Politique monétaire contractionnaire avec exemples

On parle de politique monétaire contractionnaire lorsqu’une banque centrale utilise ses outils de politique monétaire pour lutter contre l’inflation. C’est ainsi que la banque ralentit la croissance économique. L’inflation est le signe d’une économie en surchauffe. On parle aussi de politique monétaire restrictive car elle limite les liquidités.

La banque va augmenter les taux d’intérêt pour rendre les prêts plus chers. Cela réduit la quantité d’argent et de crédit que les banques peuvent prêter. Elle diminue la masse monétaire en rendant les prêts, les cartes de crédit et les hypothèques plus chers.

Objectif de la politique monétaire

L’objectif d’une politique monétaire restrictive est de conjurer l’inflation. Une petite inflation est saine. Une augmentation annuelle des prix de 2% est en fait bonne pour l’économie car elle stimule la demande. Les gens s’attendent à ce que les prix soient plus élevés plus tard, ils peuvent donc acheter davantage maintenant. C’est pourquoi de nombreuses banques centrales ont un objectif d’inflation d’environ 2 %.

Si l’inflation devient beaucoup plus élevée, elle est dommageable. Les gens achètent trop maintenant pour éviter de payer des prix plus élevés plus tard. Ces achats de consommation peuvent inciter les entreprises à produire davantage pour profiter de la hausse de la demande. Si elles ne peuvent pas produire davantage, elles augmenteront encore les prix. Elles peuvent embaucher davantage de travailleurs. Les gens ont maintenant des revenus plus élevés, donc ils dépensent plus. Cela devient un cercle vicieux si cela va trop loin. Il crée une inflation galopante où l’inflation est à deux chiffres. Pire encore, il peut aboutir à une hyperinflation, où les prix augmentent de 50 % par mois.

Pour éviter cela, les banques centrales ralentissent la demande en rendant les achats plus chers. Elles augmentent les taux d’intérêt des prêts bancaires. Cela rend les prêts et les hypothèques immobilières plus chers. Cela refroidit l’inflation et ramène l’économie à un taux de croissance sain, entre 2 et 3 %.

La banque centrale américaine est la Réserve fédérale. Elle mesure l’inflation en utilisant le taux d’inflation de base. L’inflation de base correspond à la hausse des prix d’une année sur l’autre, moins les prix volatils des aliments et du pétrole. L’indice des prix à la consommation est l’indicateur d’inflation le plus connu du public. La Fed préfère l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Elle utilise des formules qui lissent davantage la volatilité que l’IPC.

Si l’indice PCE de l’inflation de base dépasse largement les 2 %, alors la Fed met en œuvre une politique monétaire contractionniste.

Comment les banques centrales mettent en œuvre une politique contractionniste

Les banques centrales disposent de beaucoup d’outils de politique monétaire. Le premier est les opérations d’open market. Voici comment les outils de la Réserve fédérale sont utilisés aux États-Unis.

La Fed est la banque officielle du gouvernement fédéral. Le gouvernement dépose des billets du Trésor américain à la Fed comme vous déposez des espèces. Pour mettre en œuvre une politique de contraction, la Fed vend ces bons du Trésor à ses banques membres. La banque doit payer la Fed pour les bons du Trésor, ce qui réduit le crédit sur ses livres. En conséquence, les banques ont moins d’argent disponible pour prêter. Avec moins d’argent à prêter, elles facturent un taux d’intérêt plus élevé.

Le contraire des opérations restrictives d’open market est appelé assouplissement quantitatif. C’est lorsque la Fed achète des bons du Trésor, des titres adossés à des créances hypothécaires ou des obligations à ses banques membres. Il s’agit d’une politique expansionniste car la Fed crée simplement le crédit à partir de rien pour acheter ces prêts. Lorsqu’elle fait cela, la Fed « imprime de l’argent ».

La Fed peut également augmenter les taux d’intérêt en utilisant son deuxième outil, le taux des fonds fédéraux. Il s’agit du taux que les banques se facturent entre elles pour emprunter des fonds afin de respecter les réserves obligatoires. La Fed exige que les banques aient une réserve spécifique en main chaque nuit. Pour la plupart des banques, cela représente 10% du total de leurs dépôts. Sans cette exigence, les banques prêteraient chaque dollar déposé par les gens. Elles n’auraient pas assez de liquidités en réserve pour couvrir les frais de fonctionnement si l’un des prêts faisait défaut.

La Fed augmente le taux des fonds fédéraux pour diminuer la masse monétaire. Les banques facturent des taux d’intérêt plus élevés sur leurs prêts pour compenser la hausse du taux des fed funds. Les entreprises empruntent moins, ne se développent pas autant et embauchent moins de travailleurs. Cela réduit la demande. Comme les gens achètent moins, les entreprises réduisent leurs prix. La chute des prix met fin à l’inflation.

Le troisième outil de la Fed est le taux d’escompte. C’est ce qu’elle facture aux banques qui empruntent des fonds à la fenêtre d’escompte de la Fed. Les banques utilisent rarement la fenêtre d’escompte, même si les taux sont généralement plus bas que le taux des fonds fédéraux. Cela s’explique par le fait que les autres banques supposent que la banque emprunteuse doit être faible puisqu’elle est obligée d’utiliser la fenêtre d’escompte. En d’autres termes, les banques hésitent à prêter aux banques qui empruntent à la fenêtre d’escompte. La Fed augmente le taux d’escompte lorsqu’elle augmente l’objectif du taux des fonds fédéraux. 

La Fed utilise rarement son quatrième outil, l’augmentation des réserves obligatoires. Il est perturbant pour les banques de changer les procédures et les règlements pour répondre à une nouvelle exigence. Augmenter le taux des fed funds est plus facile et permet d’atteindre le même objectif.

Effets et exemples

Les taux d’intérêt plus élevés rendent les prêts plus chers. Par conséquent, les gens sont moins susceptibles d’acheter des maisons, des voitures et des meubles. Les entreprises n’ont pas les moyens de se développer. L’économie ralentit. Si elle n’est pas exercée avec prudence, la politique de contraction peut pousser l’économie dans une récession.

Il n’y a pas beaucoup d’exemples de politique monétaire de contraction pour deux raisons. D’abord, la Fed veut que l’économie croisse, pas qu’elle se contracte. Plus important encore, l’inflation n’a pas été un problème depuis les années 1970.

Dans les années 1970, l’inflation a augmenté pour dépasser les 10 %. En 1974, elle est passée de 4,9% en janvier à 11,1% en décembre. La Fed a augmenté les taux d’intérêt à près de 13 % en juillet 1974. Malgré l’inflation, la croissance économique était lente. Cette situation est appelée stagflation. La Fed a répondu à la pression politique et a abaissé le taux à 7,5 % en janvier 1975.

Les entreprises n’ont pas baissé leurs prix lorsque les taux d’intérêt ont diminué. Elles ne savaient pas quand la Fed les relèverait à nouveau. Après que Paul Volcker soit devenu président de la Fed en 1979, le taux des fed funds a augmenté pour atteindre un pic de 20 % en 1981. Il l’a maintenu à ce niveau, mettant finalement un pieu dans le cœur de l’inflation.

L’ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a déclaré que la politique de contraction avait causé la Grande Dépression. La Fed avait institué des politiques monétaires contractionnistes pour freiner l’hyperinflation de la fin des années 1920. Lors de la récession ou du krach boursier de 1929, elle n’est pas passée à une politique monétaire expansionniste comme elle aurait dû le faire. Elle a poursuivi la politique de contraction et a augmenté les taux.

Elle l’a fait parce que l’étalon-or garantissait les dollars. La Fed ne voulait pas que les spéculateurs vendent leurs dollars contre de l’or et épuisent les réserves de Fort Knox. Une politique monétaire expansionniste aurait créé un peu d’inflation saine. Au lieu de cela, la Fed a protégé la valeur du dollar et a créé une déflation massive. Cela a contribué à transformer une récession en une dépression de dix ans.

Comment une politique contractionniste diffère d’une politique expansionniste

Une politique monétaire expansionniste stimule l’économie. La banque centrale utilise ses outils pour augmenter la masse monétaire. Elle le fait souvent en abaissant les taux d’intérêt. Elle peut également utiliser des opérations d’open market expansionnistes, appelées assouplissement quantitatif.

Il en résulte une augmentation de la demande globale. Elle stimule la croissance, mesurée par le produit intérieur brut. Elle fait baisser la valeur de la monnaie, diminuant ainsi le taux de change.

La politique monétaire expansionniste dissuade la phase de contraction du cycle économique. Mais il est difficile pour les décideurs politiques de le saisir à temps. Par conséquent, vous verrez souvent la politique expansionniste utilisée après le début d’une récession.

.