Investmentbanking

Kerntätigkeiten des InvestmentbankingBearbeiten

Das Investmentbanking wird in Front-Office-, Middle-Office- und Back-Office-Aktivitäten unterteilt. Während große Service-Investmentbanken alle Geschäftsbereiche anbieten, sowohl auf der „Sell Side“ als auch auf der „Buy Side“, konzentrieren sich kleinere Sell-Side-Investmentfirmen wie Boutique-Investmentbanken und kleine Broker-Dealer auf das Investmentbanking bzw. auf Sales/Trading/Research.

Investmentbanken bieten Dienstleistungen sowohl für Unternehmen, die Wertpapiere ausgeben, als auch für Investoren, die Wertpapiere kaufen. Für Unternehmen bieten Investmentbanker Informationen darüber, wann und wie sie ihre Wertpapiere auf dem offenen Markt platzieren können, eine Tätigkeit, die für den Ruf einer Investmentbank sehr wichtig ist. Daher spielen Investmentbanker eine sehr wichtige Rolle bei der Emission neuer Wertpapierangebote.

Frontoffice

Frontoffice wird im Allgemeinen als eine einkommensgenerierende Funktion beschrieben. Es gibt zwei Hauptbereiche innerhalb des Front Office: Investment Banking und Markets.

• Investment Banking umfasst die Beratung von Unternehmen bei Fusionen und Übernahmen sowie eine breite Palette von Kapitalbeschaffungsstrategien.
• Markets gliedert sich in „Sales und Trading“ (einschließlich „Structuring“) und „Research“.

UnternehmensfinanzierungBearbeiten

Unternehmensfinanzierung ist der Aspekt der Investmentbanken, der darin besteht, Kunden bei der Mittelbeschaffung auf den Kapitalmärkten zu unterstützen und bei Fusionen und Übernahmen (M&A) zu beraten; dies kann die Zeichnung von Anlegern für eine Wertpapieremission, die Koordinierung mit Bietern oder die Verhandlung mit einem Fusionsziel umfassen. Ein Pitch Book mit Finanzinformationen wird erstellt, um die Bank bei einem potenziellen M&A-Kunden zu vermarkten; ist das Pitch Book erfolgreich, vermittelt die Bank das Geschäft für den Kunden. Siehe Finanzanalysten #Investment Banking.

Die Investmentbanking-Abteilung (IBD) ist im Allgemeinen in Branchen- und Produktabdeckungsgruppen unterteilt. Die Industry Coverage Groups konzentrieren sich auf eine bestimmte Branche, z. B. Gesundheitswesen, öffentliche Finanzen (Regierungen), FIG (Financial Institutions Group), Industrieunternehmen, TMT (Technologie, Medien und Telekommunikation), P&E (Energie &), Verbraucher/Einzelhandel, Lebensmittel &, Getränke, Unternehmensverteidigung und -führung – und unterhalten Beziehungen zu Unternehmen innerhalb der Branche, um Geschäfte für die Bank zu generieren. Die Produktabdeckungsgruppen konzentrieren sich auf Finanzprodukte – wie Fusionen und Übernahmen, fremdfinanzierte Finanzierungen, öffentliche Finanzierungen, Anlagenfinanzierung und Leasing, strukturierte Finanzierungen, Umstrukturierungen, Eigenkapital und Schuldtitelemissionen.

Vertrieb und HandelBearbeiten

Im Auftrag der Bank und ihrer Kunden besteht die Hauptaufgabe einer großen Investmentbank im Kauf und Verkauf von Produkten. Beim Market Making kaufen und verkaufen die Händler Finanzprodukte mit dem Ziel, bei jedem Handel Geld zu verdienen. Sales ist die Bezeichnung für das Verkaufspersonal der Investmentbank, dessen Hauptaufgabe darin besteht, institutionelle und sehr vermögende Anleger aufzusuchen, um ihnen Handelsideen vorzuschlagen (auf der Basis von Caveat emptor) und Aufträge entgegenzunehmen. Die Sales Desks leiten die Aufträge ihrer Kunden an die entsprechenden Handelsräume weiter, die dann die Preise festlegen und die Geschäfte ausführen oder neue Produkte strukturieren können, die einem bestimmten Bedarf entsprechen. Die Strukturierung ist eine relativ neue Tätigkeit, seit Derivate ins Spiel gekommen sind, wobei hochtechnische und rechenkundige Mitarbeiter an der Entwicklung komplexer strukturierter Produkte arbeiten, die in der Regel wesentlich höhere Margen und Renditen bieten als die zugrunde liegenden Barwertpapiere. Im Jahr 2010 gerieten Investmentbanken unter Druck, weil sie komplexe Derivatkontrakte an lokale Kommunen in Europa und den USA verkauften.Strategen beraten sowohl externe als auch interne Kunden über Strategien, die auf verschiedenen Märkten eingesetzt werden können. Von Derivaten bis hin zu bestimmten Branchen – Strategen ordnen Unternehmen und Branchen in einen quantitativen Rahmen ein und berücksichtigen dabei die makroökonomische Situation. Diese Strategie wirkt sich häufig auf die Art und Weise aus, wie das Unternehmen auf dem Markt agiert, welche Richtung es in Bezug auf seine Eigen- und Flusspositionen einschlagen möchte, welche Vorschläge die Verkäufer den Kunden unterbreiten und wie die Strukturierer neue Produkte entwickeln. Die Banken gehen auch Risiken durch den Eigenhandel ein, der von einer speziellen Gruppe von Händlern durchgeführt wird, die nicht mit den Kunden in Kontakt stehen, sowie durch das „Hauptrisiko“ – das Risiko, das ein Händler eingeht, nachdem er ein Produkt an einen Kunden gekauft oder verkauft hat und sein Gesamtengagement nicht abgesichert hat. Die Banken sind bestrebt, die Rentabilität für einen bestimmten Risikobetrag in ihrer Bilanz zu maximieren. Hier ist zu beachten, dass der FRTB-Rahmen die Unterscheidung zwischen dem „Handelsbuch“ und dem „Bankbuch“ unterstreicht, d. h. zwischen Vermögenswerten, die für den aktiven Handel bestimmt sind – im Gegensatz zu Vermögenswerten, die bis zur Fälligkeit gehalten werden sollen -, und dass die Anforderungen an das Marktrisikokapital entsprechend unterschiedlich sind.

ResearchEdit

Die Wertpapierforschungsabteilung prüft Unternehmen und schreibt Berichte über ihre Aussichten, oft mit den Bewertungen „kaufen“, „halten“ oder „verkaufen“. Investmentbanken haben in der Regel Sell-Side-Analysten, die verschiedene Branchen abdecken. Das Research umfasst auch die Bereiche Kreditrisiko, festverzinsliche Wertpapiere, Makroökonomie und quantitative Analyse, die alle intern und extern zur Kundenberatung eingesetzt werden; neben „Equity“ kann es sich dabei um separate „Gruppen“ handeln. Die Research-Gruppe(n) erbringt/erbringen in der Regel eine Schlüsseldienstleistung in Bezug auf Beratung und Strategie.

Obgleich die Research-Abteilung Erträge erwirtschaften kann oder nicht (je nach der Politik der einzelnen Banken), werden ihre Ressourcen genutzt, um die Händler beim Handel, die Vertriebsmitarbeiter beim Vorschlagen von Ideen für Kunden und die Investmentbanker bei der Betreuung ihrer Kunden zu unterstützen. Das Research bedient auch externe Kunden mit Anlageberatung (z.B. institutionelle Anleger und vermögende Privatpersonen) in der Hoffnung, dass diese Kunden die vorgeschlagenen Handelsideen über die Vertriebs- und Handelsabteilung der Bank ausführen und dadurch Einnahmen für das Unternehmen generieren.

Da MiFID II von den Sell-Side-Research-Teams der Banken verlangt, dass sie für das Research Gebühren erheben, wird das Geschäftsmodell für das Research zunehmend einkommensgenerierend. Externe Rankings von Researchern werden immer wichtiger, und die Banken haben damit begonnen, Research-Publikationen, Kundeninteraktionszeiten, Treffen mit Kunden usw. zu monetarisieren.

Es besteht ein potenzieller Interessenkonflikt zwischen der Investmentbank und ihrer Analyse, da sich die veröffentlichte Analyse auf die Performance eines Wertpapiers (auf den Sekundärmärkten oder bei einem Börsengang) auswirken oder die Beziehung zwischen dem Banker und seinen Firmenkunden beeinflussen kann, was sich wiederum auf die Rentabilität der Bank auswirkt.

Siehe Chinese Wall#Finance.

Mittleres BüroBearbeiten

Dieser Bereich der Bank umfasst das Treasury-Management, die internen Kontrollen (z.B. Risiko) und die interne Unternehmensstrategie.

Das Corporate Treasury ist für die Finanzierung, das Kapitalstrukturmanagement und die Überwachung des Liquiditätsrisikos einer Investmentbank zuständig; es ist (mit)verantwortlich für das Rahmenwerk der Bank für die Verrechnungspreise (FTP).

Die interne Kontrolle verfolgt und analysiert die Kapitalströme des Unternehmens, die Finanzabteilung ist der wichtigste Berater der Geschäftsleitung in wichtigen Bereichen wie der Kontrolle des globalen Risikoengagements des Unternehmens und der Rentabilität und Struktur der verschiedenen Geschäftsbereiche des Unternehmens über spezielle Produktkontrollteams für den Handel. In den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich ist ein Comptroller (oder Finanzcontroller) eine hochrangige Position, die häufig dem Chief Financial Officer unterstellt ist.

RisikomanagementBearbeiten

Das Risikomanagement umfasst die Analyse des Markt- und Kreditrisikos, das eine Investmentbank oder ihre Kunden bei Transaktionen oder Handelsgeschäften in ihre Bilanz aufnehmen. Das Middle-Office-„Kreditrisiko“ konzentriert sich auf Kapitalmarktaktivitäten wie Konsortialkredite, Anleiheemissionen, Umstrukturierungen und Leveraged Finance. Diese werden nicht als „Front Office“ betrachtet, da sie in der Regel keinen Kundenkontakt haben, sondern eher die Bankfunktionen davor schützen, zu viele Risiken einzugehen. „Market Risk“ ist die Kontrollfunktion für das Marktgeschäft und führt eine Überprüfung der Verkaufs- und Handelsaktivitäten unter Verwendung des VaR-Modells durch. Zu den anderen Risikogruppen des Middle Office gehören das Länderrisiko, das operationelle Risiko und das Gegenparteirisiko, das von Bank zu Bank unterschiedlich sein kann.

Die Front-Office-Risikoteams hingegen beschäftigen sich mit ertragssteigernden Aktivitäten wie Schuldenstrukturierung, Umstrukturierung, Konsortialkrediten und Verbriefungen für Kunden wie Unternehmen, Regierungen und Hedge-Fonds. Hier sind „Credit Risk Solutions“ ein wichtiger Bestandteil von Kapitalmarkttransaktionen, die Schuldenstrukturierung, Exit-Finanzierungen, Kreditänderungen, Projektfinanzierungen, Leveraged Buy-outs und manchmal auch Portfolio-Hedging umfassen. Das „Market Risk Team“ bietet Anlegern Dienstleistungen in Form von Derivatlösungen, Portfoliomanagement, Portfolio-Consulting und Risikoberatung an.

Bekannte „Risk Groups“ gibt es bei JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs und Barclays J.P. Morgan IB Risk arbeitet mit dem Investmentbanking zusammen, um Transaktionen durchzuführen und Anleger zu beraten, obwohl sich die Finance & Operation Risk Groups auf Middle-Office-Funktionen konzentrieren, die interne, nicht umsatzgenerierende, operative Risikokontrollen beinhalten. Der Credit Default Swap zum Beispiel ist eine berühmte Lösung zur Absicherung des Kreditrisikos für Kunden, die von Blythe Masters von J.P. Morgan in den 1990er Jahren erfunden wurde. Die Gruppe Loan Risk Solutions in der Investmentbanking-Abteilung von Barclays und die Gruppe Risk Management and Financing in der Wertpapierabteilung von Goldman Sach sind kundenorientierte Bereiche.

Dabei ist jedoch zu beachten, dass sich Risikomanagementgruppen wie Kreditrisiko, operationelles Risiko, interne Risikokontrolle und rechtliches Risiko auf interne Geschäftsfunktionen beschränken – einschließlich der Risikoanalyse in der Unternehmensbilanz und der Zuweisung der Handelsobergrenze -, die von den Kundenbedürfnissen unabhängig sind, auch wenn diese Gruppen für die Genehmigung von Geschäften verantwortlich sein können, die sich direkt auf die Kapitalmarktaktivitäten auswirken. Auch die interne Unternehmensstrategiegruppe, die sich mit der Unternehmensführung und der Gewinnstrategie befasst, ist im Gegensatz zu den Unternehmensstrategiegruppen, die die Kunden beraten, nicht für die Generierung von Erträgen zuständig, aber dennoch eine Schlüsselfunktion innerhalb der Investmentbanken.

Diese Liste ist keine umfassende Zusammenfassung aller Middle-Office-Funktionen innerhalb einer Investmentbank, da bestimmte Abteilungen innerhalb der Front- und Back-Offices an internen Funktionen beteiligt sein können.

Back-OfficeBearbeiten

Das Back-Office prüft die Daten der getätigten Geschäfte, um sicherzustellen, dass sie nicht falsch sind, und führt die erforderlichen Überweisungen durch. Viele Banken haben diesen Bereich ausgelagert. Es ist jedoch ein entscheidender Teil der Bank.

TechnologyEdit

Jede große Investmentbank verfügt über eine beträchtliche Menge an interner Software, die vom Technologie-Team erstellt wird, das auch für den technischen Support zuständig ist. Die Technologie hat sich in den letzten Jahren stark verändert, da immer mehr Verkaufs- und Handelsabteilungen den elektronischen Handel nutzen. Einige Geschäfte werden durch komplexe Algorithmen zu Absicherungszwecken initiiert.

Die Unternehmen sind für die Einhaltung lokaler und ausländischer staatlicher Vorschriften sowie interner Regelungen verantwortlich.

Sonstige GeschäftsbereicheBearbeiten

• Global Transaction Banking ist der Geschäftsbereich, der Cash Management, Verwahrungsdienstleistungen, Kreditvergabe und Wertpapiermaklerdienste für Institutionen anbietet. Das Prime Brokerage mit Hedge-Fonds ist ein besonders profitables Geschäft, aber auch ein riskantes, wie der Bank-Run mit Bear Stearns im Jahr 2008 gezeigt hat.
• Investment Management ist die professionelle Verwaltung verschiedener Wertpapiere (Aktien, Anleihen usw.) und anderer Vermögenswerte (z. B. Immobilien), um bestimmte Anlageziele zum Nutzen der Anleger zu erreichen. Bei den Anlegern kann es sich um Institutionen (Versicherungsgesellschaften, Pensionsfonds, Unternehmen usw.) oder um private Anleger handeln (sowohl direkt über Anlageverträge als auch häufiger über Investmentfonds, z. B. Investmentfonds). Die Anlageverwaltungsabteilung einer Investmentbank ist in der Regel in getrennte Gruppen unterteilt, die oft als Private Wealth Management und Private Client Services bezeichnet werden.
• Merchant Banking kann als „sehr persönliches Bankgeschäft“ bezeichnet werden; Merchant Banks bieten Kapital im Austausch für Aktienbesitz statt für Kredite an und beraten in Fragen der Unternehmensführung und -strategie. Merchant Banking ist auch eine Bezeichnung für die Private-Equity-Seite eines Unternehmens. Aktuelle Beispiele sind Defoe Fournier & Cie. und One Equity Partners von JPMorgan Chase. Die ursprüngliche J.P. Morgan & Co, Rothschilds, Barings und Warburgs waren allesamt Handelsbanken. Ursprünglich war „merchant bank“ der britische englische Begriff für eine Investmentbank.