Guía esencial para el comercio de opciones
El comercio de opciones puede parecer abrumador al principio, pero es fácil de entender si se conocen algunos puntos clave. Las carteras de los inversores suelen construirse con varias clases de activos. Pueden ser acciones, bonos, ETFs e incluso fondos de inversión. Las opciones son otra clase de activos, y cuando se utilizan correctamente, ofrecen muchas ventajas que el comercio de acciones y ETFs por sí solos no pueden.
Los puntos clave
- Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (en el caso de una opción de compra) o vender (en el caso de una opción de venta) el activo subyacente a un precio específico en o antes de una fecha determinada.
- La gente utiliza las opciones para obtener ingresos, para especular y para cubrir el riesgo.
- Las opciones se conocen como derivados porque derivan su valor de un activo subyacente.
- Un contrato de opciones sobre acciones suele representar 100 acciones del valor subyacente, pero las opciones pueden suscribirse sobre cualquier tipo de activo subyacente, desde bonos hasta divisas o materias primas.
Opción
¿Qué son las opciones?
Las opciones son contratos que dan al portador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad de algún activo subyacente a un precio predeterminado en el momento del vencimiento del contrato o antes. Las opciones pueden comprarse como la mayoría de las clases de activos con cuentas de inversión de corretaje.
Las opciones son poderosas porque pueden mejorar la cartera de un individuo. Lo hacen a través de ingresos añadidos, protección e incluso apalancamiento. Dependiendo de la situación, suele haber un escenario de opciones apropiado para el objetivo de un inversor. Un ejemplo popular sería utilizar las opciones como una cobertura eficaz contra un mercado bursátil en declive para limitar las pérdidas a la baja. Las opciones también pueden utilizarse para generar ingresos recurrentes. Además, a menudo se utilizan con fines especulativos, como las apuestas sobre la dirección de una acción.
No hay almuerzo gratis con las acciones y los bonos. Las opciones no son diferentes. El comercio de opciones implica ciertos riesgos que el inversor debe conocer antes de realizar una operación. Por eso, cuando se negocia con opciones con un corredor de bolsa, se suele ver una cláusula de exención de responsabilidad similar a la siguiente:
Las opciones como derivados
Las opciones pertenecen al grupo más amplio de valores conocidos como derivados. El precio de un derivado depende o se deriva del precio de otra cosa. Las opciones son derivados de valores financieros: su valor depende del precio de algún otro activo. Algunos ejemplos de derivados son las opciones de compra, las opciones de venta, los futuros, los contratos a plazo, los swaps y los valores respaldados por hipotecas, entre otros.
Opciones de compra y de venta
Las opciones son un tipo de valor derivado. Una opción es un derivado porque su precio está intrínsecamente ligado al precio de otra cosa. Si usted compra un contrato de opciones, le otorga el derecho, pero no la obligación de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado en una fecha determinada o antes de ella.
Una opción de compra da al titular el derecho a comprar una acción y una opción de venta da al titular el derecho a vender una acción. Piense en una opción de compra como un pago inicial para una compra futura.
Ejemplo de opción de compra
Un potencial propietario de una vivienda ve que se está construyendo una nueva urbanización. Esa persona puede querer el derecho a comprar una casa en el futuro, pero sólo querrá ejercer ese derecho una vez que se construyan ciertas urbanizaciones alrededor de la zona.
El potencial comprador de vivienda se beneficiaría de la opción de comprar o no. Imagínese que pueden comprar una opción de compra al promotor para adquirir la vivienda por, digamos, 400.000 dólares en cualquier momento de los próximos tres años. Bueno, pueden hacerlo, ya que se trata de un depósito no reembolsable. Naturalmente, el promotor no concedería esa opción de forma gratuita. El potencial comprador de la vivienda tiene que contribuir con un pago inicial para bloquear ese derecho.
Con respecto a una opción, este coste se conoce como la prima. Es el precio del contrato de la opción. En nuestro ejemplo de la vivienda, el depósito podría ser de 20.000 dólares que el comprador paga al promotor. Supongamos que han pasado dos años y que la urbanización está construida y la zonificación ha sido aprobada. El comprador de la casa ejerce la opción y compra la casa por 400.000 dólares porque ese es el contrato adquirido.
El valor de mercado de esa casa puede haberse duplicado hasta los 800.000 dólares. Pero debido a que el pago inicial bloqueó un precio predeterminado, el comprador paga 400.000 dólares. Ahora, en un escenario alternativo, digamos que la aprobación de la zonificación no llega hasta el cuarto año. Esto es un año después de la expiración de esta opción. Ahora el comprador debe pagar el precio de mercado porque el contrato ha expirado. En cualquier caso, el promotor se queda con los 20.000 dólares originales cobrados.
Básicos de la opción de compra
Ejemplo de opción de venta
Ahora, piense en una opción de venta como una póliza de seguro. Si usted es dueño de su casa, es probable que esté familiarizado con la compra de un seguro de hogar. Un propietario compra una póliza de hogar para proteger su casa de los daños. Paga una cantidad llamada prima, durante un tiempo determinado, digamos un año. La póliza tiene un valor nominal y da al titular del seguro protección en caso de que la vivienda sufra daños.
¿Y si, en lugar de una vivienda, su activo fuera una inversión en acciones o índices? Del mismo modo, si un inversor quiere un seguro para su cartera de índices S&P 500, puede comprar opciones de venta. Un inversor puede temer que se acerque un mercado bajista y no estar dispuesto a perder más del 10% de su posición larga en el índice S&P 500. Si el S&P 500 cotiza actualmente a 2500 dólares, pueden comprar una opción de venta que les dé derecho a vender el índice a 2250 dólares, por ejemplo, en cualquier momento de los próximos dos años.
Si en seis meses el mercado se desploma un 20% (500 puntos en el índice), habrán ganado 250 puntos al poder vender el índice a 2250 dólares cuando cotiza a 2000 dólares, una pérdida combinada de sólo el 10%. De hecho, incluso si el mercado cae a cero, la pérdida sólo sería del 10% si se mantiene esta opción de venta. Again, purchasing the option will carry a cost (the premium), and if the market doesn’t drop during that period, the maximum loss on the option is just the premium spent.
Put Option Basics
Buying, Selling Calls/Puts
There are four things you can do with options:
- Buy calls
- Sell calls
- Buy puts
- Sell puts
Buying stock gives you a long position. Buying a call option gives you a potential long position in the underlying stock. Short-selling a stock gives you a short position. Selling a naked or uncovered call gives you a potential short position in the underlying stock.
Buying a put option gives you a potential short position in the underlying stock. Selling a naked or unmarried put gives you a potential long position in the underlying stock. Mantener estos cuatro escenarios claros es crucial.
Las personas que compran opciones se denominan tenedores y las que venden opciones se denominan emisores de opciones. He aquí la importante distinción entre tenedores y emisores:
- Los tenedores de opciones de compra y de venta (compradores) no están obligados a comprar o vender. Tienen la opción de ejercer sus derechos. Esto limita el riesgo de los compradores de opciones a sólo la prima gastada.
- Los emisores de call y los emisores de put (vendedores), sin embargo, están obligados a comprar o vender si la opción vence in-the-money (más sobre esto a continuación). Esto significa que un vendedor puede estar obligado a cumplir una promesa de compra o venta. También implica que los vendedores de opciones están expuestos a más riesgos, y en algunos casos, ilimitados. Esto significa que los escritores pueden perder mucho más que el precio de la prima de las opciones.
Por qué utilizar las opciones
Especulación
La especulación es una apuesta sobre la dirección futura de los precios. Un especulador puede pensar que el precio de una acción subirá, tal vez basándose en el análisis fundamental o en el análisis técnico. Un especulador puede comprar la acción o comprar una opción de compra sobre la acción. Especular con una opción de compra -en lugar de comprar la acción directamente- es atractivo para algunos operadores, ya que las opciones proporcionan apalancamiento. Una opción de compra fuera del dinero puede costar sólo unos pocos dólares o incluso centavos en comparación con el precio completo de una acción de 100 dólares.
Cobertura
Las opciones se inventaron realmente con fines de cobertura. La cobertura con opciones está pensada para reducir el riesgo a un coste razonable. En este caso, podemos pensar en utilizar las opciones como una póliza de seguro. Al igual que usted asegura su casa o su coche, las opciones pueden utilizarse para asegurar sus inversiones contra una caída.
Imagine que quiere comprar acciones tecnológicas. Pero también quiere limitar las pérdidas. Mediante el uso de opciones de venta, podría limitar su riesgo a la baja y disfrutar de todas las ventajas de una manera rentable. Para los vendedores en corto, las opciones de compra pueden utilizarse para limitar las pérdidas si el precio subyacente se mueve en contra de su operación, especialmente durante un short squeeze.
Cómo funcionan las opciones
En términos de valoración de los contratos de opciones, se trata esencialmente de determinar las probabilidades de eventos de precios futuros. Cuanto más probable sea que ocurra algo, más cara será una opción que se beneficie de ese evento. Por ejemplo, el valor de una opción de compra sube cuando la acción (subyacente) sube. Esta es la clave para entender el valor relativo de las opciones.
Cuanto menos tiempo haya hasta el vencimiento, menos valor tendrá una opción. Esto se debe a que las posibilidades de que el precio de la acción subyacente se mueva disminuyen a medida que nos acercamos al vencimiento. Por ello, una opción es un activo que se pierde. Si usted compra una opción a un mes que está fuera del dinero, y la acción no se mueve, la opción se vuelve menos valiosa con cada día que pasa. Dado que el tiempo es un componente del precio de una opción, una opción a un mes va a ser menos valiosa que una opción a tres meses. Esto se debe a que con más tiempo disponible, la probabilidad de que el precio se mueva a su favor aumenta, y viceversa.
En consecuencia, el mismo strike de la opción que vence en un año costará más que el mismo strike de un mes. Esta característica de desgaste de las opciones es el resultado del decaimiento del tiempo. La misma opción valdrá menos mañana que hoy si el precio de la acción no se mueve.
La volatilidad también aumenta el precio de una opción. Esto se debe a que la incertidumbre hace que las probabilidades de un resultado sean mayores. Si la volatilidad del activo subyacente aumenta, las mayores oscilaciones del precio incrementan las posibilidades de movimientos sustanciales tanto al alza como a la baja. Las mayores oscilaciones de precios aumentarán las posibilidades de que se produzca un evento. Por tanto, cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el precio de la opción. Options trading and volatility are intrinsically linked to each other in this way.
On most U.S. exchanges, a stock option contract is the option to buy or sell 100 shares; that’s why you must multiply the contract premium by 100 to get the total amount you’ll have to spend to buy the call.
| What happened to our option investment | |||
|---|---|---|---|
| May 1 | May 21 | Expiry Date | |
| Stock Price | $67 | $78 | $62 |
| Option Price | $3.15 | $8.25 | worthless |
| Contract Value | $315 | $825 | $0 |
| Paper Gain/Loss | $0 | $510 | -$315 |
The majority of the time, los tenedores optan por tomar sus ganancias negociando (cerrando) su posición. Esto significa que los titulares de opciones venden sus opciones en el mercado, y los emisores vuelven a comprar sus posiciones para cerrarlas. Sólo el 10% de las opciones se ejercen, el 60% se negocian (se cierran) y el 30% expiran sin valor.
Las fluctuaciones en los precios de las opciones pueden explicarse por el valor intrínseco y el valor extrínseco, que también se conoce como valor temporal. La prima de una opción es la combinación de su valor intrínseco y su valor temporal. El valor intrínseco es el importe dentro del dinero de un contrato de opciones, que, en el caso de una opción de compra, es el importe por encima del precio de ejercicio al que cotiza la acción. El valor temporal representa el valor añadido que un inversor tiene que pagar por una opción por encima del valor intrínseco. Se trata del valor extrínseco o valor temporal. So, the price of the option in our example can be thought of as the following:
| Premium = | Intrinsic Value + | Time Value |
| $8.25 | $8.00 | $0.25 |
In real life, options almost always trade at some level above their intrinsic value, because the probability of an event occurring is never absolutely zero, even if it is highly unlikely.
Types of Options
American and European Options
American options can be exercised at any time between the date of purchase and the expiration date. European options are different from American options in that they can only be exercised at the end of their lives on their expiration date. The distinction between American and European options has nothing to do with geography, only with early exercise. Muchas opciones sobre índices bursátiles son del tipo europeo. Dado que el derecho de ejercicio anticipado tiene cierto valor, una opción americana suele tener una prima más alta que una opción europea idéntica. Esto se debe a que la característica de ejercicio anticipado es deseable y exige una prima.
También hay opciones exóticas, que son exóticas porque puede haber una variación en los perfiles de pago de las opciones simples. O pueden convertirse en productos totalmente diferentes con la «opcionalidad» incrustada en ellos. Por ejemplo, las opciones binarias tienen una estructura de pago simple que se determina si se produce el evento de pago, independientemente del grado. Otros tipos de opciones exóticas son las opciones knock-out, knock-in, opciones barrera, opciones lookback, opciones asiáticas y opciones bermudas. De nuevo, las opciones exóticas son típicamente para los operadores profesionales de derivados.
Vencimiento de las opciones & Liquidez
Las opciones también se pueden clasificar por su duración. Las opciones a corto plazo son las que vencen generalmente en un año. Las opciones a largo plazo con vencimientos superiores a un año se clasifican como valores anticipados de renta variable a largo plazo o LEAP. Los LEAPS son idénticos a las opciones normales, sólo que tienen una duración más larga.
Las opciones también pueden distinguirse por la fecha de vencimiento. En la actualidad, los conjuntos de opciones vencen semanalmente cada viernes, a final de mes o incluso diariamente. Las opciones sobre índices y ETFs también ofrecen a veces vencimientos trimestrales.
Lectura de tablas de opciones
Cada vez más operadores encuentran datos sobre opciones a través de fuentes online. Aunque cada fuente tiene su propio formato para presentar los datos, los componentes clave suelen incluir las siguientes variables:
- El volumen (VLM) simplemente le indica cuántos contratos de una opción concreta se negociaron durante la última sesión.
- El precio de «oferta» es el último nivel de precios al que un participante del mercado desea comprar una opción concreta.
- El precio de «demanda» es el último precio ofrecido por un participante del mercado para vender una opción concreta.
- La Volatilidad de Oferta Implícita (IMPL BID VOL) puede considerarse como la incertidumbre futura de la dirección y velocidad de los precios. Este valor se calcula mediante un modelo de valoración de opciones como el modelo Black-Scholes y representa el nivel de volatilidad futura esperada en función del precio actual de la opción.
- El número de interés abierto (OPTN OP) indica el número total de contratos de una opción concreta que se han abierto. El interés abierto disminuye a medida que se cierran las operaciones abiertas.
- La delta puede considerarse como una probabilidad. Por ejemplo, una opción con 30 deltas tiene aproximadamente un 30% de probabilidades de expirar dentro del dinero. La delta también mide la sensibilidad de la opción a las variaciones inmediatas del precio del subyacente. El precio de una opción de 30 deltas cambiará en 30 centavos si el valor subyacente cambia su precio en un dólar.
- Gamma (GMM) es la velocidad a la que la opción se mueve dentro o fuera del dinero. Gamma también puede considerarse como el movimiento de la delta.
- Vega es un valor griego que indica la cantidad en la que se esperaría que cambiara el precio de la opción en función de un cambio de un punto en la volatilidad implícita.
- Theta es el valor griego que indica cuánto valor perderá una opción con el paso de un día.
- El «precio de ejercicio» es el precio al que el comprador de la opción puede comprar o vender el valor subyacente si decide ejercer la opción.
Comprar a la oferta y vender a la demanda es la forma en que los creadores de mercado se ganan la vida.
Las opciones de compra/venta largas
La posición de opciones más sencilla es una opción de compra (o de venta) larga por sí misma. Esta posición se beneficia si el precio del subyacente sube (baja), y su desventaja se limita a la pérdida de la prima de la opción gastada. Si compra simultáneamente una opción de compra y una opción de venta con el mismo strike y vencimiento, habrá creado un straddle.
Esta posición da beneficios si el precio del subyacente sube o baja drásticamente; sin embargo, si el precio se mantiene relativamente estable, perderá la prima tanto de la opción de compra como de la de venta. Usted entraría en esta estrategia si espera un gran movimiento en la acción pero no está seguro de qué dirección.
Básicamente, necesita que la acción tenga un movimiento fuera de un rango. Una estrategia similar para apostar por un movimiento excesivo en los valores cuando se espera una alta volatilidad (incertidumbre) es comprar una opción de compra y comprar una opción de venta con diferentes precios y el mismo vencimiento, lo que se conoce como un estrangulamiento. Un strangle requiere movimientos de precios mayores en cualquier dirección para obtener beneficios, pero también es menos caro que un straddle. Por otro lado, estar corto tanto en un straddle como en un strangle (vendiendo ambas opciones) se beneficiaría de un mercado que no se mueve mucho.
Below is an explanation of straddles from my Options for Beginners course:
Straddles Academy
And here’s a description of strangles:
How to use Straddle Strategies
Spreads & Combinations
Spreads use two or more options positions of the same class. They combine having a market opinion (speculation) with limiting losses (hedging). Spreads often limit potential upside as well. Yet these strategies can still be desirable since they usually cost less when compared to a single options leg. Vertical spreads involve selling one option to buy another. Generally, the second option is the same type and same expiration, but a different strike.
A bull call spread, or bull call vertical spread, is created by buying a call and simultaneously selling another call with a higher strike price and the same expiration. El spread es rentable si el activo subyacente sube de precio, pero la subida es limitada debido al corto strike de la call. El beneficio, sin embargo, es que la venta de la opción de compra de mayor precio reduce el coste de la compra de la de menor precio. Del mismo modo, un diferencial de opciones de venta a la baja, o un diferencial vertical de opciones de venta a la baja, implica la compra de una opción de venta y la venta de una segunda opción de venta con un strike inferior y el mismo vencimiento. Si se compran y venden opciones con diferentes vencimientos, se conoce como un calendar spread o time spread.
Spread
Las combinaciones son operaciones construidas con una call y una put. Hay un tipo especial de combinación conocida como «sintética». El punto de un sintético es crear una posición de opciones que se comporta como un activo subyacente, pero sin controlar realmente el activo. ¿Por qué no comprar simplemente las acciones? Puede que alguna razón legal o reglamentaria le impida poseerla. Pero puede que se le permita crear una posición sintética utilizando opciones.
Mariposas
Una mariposa consiste en opciones a tres strikes, igualmente espaciados, donde todas las opciones son del mismo tipo (ya sean todas llamadas o todas puestas) y tienen el mismo vencimiento. En una mariposa larga, se vende la opción del strike central y se compran los strikes exteriores en una proporción de 1:2:1 (comprar uno, vender dos, comprar uno).
Si esta proporción no se mantiene, no es una mariposa. Los golpes exteriores se denominan comúnmente las alas de la mariposa, y los interiores el cuerpo. El valor de una mariposa nunca puede ser inferior a cero. Estrechamente relacionado con la mariposa es el cóndor – la diferencia es que las opciones del medio no están al mismo precio de ejercicio.
Riesgos de las opciones
Debido a que los precios de las opciones pueden ser modelados matemáticamente con un modelo como el Black-Scholes, muchos de los riesgos asociados a las opciones también pueden ser modelados y comprendidos. Esta característica particular de las opciones hace que se pueda decir que son menos arriesgadas que otras clases de activos, o al menos permite entender y evaluar los riesgos asociados a las opciones. A los riesgos individuales se les han asignado nombres con letras griegas, y a veces se les llama simplemente «los griegos.»
A continuación se muestra una forma muy básica de empezar a pensar en los conceptos de los griegos:
Usando los griegos para entender las opciones
Los resultados finales
Las opciones no tienen por qué ser difíciles de entender una vez que se comprenden los conceptos básicos. Las opciones pueden proporcionar oportunidades cuando se utilizan correctamente y pueden ser perjudiciales cuando se utilizan de forma incorrecta. (For related reading, see «Best Online Stock Brokers for Options Trading»)