Cosa succede quando inflazione e disoccupazione sono correlate positivamente?

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Una correlazione positiva tra inflazione e disoccupazione crea una serie unica di sfide per i responsabili della politica fiscale. Le politiche che sono efficaci per aumentare la produzione economica e abbassare la disoccupazione tendono ad esacerbare l’inflazione, mentre le politiche che controllano l’inflazione spesso limitano l’economia e peggiorano la disoccupazione.

Punti chiave

  • Secondo la teoria economica, quando il tasso di disoccupazione scende, il tasso di inflazione sale.
  • Questo è stato formalizzato secondo la cosiddetta “curva di Phillips.”
  • Nella storia moderna, tuttavia, questa relazione si è interrotta – per esempio, la stagflazione negli anni ’70, quando sia l’inflazione che la disoccupazione sono aumentate, o la ripresa dopo la Grande Recessione, quando sia l’inflazione che la disoccupazione sono diminuite.

Tendenze storiche

Storicamente, l’inflazione e la disoccupazione hanno mantenuto una relazione inversa, come rappresentato dalla curva di Phillips. Bassi livelli di disoccupazione corrispondono a una maggiore inflazione, mentre un’alta disoccupazione corrisponde a una minore inflazione e persino alla deflazione. Da un punto di vista logico, questa relazione ha senso. Quando la disoccupazione è bassa, più consumatori hanno un reddito discrezionale per acquistare beni. La domanda di beni aumenta, e quando la domanda aumenta, i prezzi la seguono. Durante i periodi di alta disoccupazione, i clienti acquistano meno beni, il che esercita una pressione al ribasso sui prezzi e riduce l’inflazione.

Stagflazione

Negli Stati Uniti il periodo più famoso durante il quale inflazione e disoccupazione erano positivamente correlati è stato il 1970. Chiamata “stagflazione”, la combinazione di alta inflazione, alta disoccupazione e crescita economica fiacca che ha afflitto questo decennio è avvenuta per diverse ragioni. Il presidente Richard Nixon rimosse il dollaro americano dal gold standard. Invece di essere legato a una merce con un valore intrinseco, la moneta fu lasciata fluttuare, il suo valore soggetto ai capricci del mercato.

Nixon implementò il controllo dei salari e dei prezzi, che imponeva i prezzi che le aziende potevano praticare ai clienti. Anche se i costi di produzione aumentavano sotto un dollaro in calo, le aziende non potevano aumentare i prezzi per portare i ricavi in linea con i costi. Invece, furono costrette a tagliare i costi riducendo le buste paga per rimanere redditizie. Il valore del dollaro si ridusse mentre i posti di lavoro venivano persi, con conseguente correlazione positiva tra inflazione e disoccupazione.

Non esisteva una soluzione facile per risolvere la stagflazione degli anni ’70. Alla fine, il presidente della Federal Reserve Paul Volcker determinò che il guadagno a lungo termine giustificava il dolore a breve termine. Prese misure drastiche per ridurre l’inflazione, alzando i tassi di interesse fino al 20%, sapendo che queste misure avrebbero provocato una temporanea ma forte contrazione economica. Come previsto, l’economia entrò in una profonda recessione durante i primi anni ’80, con milioni di posti di lavoro persi e una contrazione del prodotto interno lordo (PIL) di oltre il 6%. La ripresa, tuttavia, è stata caratterizzata da un robusto rimbalzo del prodotto interno lordo, tutti i posti di lavoro persi sono stati riconquistati e poi altri, e nessuna dell’inflazione incontrollata che ha caratterizzato il decennio precedente.

Tendenze recenti

La correlazione positiva tra inflazione e disoccupazione può anche essere una buona cosa – finché entrambi i livelli sono bassi. La fine degli anni ’90 è stata caratterizzata da una combinazione di disoccupazione sotto il 5% e inflazione sotto il 2,5%. Una bolla economica nell’industria tecnologica era in gran parte responsabile del basso tasso di disoccupazione, mentre il gas a buon mercato in mezzo a una tiepida domanda globale ha aiutato a mantenere bassa l’inflazione. Nel 2000 la bolla tecnologica è scoppiata, causando un picco di disoccupazione, e i prezzi del gas hanno cominciato a salire. Dal 2000 al 2020, la relazione tra inflazione e disoccupazione ha seguito ancora una volta la curva di Phillips, ma molto meno.

The Bottom Line

Mentre gli argomenti accademici e le contro-argomentazioni imperversano avanti e indietro, nuove teorie continuano ad essere sviluppate. Al di fuori del mondo accademico, l’evidenza empirica dell’occupazione e dell’inflazione sfida e affronta le economie di tutto il mondo, suggerendo che la giusta miscela di politiche necessarie per creare e mantenere l’economia ideale non è ancora stata determinata.