Política monetaria contractiva con ejemplos

La política monetaria contractiva es cuando un banco central utiliza sus herramientas de política monetaria para luchar contra la inflación. Es la forma en que el banco frena el crecimiento económico. La inflación es un signo de una economía sobrecalentada. También se llama política monetaria restrictiva porque restringe la liquidez.

El banco subirá los tipos de interés para encarecer los préstamos. Eso reduce la cantidad de dinero y crédito que los bancos pueden prestar. Disminuye la oferta monetaria al encarecer los préstamos, las tarjetas de crédito y las hipotecas.

Propósito de la política monetaria

El propósito de una política monetaria restrictiva es evitar la inflación. Un poco de inflación es saludable. Un aumento de precios del 2% anual es en realidad bueno para la economía porque estimula la demanda. La gente espera que los precios sean más altos más adelante, por lo que puede comprar más ahora. Por eso muchos bancos centrales tienen un objetivo de inflación de alrededor del 2%.

Si la inflación es mucho más alta, es perjudicial. La gente compra demasiado ahora para evitar pagar precios más altos después. Esta compra del consumidor puede hacer que las empresas produzcan más para aprovechar la mayor demanda. Si no pueden producir más, subirán más los precios. Puede que contraten a más trabajadores. Ahora la gente tiene mayores ingresos, por lo que gasta más. Se convierte en un círculo vicioso si va demasiado lejos. Crea una inflación galopante en la que la inflación es de dos dígitos. Peor aún, puede dar lugar a una hiperinflación, en la que los precios suben un 50% al mes.

Para evitarlo, los bancos centrales frenan la demanda encareciendo las compras. Suben los tipos de interés de los préstamos bancarios. Eso encarece los préstamos y las hipotecas sobre viviendas. Enfría la inflación y devuelve a la economía una tasa de crecimiento saludable de entre el 2% y el 3%.

El banco central de Estados Unidos es la Reserva Federal. Mide la inflación utilizando la tasa de inflación subyacente. La inflación subyacente es el aumento de precios interanual menos los precios volátiles de los alimentos y el petróleo. El índice de precios al consumo es el indicador de inflación más conocido por el público. La Fed prefiere el índice de precios de los gastos de consumo personal. Utiliza fórmulas que suavizan más la volatilidad que el IPC.

Si el Índice PCE para la inflación subyacente sube mucho por encima del 2%, entonces la Fed implementa una política monetaria contractiva.

Cómo implementan los bancos centrales la política contractiva

Los bancos centrales tienen muchas herramientas de política monetaria. La primera son las operaciones de mercado abierto. He aquí cómo se utilizan las herramientas de la Reserva Federal en Estados Unidos.

La Fed es el banco oficial del gobierno federal. El gobierno deposita los billetes del Tesoro de Estados Unidos en la Fed como se deposita el dinero en efectivo. Para aplicar una política contractiva, la Fed vende estos bonos del Tesoro a sus bancos miembros. El banco debe pagar a la Fed por los bonos del Tesoro, reduciendo el crédito en sus libros. Como resultado, los bancos tienen menos dinero disponible para prestar. Con menos dinero para prestar, cobran un tipo de interés más alto.

Lo contrario a las operaciones restrictivas de mercado abierto se llama flexibilización cuantitativa. Es cuando la Fed compra bonos del Tesoro, valores respaldados por hipotecas o bonos de sus bancos miembros. Es una política expansiva porque la Fed simplemente crea el crédito de la nada para comprar estos préstamos. Cuando hace esto, la Fed está «imprimiendo dinero»

La Fed también puede subir los tipos de interés utilizando su segunda herramienta, el tipo de los fondos federales. Es la tasa que los bancos se cobran unos a otros para tomar prestados fondos para cumplir con el requisito de reserva. La Fed requiere que los bancos tengan una reserva específica a mano cada noche. Para la mayoría de los bancos, es el 10% de sus depósitos totales. Sin este requisito, los bancos prestarían cada dólar depositado por la gente. No tendrían suficiente efectivo en reserva para cubrir los gastos operativos si alguno de los préstamos incumpliera.

La Fed sube la tasa de los fondos federales para disminuir la oferta de dinero. Los bancos cobran tasas de interés más altas en sus préstamos para compensar la tasa de fondos federales más alta. Las empresas piden menos préstamos, no se expanden tanto y contratan menos trabajadores. Esto reduce la demanda. Como la gente compra menos, las empresas bajan los precios. La caída de los precios pone fin a la inflación.

La tercera herramienta de la Fed es el tipo de descuento. Es lo que cobra a los bancos que toman prestados fondos de la ventanilla de descuento de la Fed. Los bancos rara vez utilizan la ventanilla de descuento, a pesar de que los tipos suelen ser más bajos que el tipo de los fondos federales. Esto se debe a que otros bancos asumen que el banco prestatario debe ser débil, ya que se ve obligado a utilizar la ventanilla de descuento. En otras palabras, los bancos dudan en prestar a los bancos que piden prestado a la ventanilla de descuento. La Fed eleva el tipo de descuento cuando aumenta el objetivo del tipo de los fondos federales. 

La Fed rara vez utiliza su cuarta herramienta, el aumento de los requisitos de reserva. Es perturbador para los bancos cambiar los procedimientos y regulaciones para cumplir con un nuevo requisito. Subir el tipo de interés de los fondos federales es más fácil y consigue el mismo objetivo.

Efectos y ejemplos

Los tipos de interés más altos encarecen los préstamos. Como resultado, la gente es menos propensa a comprar casas, automóviles y muebles. Las empresas no pueden permitirse expandirse. La economía se ralentiza. Si no se ejerce con cuidado, la política contractiva puede llevar a la economía a una recesión.

No hay muchos ejemplos de política monetaria contractiva por dos razones. En primer lugar, la Fed quiere que la economía crezca, no que se contraiga. Más importante, la inflación no ha sido un problema desde la década de 1970.

En la década de 1970, la inflación llegó a superar el 10%. En 1974, pasó del 4,9% en enero al 11,1% en diciembre. La Fed subió los tipos de interés hasta casi el 13% en julio de 1974. A pesar de la inflación, el crecimiento económico fue lento. Esa situación se llama estanflación. La Fed respondió a la presión política y bajó el tipo al 7,5% en enero de 1975.

Las empresas no bajaron los precios cuando los tipos de interés bajaron. No sabían cuándo volvería a subirlos la Fed. Después de que Paul Volcker se convirtiera en presidente de la Fed en 1979, el tipo de interés de los fondos federales aumentó hasta un máximo del 20% en 1981. Lo mantuvo ahí, poniendo finalmente una estaca en el corazón de la inflación.

El ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, dijo que la política contractiva causó la Gran Depresión. La Fed había instituido políticas monetarias contractivas para frenar la hiperinflación de finales de la década de 1920. Durante la recesión o el crack bursátil de 1929, no cambió a una política monetaria expansiva como debería haber hecho. Continuó con la política contractiva y subió los tipos.

Lo hizo porque el patrón oro respaldaba los dólares. La Fed no quería que los especuladores vendieran sus dólares por oro y agotaran las reservas de Fort Knox. Una política monetaria expansiva habría creado un poco de inflación saludable. En cambio, la Fed protegió el valor del dólar y creó una deflación masiva. Eso ayudó a convertir una recesión en una depresión de una década.

En qué se diferencia la política contractiva de la expansiva

La política monetaria expansiva estimula la economía. El banco central utiliza sus herramientas para aumentar la oferta monetaria. A menudo lo hace bajando los tipos de interés. También puede utilizar operaciones de mercado abierto expansivas, denominadas flexibilización cuantitativa.

El resultado es un aumento de la demanda agregada. Impulsa el crecimiento medido por el producto interior bruto. Reduce el valor de la moneda, con lo que disminuye el tipo de cambio.

La política monetaria expansiva disuade la fase contractiva del ciclo económico. Pero es difícil que los responsables políticos lo detecten a tiempo. Como resultado, a menudo se verá que la política expansiva se utiliza después de que haya comenzado una recesión.