Investment banking

Kernactiviteiten van investment bankingEdit

Investment banking wordt opgesplitst in front office-, middle office- en back office-activiteiten. Terwijl grote service-investeringsbanken alle bedrijfsonderdelen aanbieden, zowel “sell side” als “buy side”, richten kleinere sell side-investeringskantoren, zoals boetiek-investeringsbanken en kleine broker-dealers, zich op respectievelijk investment banking en sales/trading/research.

Investeringsbanken bieden diensten aan zowel bedrijven die effecten uitgeven als beleggers die effecten kopen. Voor bedrijven bieden investeringsbankiers informatie over wanneer en hoe zij hun effecten op de open markt kunnen plaatsen, een activiteit die zeer belangrijk is voor de reputatie van een investeringsbank. Daarom spelen investment bankers een zeer belangrijke rol bij de uitgifte van nieuwe effecten.

Front officeEdit

Front office wordt over het algemeen omschreven als een inkomsten genererende rol. Er zijn twee hoofdgebieden binnen front office: investment banking en markets.

• Investment banking omvat het adviseren van organisaties over fusies en overnames, evenals een breed scala aan strategieën voor het aantrekken van kapitaal.
• Markten is onderverdeeld in “verkoop en handel” (inclusief “structurering”), en “onderzoek”.

Corporate financeEdit

Corporate finance is het aspect van investeringsbanken dat klanten helpt fondsen te werven op kapitaalmarkten en advies te geven over fusies en overnames (M&A); hierbij kan het gaan om het inschrijven van investeerders op een effectenemissie, het coördineren met bieders, of het onderhandelen met een fusie-doelwit. Een pitchboek met financiële informatie wordt opgesteld om de bank aan een potentiële M&A klant te verkopen; als de pitch succesvol is, regelt de bank de deal voor de klant. Zie financieel analist #Investment Banking.

De divisie investment banking (IBD) is doorgaans onderverdeeld in industry coverage en product coverage groepen. Industry coverage groepen richten zich op een specifieke industrie – zoals gezondheidszorg, overheidsfinanciën (overheden), FIG (financiële instellingen groep), industrieel, TMT (technologie, media, en telecommunicatie), P&E (power & energy), consumer/retail, food & beverage, corporate defense and governance – en onderhouden relaties met bedrijven binnen de industrie om business voor de bank binnen te halen. Product coverage groups richten zich op financiële producten – zoals fusies en overnames, leveraged finance, public finance, asset finance en leasing, structured finance, restructuring, equity en debt issuance.

Sales and tradingEdit

Namens de bank en haar klanten is de primaire functie van een grote investeringsbank het kopen en verkopen van producten. Bij market making kopen en verkopen handelaren financiële producten met het doel om bij elke transactie geld te verdienen. Verkoop is de term voor de verkoopmedewerkers van de investeringsbank, wier voornaamste taak erin bestaat institutionele en vermogende beleggers te benaderen om handelsideeën voor te stellen (op een caveat emptor-basis) en orders op te nemen. De verkoopafdelingen geven de orders van hun cliënten vervolgens door aan de bevoegde handelskamers, die de prijzen kunnen vaststellen en de transacties kunnen uitvoeren, of nieuwe producten kunnen structureren die aan een specifieke behoefte voldoen. Structurering is een relatief recente activiteit sinds derivaten hun intrede hebben gedaan, waarbij zeer technische en cijfermatige werknemers zich bezighouden met het creëren van complexe gestructureerde producten die doorgaans veel grotere marges en rendementen bieden dan de onderliggende contante effecten. In 2010 kwamen investeringsbanken onder druk te staan als gevolg van de verkoop van complexe derivatencontracten aan lokale gemeenten in Europa en de VS.Strategen adviseren zowel externe als interne klanten over de strategieën die op verschillende markten kunnen worden gevolgd. Van derivaten tot specifieke bedrijfstakken, strategen plaatsen bedrijven en bedrijfstakken in een kwantitatief kader met volledige inachtneming van de macro-economische situatie. Deze strategie is vaak van invloed op de manier waarop de onderneming op de markt zal opereren, de richting die zij wil inslaan wat betreft haar posities voor eigen rekening en de geldstromen, de suggesties die verkopers aan cliënten geven, alsmede de manier waarop structureringsdeskundigen nieuwe producten creëren. Banken nemen ook risico’s door handel voor eigen rekening, die wordt uitgevoerd door een speciale groep handelaren die geen contact hebben met cliënten, en door “principaal risico” – risico dat een handelaar loopt nadat hij een product aan een cliënt heeft gekocht of verkocht en niet zijn totale blootstelling heeft afgedekt. Banken streven naar een maximale winstgevendheid voor een bepaald risico op hun balans. Merk hier op dat het FRTB-kader het onderscheid heeft onderstreept tussen de “handelsportefeuille” en de “bankportefeuille”, d.w.z. activa die bestemd zijn voor actieve handel – in tegenstelling tot activa die naar verwachting tot het einde van de looptijd zullen worden aangehouden – en de kapitaalvereisten voor marktrisico’s zullen dienovereenkomstig verschillen.De noodzaak van numerieke vaardigheid in verkoop en handel heeft banen gecreëerd voor natuurkundigen, computerwetenschappers, wiskunde en ingenieurs die optreden als kwantitatief analisten.

ResearchEdit

De afdeling effectenonderzoek beoordeelt bedrijven en schrijft rapporten over hun vooruitzichten, vaak met “buy”, “hold”, of “sell” ratings. Investeringsbanken hebben meestal analisten aan de verkoopzijde die verschillende bedrijfstakken bestrijken. Hun gesponsorde fondsen of handelskantoren voor eigen rekening zullen ook buy-side onderzoek hebben.Onderzoek omvat ook kredietrisico, vast inkomen, macro-economie, en kwantitatieve analyse, die allemaal intern en extern worden gebruikt om cliënten te adviseren; naast “Equity” kunnen dit aparte “groepen” zijn. De onderzoeksgroep(en) levert (leveren) doorgaans een belangrijke dienst op het gebied van advies en strategie.

Hoewel de onderzoeksdivisie al dan niet inkomsten genereert (op basis van het beleid bij verschillende banken), worden de middelen ervan gebruikt om handelaren bij te staan bij de handel, de verkoopafdeling bij het voorstellen van ideeën aan klanten, en investeringsbankiers bij het dekken van hun cliënten. Research bedient ook externe klanten met beleggingsadvies (zoals institutionele beleggers en vermogende particulieren) in de hoop dat deze klanten de voorgestelde handelsideeën zullen uitvoeren via de verkoop- en handelsafdeling van de bank, en zo inkomsten voor het bedrijf zullen genereren.

Met MiFID II, dat onderzoeksteams aan de verkoopzijde van banken verplicht om kosten in rekening te brengen voor onderzoek, wordt het bedrijfsmodel voor onderzoek steeds meer inkomstengenererend. Externe rankings van onderzoekers worden steeds belangrijker, en banken zijn begonnen met het te gelde maken van onderzoekspublicaties, tijd voor interactie met klanten, bijeenkomsten met klanten enz.

Er is een potentieel belangenconflict tussen de investeringsbank en haar analyse, in die zin dat gepubliceerde analyses van invloed kunnen zijn op de prestaties van een effect (op de secundaire markten of een beursgang) of de relatie tussen de bankier en zijn zakelijke klanten kunnen beïnvloeden, waardoor de winstgevendheid van de bank wordt beïnvloed.Zie Chinese muur#Finance.

MiddenkantoorEdit

Dit gebied van de bank omvat treasury management, interne controles (zoals Risk), en interne bedrijfsstrategie.

Corporate treasury is verantwoordelijk voor de financiering, het beheer van de kapitaalstructuur en het toezicht op liquiditeitsrisico’s van een investeringsbank; het is (mede)verantwoordelijk voor het kader van de bank voor de prijsstelling van de overdracht van fondsen (FTP).

Interne controle volgt en analyseert de kapitaalstromen van de onderneming, de financiële afdeling is de belangrijkste adviseur van het senior management op essentiële gebieden zoals de beheersing van de wereldwijde risicopositie van de onderneming en de winstgevendheid en structuur van de verschillende bedrijfsonderdelen van de onderneming via speciale productcontroleteams van de handelsdesk. In de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk is een comptroller (of financial controller) een senior functie, die vaak rapporteert aan de chief financial officer.

RisicomanagementEdit

Risicomanagement omvat het analyseren van het markt- en kredietrisico dat een investeringsbank of haar cliënten tijdens transacties of trades op hun balans nemen. Middle office “kredietrisico” richt zich op kapitaalmarktactiviteiten, zoals gesyndiceerde leningen, uitgifte van obligaties, herstructurering en leveraged finance. Deze activiteiten worden niet beschouwd als “front office”, omdat ze meestal niet klantgericht zijn en eerder bankfuncties “controleren” op het nemen van te veel risico. “Marktrisico” is de controlefunctie voor de marktactiviteiten en evalueert de verkoop- en handelsactiviteiten aan de hand van het VaR-model. Andere risicogroepen in het middenkantoor zijn landenrisico, operationeel risico en tegenpartijrisico’s, die al dan niet van bank tot bank verschillen.

Frontoffice-risicoteams daarentegen houden zich bezig met inkomstengenererende activiteiten, zoals schuldstructurering, herstructurering, gesyndiceerde leningen en securitisatie voor klanten als ondernemingen, overheden en hedgefondsen. Hier vormen “Credit Risk Solutions” een essentieel onderdeel van kapitaalmarkttransacties, waaronder schuldstructurering, uitstapfinanciering, wijziging van leningen, projectfinanciering, leveraged buy-outs en soms afdekking van portefeuilles. Het “Market Risk Team” levert diensten aan beleggers via derivatenoplossingen, portefeuillebeheer, portefeuilleadvies en risicoadvies.

Bekende “Risk Groups” zijn er bij JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs en Barclays J.P. Morgan IB Risk werkt samen met investment banking om transacties uit te voeren en beleggers te adviseren, hoewel haar Finance & Operationele risicogroepen zich richten op middle office-functies waarbij interne, niet-inkomsten genererende, operationele risicocontroles een rol spelen. De credit default swap, bijvoorbeeld, is een beroemde oplossing voor het afdekken van kredietrisico’s voor klanten, uitgevonden door Blythe Masters van J.P. Morgan in de jaren negentig. De Loan Risk Solutions-groep binnen de investment banking-divisie van Barclays en de Risk Management and Financing-groep binnen de effectendivisie van Goldman Sach zijn klantgestuurde franchises.

Merk echter op dat risicomanagementgroepen zoals kredietrisico, operationeel risico, interne risicocontrole en juridisch risico zich beperken tot interne bedrijfsfuncties – waaronder de analyse van bedrijfsbalansrisico’s en het toewijzen van de trading cap – die onafhankelijk zijn van de behoeften van klanten, ook al kunnen deze groepen verantwoordelijk zijn voor de goedkeuring van deals die rechtstreeks van invloed zijn op kapitaalmarktactiviteiten. Evenzo is de interne bedrijfsstrategiegroep, die zich bezighoudt met bedrijfsbeheer en winststrategie, in tegenstelling tot bedrijfsstrategiegroepen die klanten adviseren, niet-inkomstengenererend, maar toch een belangrijke functionele rol binnen investeringsbanken.

Deze lijst is geen alomvattende samenvatting van alle middle-office functies binnen een investeringsbank, aangezien specifieke desks binnen front- en backoffices kunnen deelnemen aan interne functies.

BackofficeEdit

De backoffice data-checkt transacties die zijn uitgevoerd, om ervoor te zorgen dat ze niet verkeerd zijn, en voert de vereiste transfers uit. Veel banken hebben deze activiteiten uitbesteed. Het is echter een cruciaal onderdeel van de bank.

TechnologieEdit

Elke grote investeringsbank heeft aanzienlijke hoeveelheden in-house software, gemaakt door het technologieteam, dat ook verantwoordelijk is voor de technische ondersteuning. De technologie is de laatste jaren sterk veranderd doordat meer verkoop- en handelsdesks gebruik maken van elektronische handel. Sommige transacties worden geïnitieerd door complexe algoritmen voor hedgingdoeleinden.

Firma’s zijn verantwoordelijk voor de naleving van lokale en buitenlandse overheidsvoorschriften en interne regelgeving.

Andere activiteitenEdit

• Global transaction banking is de divisie die cash management, custody services, lending, en securities brokerage diensten levert aan instellingen. Prime brokerage met hedge funds is een bijzonder winstgevende business, maar ook riskant, zoals te zien in de bankrun met Bear Stearns in 2008.
• Investment management is het professionele beheer van verschillende effecten (aandelen, obligaties, enz.) en andere activa (bijv. onroerend goed), om gespecificeerde beleggingsdoelen te bereiken ten behoeve van beleggers. Beleggers kunnen instellingen zijn (verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen, ondernemingen, enz.) of particuliere beleggers (zowel rechtstreeks via beleggingscontracten als, wat gebruikelijker is, via beleggingsfondsen, bijv. onderlinge fondsen). De divisie investment management van een investeringsbank is doorgaans onderverdeeld in aparte groepen, vaak aangeduid als private wealth management en private client services.
• Merchant banking kan “zeer persoonlijk bankieren” worden genoemd; merchant banks bieden kapitaal aan in ruil voor aandelenbezit in plaats van leningen, en geven advies over management en strategie. Merchant banking is ook een naam die wordt gebruikt om de private equity-kant van een bedrijf te beschrijven. Huidige voorbeelden zijn Defoe Fournier & Cie. en JPMorgan Chase’s One Equity Partners. De originele J.P. Morgan & Co., Rothschilds, Barings en Warburgs waren allen zakenbanken. Oorspronkelijk was “merchant bank” de Brits-Engelse term voor een investeringsbank.