Contractionair Monetair Beleid Met Voorbeelden

Contractionair monetair beleid is wanneer een centrale bank haar monetaire beleidsinstrumenten gebruikt om inflatie te bestrijden. Het is de manier waarop de bank de economische groei afremt. Inflatie is een teken van een oververhitte economie. Het wordt ook wel een restrictief monetair beleid genoemd omdat het de liquiditeit beperkt.

De bank zal de rente verhogen om lenen duurder te maken. Dat vermindert de hoeveelheid geld en krediet die banken kunnen uitlenen. Het verlaagt de geldhoeveelheid door leningen, creditcards en hypotheken duurder te maken.

Doel van monetair beleid

Het doel van een restrictief monetair beleid is het tegengaan van inflatie. Een beetje inflatie is gezond. Een jaarlijkse prijsstijging van 2% is zelfs goed voor de economie, omdat het de vraag stimuleert. Mensen verwachten dat de prijzen later hoger zullen zijn, dus kopen ze nu misschien meer. Daarom hebben veel centrale banken een inflatiedoel van rond de 2%.

Als de inflatie veel hoger wordt, is dat schadelijk. Mensen kopen nu te veel om te voorkomen dat ze later hogere prijzen moeten betalen. Deze consumentenaankopen kunnen ertoe leiden dat bedrijven meer gaan produceren om te profiteren van de grotere vraag. Als ze niet meer kunnen produceren, zullen ze de prijzen verder verhogen. Ze kunnen meer werknemers in dienst nemen. Nu hebben mensen hogere inkomens, dus geven ze meer uit. Het wordt een vicieuze cirkel als het te ver gaat. Het creëert galopperende inflatie waar de inflatie in de dubbele cijfers loopt. Nog erger, het kan resulteren in hyperinflatie, waarbij de prijzen 50% per maand stijgen.

Om dit te voorkomen, remmen centrale banken de vraag door aankopen duurder te maken. Ze verhogen de rente op bankleningen. Dat maakt leningen en woninghypotheken duurder. Dat koelt de inflatie af en brengt de economie weer op een gezond groeipercentage van tussen de 2% en 3%.

De centrale bank van de VS is de Federal Reserve. Zij meet de inflatie met behulp van het kerninflatiecijfer. Kerninflatie is de jaar-op-jaar prijsstijging minus de volatiele voedsel- en olieprijzen. De consumentenprijsindex is de inflatie-indicator die het meest bekend is bij het publiek. De Fed geeft de voorkeur aan de prijsindex van de consumptieve bestedingen. Deze gebruikt formules die meer volatiliteit uitvlakken dan de CPI doet.

Als de PCE-index voor kerninflatie veel hoger wordt dan 2%, dan voert de Fed een verkrappend monetair beleid.

Hoe centrale banken verkrappend beleid uitvoeren

Centrale banken hebben veel monetaire beleidsinstrumenten. Het eerste is open markttransacties. Hier volgt hoe de instrumenten van de Federal Reserve in de Verenigde Staten worden gebruikt.

De Fed is de officiële bank van de federale overheid. De overheid deponeert Amerikaanse schatkistbiljetten bij de Fed zoals u contant geld deponeert. Om een verkrappend beleid te voeren, verkoopt de Fed deze schatkistbiljetten aan de aangesloten banken. De bank moet de Fed betalen voor de schatkistcertificaten, waardoor het krediet in de boeken daalt. Als gevolg daarvan hebben banken minder geld beschikbaar om uit te lenen. Met minder geld om uit te lenen, vragen ze een hogere rente.

Het tegenovergestelde van restrictieve openmarkttransacties heet kwantitatieve verruiming. Dat is wanneer de Fed schatkistpapier, door hypotheek gedekte waardepapieren of obligaties koopt van de aangesloten banken. Het is een expansief beleid omdat de Fed het krediet gewoon uit het niets creëert om deze leningen te kopen. Wanneer de Fed dit doet, “drukt ze geld.”

De Fed kan de rente ook verhogen met haar tweede instrument, de fed funds rate. Dit is de rente die banken elkaar in rekening brengen voor het lenen van geld om aan de reserveverplichting te voldoen. De Fed eist dat banken elke avond een bepaalde reserve in kas hebben. Voor de meeste banken is dat 10% van hun totale deposito’s. Zonder deze eis, zouden banken elke dollar die mensen storten uitlenen. Ze zouden niet genoeg geld in kas hebben om de operationele kosten te dekken als een van de leningen niet zou worden afgelost.

De Fed verhoogt de fed funds rate om de geldhoeveelheid te verkleinen. Banken vragen een hogere rente op hun leningen om de hogere fed funds rate te compenseren. Bedrijven lenen minder, breiden minder uit en nemen minder werknemers aan. Dat vermindert de vraag. Omdat mensen minder kopen, verlagen bedrijven hun prijzen. Dalende prijzen maken een einde aan de inflatie.

Het derde instrument van de Fed is de discontovoet. Dat is wat banken moeten betalen als ze geld lenen bij de discontokraan van de Fed. Banken maken zelden gebruik van de discontovoet, ook al zijn de tarieven meestal lager dan de fed funds rate. Dat komt omdat andere banken ervan uitgaan dat de lenende bank zwak moet zijn omdat zij gedwongen is de discontovoet te gebruiken. Met andere woorden, banken aarzelen om leningen te verstrekken aan banken die van de discontokraan lenen. De Fed verhoogt de discontovoet wanneer zij het streefcijfer voor de fed funds rate verhoogt. 

De Fed maakt zelden gebruik van haar vierde instrument, het verhogen van de reserveverplichting. Het is verstorend voor banken om procedures en regelgeving te veranderen om aan een nieuwe eis te voldoen. Het verhogen van de fed funds rate is eenvoudiger en bereikt hetzelfde doel.

Effecten en voorbeelden

Hogere rentetarieven maken leningen duurder. Als gevolg daarvan zullen mensen minder snel huizen, auto’s en meubels kopen. Bedrijven kunnen het zich niet veroorloven uit te breiden. De economie vertraagt. Als het verkrappende beleid niet zorgvuldig wordt uitgevoerd, kan het de economie in een recessie duwen.

Er zijn niet veel voorbeelden van verkrappend monetair beleid, en wel om twee redenen. Ten eerste wil de Fed dat de economie groeit, niet krimpt. Belangrijker is dat inflatie sinds de jaren zeventig geen probleem meer is geweest.

In de jaren zeventig steeg de inflatie tot boven de 10%. In 1974 steeg zij van 4,9% in januari tot 11,1% in december. De Fed verhoogde de rente tot bijna 13% in juli 1974. Ondanks de inflatie was de economische groei traag. Die situatie wordt stagflatie genoemd. De Fed reageerde op politieke druk en verlaagde de rente in januari 1975 tot 7,5%.

De bedrijven verlaagden de prijzen niet toen de rente daalde. Ze wisten niet wanneer de Fed ze weer zou verhogen. Nadat Paul Volcker in 1979 voorzitter van de Fed werd, steeg de fed funds rate tot een piek van 20% in 1981.

Voormalig Fed-voorzitter Ben Bernanke zei dat een verkrappend beleid de Grote Depressie veroorzaakte. De Fed had een verkrappend monetair beleid ingesteld om de hyperinflatie van eind jaren twintig in te dammen. Tijdens de recessie of de beurskrach van 1929 schakelde de Fed niet over op een expansief monetair beleid, zoals ze had moeten doen. Zij zette haar verkrappend beleid voort en verhoogde de rente.

Dat deed zij omdat de goudstandaard de dollars ondersteunde. De Fed wilde niet dat speculanten hun dollars voor goud zouden verkopen en de Fort Knox-reserves zouden uitputten. Een expansief monetair beleid zou een beetje gezonde inflatie hebben veroorzaakt. In plaats daarvan beschermde de Fed de waarde van de dollar en creëerde massale deflatie. Mede daardoor veranderde een recessie in een decennialange depressie.

Hoe contractief verschilt van expansief beleid

Expansief monetair beleid stimuleert de economie. De centrale bank gebruikt haar instrumenten om de geldhoeveelheid te vergroten. Vaak doet zij dit door de rente te verlagen. Zij kan ook gebruik maken van expansieve openmarkttransacties, de zogeheten kwantitatieve verruiming.

Het resultaat is een toename van de totale vraag. Dit stimuleert de groei, gemeten naar het bruto binnenlands product. Het verlaagt de waarde van de munt, waardoor de wisselkoers daalt.

Expansief monetair beleid schrikt de krimpende fase van de conjunctuurcyclus af. Maar het is moeilijk voor beleidsmakers om dit op tijd op te vangen. Daardoor zie je vaak dat expansief beleid wordt ingezet nadat een recessie is begonnen.