Banque d’investissement

Activités principales de la banque d’investissementEdit

La banque d’investissement est divisée en activités de front office, de middle office et de back office. Alors que les grandes banques d’investissement de services offrent tous les secteurs d’activité, à la fois « sell side » et « buy side », les petites entreprises d’investissement « sell side », telles que les banques d’investissement de type boutique et les petits courtiers-négociants, se concentrent respectivement sur la banque d’investissement et la vente/le négoce/la recherche.

Les banques d’investissement offrent des services à la fois aux sociétés émettant des titres et aux investisseurs achetant des titres. Pour les sociétés, les banquiers d’affaires offrent des informations sur le moment et la manière de placer leurs titres sur le marché libre, une activité très importante pour la réputation d’une banque d’affaires. Par conséquent, les banquiers d’investissement jouent un rôle très important dans l’émission de nouvelles offres de titres.

Front officeEdit

Le front office est généralement décrit comme un rôle générateur de revenus. Il existe deux domaines principaux au sein du front office : la banque d’investissement et les marchés.

• La banque d’investissement implique de conseiller les organisations sur les fusions et acquisitions, ainsi qu’un large éventail de stratégies de levée de capitaux.
• Les marchés sont divisés en « ventes et trading » (y compris la « structuration »), et « recherche ».

Financement d’entrepriseEdit

Le financement d’entreprise est l’aspect des banques d’investissement qui consiste à aider les clients à lever des fonds sur les marchés de capitaux et à donner des conseils sur les fusions et acquisitions (M&A) ; il peut s’agir de souscrire des investisseurs à une émission de titres, de coordonner avec les soumissionnaires ou de négocier avec une cible de fusion. Un livre de présentation contenant des informations financières est produit pour faire connaître la banque à un client potentiel M&A ; si la présentation est réussie, la banque organise l’opération pour le client. Voir Analyste financier #Investment Banking.

La division de la banque d’investissement (IBD) est généralement divisée en groupes de couverture de l’industrie et de couverture des produits. Les groupes de couverture sectorielle se concentrent sur un secteur spécifique – comme les soins de santé, les finances publiques (gouvernements), le FIG (groupe des institutions financières), les industries, les TMT (technologies, médias et télécommunications), P&E (power & energy), consumer/retail, food & beverage, corporate defense and governance – et entretiennent des relations avec les entreprises du secteur afin d’apporter des affaires à la banque. Les groupes de couverture des produits se concentrent sur les produits financiers – tels que les fusions et acquisitions, le financement à effet de levier, le financement public, le financement d’actifs et le crédit-bail, le financement structuré, la restructuration, les actions et l’émission de titres de créance.

Ventes et tradingEdit

Pour le compte de la banque et de ses clients, la fonction principale d’une grande banque d’investissement est d’acheter et de vendre des produits. Dans le cadre de la tenue de marché, les traders vont acheter et vendre des produits financiers dans le but de gagner de l’argent sur chaque transaction. Le terme « ventes » désigne la force de vente de la banque d’investissement, dont la tâche principale consiste à appeler les investisseurs institutionnels et les investisseurs fortunés pour leur suggérer des idées de transaction (sur la base du principe « caveat emptor ») et prendre des ordres. Les bureaux de vente communiquent ensuite les ordres de leurs clients aux salles de marché appropriées, qui peuvent fixer le prix et exécuter les transactions, ou structurer de nouveaux produits répondant à un besoin spécifique. La structuration est une activité relativement récente, depuis l’apparition des produits dérivés. Des employés hautement techniques et doués en calcul travaillent à la création de produits structurés complexes, qui offrent généralement des marges et des rendements bien supérieurs à ceux des titres au comptant sous-jacents. En 2010, les banques d’investissement ont été mises sous pression en raison de la vente de contrats dérivés complexes à des municipalités locales en Europe et aux États-Unis.Les stratèges conseillent les clients externes et internes sur les stratégies à adopter sur les différents marchés. Les stratèges conseillent leurs clients externes et internes sur les stratégies à adopter sur les différents marchés, qu’il s’agisse de produits dérivés ou de secteurs spécifiques. Cette stratégie affecte souvent la manière dont l’entreprise va opérer sur le marché, la direction qu’elle souhaite prendre en termes de positions pour compte propre et de flux, les suggestions que les vendeurs font aux clients, ainsi que la manière dont les structureurs créent de nouveaux produits. Les banques prennent également des risques par le biais de la négociation pour compte propre, effectuée par un groupe spécial de traders qui n’ont pas d’interface avec les clients, et par le biais du « risque principal » – le risque pris par un trader après avoir acheté ou vendu un produit à un client sans couvrir son exposition totale. Les banques cherchent à maximiser la rentabilité pour un montant donné de risque sur leur bilan. Notez ici que le cadre FRTB a souligné la distinction entre le « Trading book » et le « Banking book », c’est-à-dire les actifs destinés à la négociation active – par opposition aux actifs censés être détenus jusqu’à l’échéance – et les exigences en matière de capital de risque de marché seront différentes en conséquence.La nécessité d’une capacité numérique dans les ventes et le trading a créé des emplois pour les docteurs en physique, en informatique, en mathématiques et en ingénierie qui agissent en tant qu’analystes quantitatifs.

RechercheEdit

La division de recherche sur les valeurs mobilières examine les entreprises et rédige des rapports sur leurs perspectives, souvent assortis de cotes  » acheter « ,  » conserver  » ou  » vendre « . Les banques d’investissement ont généralement des analystes sell-side qui couvrent divers secteurs. La recherche couvre également le risque de crédit, les titres à revenu fixe, la macroéconomie et l’analyse quantitative, qui sont tous utilisés en interne et en externe pour conseiller les clients ; à côté des « actions », il peut s’agir de « groupes » distincts. Le ou les groupes de recherche fournissent généralement un service clé en termes de conseil et de stratégie.

Alors que la division de la recherche peut ou non générer des revenus (en fonction des politiques des différentes banques), ses ressources sont utilisées pour aider les traders à négocier, la force de vente à suggérer des idées aux clients, et les banquiers d’investissement en couvrant leurs clients. La recherche sert également des clients externes avec des conseils d’investissement (tels que des investisseurs institutionnels et des particuliers fortunés) dans l’espoir que ces clients exécutent les idées de transaction suggérées par la division des ventes et du trading de la banque, et génèrent ainsi des revenus pour l’entreprise.

Avec MiFID II qui exige que les équipes de recherche côté vente dans les banques facturent la recherche, le modèle économique de la recherche devient de plus en plus générateur de revenus. Les classements externes des chercheurs deviennent de plus en plus importants, et les banques ont entamé le processus de monétisation des publications de recherche, des temps d’interaction avec les clients, des réunions avec les clients, etc.

Il existe un conflit d’intérêts potentiel entre la banque d’investissement et son analyse, dans la mesure où l’analyse publiée peut avoir un impact sur la performance d’un titre (sur les marchés secondaires ou lors d’une introduction en bourse) ou influencer la relation entre le banquier et ses entreprises clientes, affectant ainsi la rentabilité de la banque.Voir muraille de Chine#Finance.

Milieu de bureauÉditer

Ce secteur de la banque comprend la gestion de la trésorerie, les contrôles internes (tels que le risque) et la stratégie interne de l’entreprise.

La trésorerie d’entreprise est responsable du financement, de la gestion de la structure du capital et du suivi du risque de liquidité d’une banque d’investissement ; elle est (co)responsable du cadre de tarification des transferts de fonds (FTP) de la banque.

Le contrôle interne suit et analyse les flux de capitaux de l’entreprise, la division financière est le principal conseiller de la direction générale sur des domaines essentiels tels que le contrôle de l’exposition au risque global de l’entreprise et la rentabilité et la structure des différentes activités de l’entreprise via des équipes dédiées au contrôle des produits du trading desk. Aux États-Unis et au Royaume-Uni, un contrôleur (ou contrôleur financier) est un poste de direction, souvent rattaché au directeur financier.

Gestion des risquesModifier

La gestion des risques consiste à analyser le risque de marché et de crédit qu’une banque d’investissement ou ses clients inscrivent à leur bilan lors de transactions ou d’opérations. Le « risque de crédit » du middle office se concentre sur les activités des marchés de capitaux, telles que les prêts syndiqués, l’émission d’obligations, la restructuration et le financement à effet de levier. Ces activités ne sont pas considérées comme du « front office », car elles ne sont généralement pas en contact avec les clients et visent plutôt à empêcher les fonctions bancaires de prendre trop de risques. Le « risque de marché » est la fonction de contrôle de l’activité des marchés et procède à l’examen des activités de vente et de négociation en utilisant le modèle VaR. Les autres groupes de risque du Middle office comprennent le risque pays, le risque opérationnel et les risques de contrepartie qui peuvent exister ou non sur une base de banque à banque.

Les équipes de risque du front office, quant à elles, s’engagent dans des activités génératrices de revenus impliquant la structuration de la dette, la restructuration, les prêts syndiqués et la titrisation pour des clients tels que les entreprises, les gouvernements et les fonds spéculatifs. Ici, les « solutions de risque de crédit » sont un élément clé des transactions sur les marchés des capitaux, impliquant la structuration de la dette, le financement de sortie, la modification des prêts, le financement de projets, les rachats par emprunt et parfois la couverture de portefeuilles. L' »équipe de risque de marché » fournit des services aux investisseurs via des solutions dérivées, la gestion de portefeuille, le conseil en portefeuille et le conseil en matière de risque.

Des « groupes de risque » bien connus se trouvent chez JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs et Barclays J.P. Morgan IB Risk travaille avec la banque d’investissement pour exécuter des transactions et conseiller les investisseurs, bien que ses groupes de risque Finance & Operation se concentrent sur les fonctions de middle office impliquant des contrôles de risque opérationnel internes, non générateurs de revenus. Le credit default swap, par exemple, est une célèbre solution de couverture du risque de crédit pour les clients, inventée par Blythe Masters de J.P. Morgan dans les années 1990. Le groupe Loan Risk Solutions au sein de la division de la banque d’investissement de Barclays et le groupe Risk Management and Financing logé dans la division des valeurs mobilières de Goldman Sach sont des franchises axées sur les clients.

Notez toutefois que les groupes de gestion des risques tels que le risque de crédit, le risque opérationnel, le contrôle interne des risques et le risque juridique sont limités à des fonctions commerciales internes – notamment l’analyse des risques du bilan de l’entreprise et l’attribution du plafond de négociation – qui sont indépendantes des besoins des clients, même si ces groupes peuvent être responsables de l’approbation des transactions qui affectent directement les activités du marché des capitaux. De même, le groupe de stratégie d’entreprise interne, qui s’attaque à la gestion de l’entreprise et à la stratégie de profit, contrairement aux groupes de stratégie d’entreprise qui conseillent les clients, ne génère pas de revenus mais joue pourtant un rôle fonctionnel clé au sein des banques d’investissement.

Cette liste n’est pas un résumé complet de toutes les fonctions de middle-office au sein d’une banque d’investissement, car des desks spécifiques au sein du front et du back-office peuvent participer à des fonctions internes.

Le back-officeEdit

Le back-office vérifie les données des transactions qui ont été effectuées, en s’assurant qu’elles ne sont pas erronées, et effectue les transferts requis. De nombreuses banques ont externalisé ces opérations. Il s’agit pourtant d’une partie essentielle de la banque.

TechnologieEdit

Toute grande banque d’investissement possède des quantités considérables de logiciels internes, créés par l’équipe technologique, qui est également responsable du support technique. La technologie a considérablement évolué au cours des dernières années, car de plus en plus de bureaux de vente et de négociation utilisent le trading électronique. Certaines transactions sont initiées par des algorithmes complexes à des fins de couverture.

Les entreprises sont responsables de la conformité aux réglementations gouvernementales locales et étrangères et aux réglementations internes.

Autres activitésModifier

• La banque transactionnelle globale est la division qui fournit des services de gestion de trésorerie, de garde, de prêt et de courtage de titres aux institutions. Le courtage de premier ordre avec les fonds spéculatifs a été une activité particulièrement rentable, mais aussi risquée, comme on l’a vu lors du bank run avec Bear Stearns en 2008.
• La gestion des investissements est la gestion professionnelle de divers titres (actions, obligations, etc.) et d’autres actifs (par exemple, l’immobilier), afin d’atteindre des objectifs d’investissement spécifiques au profit des investisseurs. Les investisseurs peuvent être des institutions (compagnies d’assurance, fonds de pension, entreprises, etc.) ou des investisseurs privés (à la fois directement via des contrats d’investissement et plus communément via des fonds d’investissement, par exemple des fonds communs de placement). La division de gestion des investissements d’une banque d’investissement est généralement divisée en groupes distincts, souvent connus sous le nom de gestion de patrimoine privé et de services aux clients privés.
• La banque d’affaires peut être appelée « banque très personnelle » ; les banques d’affaires offrent des capitaux en échange d’actions plutôt que de prêts, et offrent des conseils sur la gestion et la stratégie. La banque d’affaires est également un nom utilisé pour décrire le côté private equity d’une entreprise. Parmi les exemples actuels, citons Defoe Fournier & Cie. et One Equity Partners de JPMorgan Chase. L’original J.P. Morgan & Cie, les Rothschild, les Barings et les Warburg étaient tous des banques d’affaires. A l’origine, « merchant bank » était le terme anglais britannique pour désigner une banque d’investissement.