Guida essenziale al trading di opzioni
Il trading di opzioni può sembrare travolgente all’inizio, ma è facile da capire se si conoscono alcuni punti chiave. I portafogli degli investitori sono di solito costruiti con diverse classi di attività. Queste possono essere azioni, obbligazioni, ETF e anche fondi comuni di investimento. Le opzioni sono un’altra classe di attività e, se usate correttamente, offrono molti vantaggi che il trading di azioni ed ETF da solo non può offrire.
Punti chiave
- Un’opzione è un contratto che dà all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di comprare (nel caso di una call) o vendere (nel caso di una put) l’attività sottostante ad un prezzo specifico in una certa data o prima di essa.
- Le persone usano le opzioni per guadagnare, per speculare e per coprire il rischio.
- Le opzioni sono conosciute come derivati perché derivano il loro valore da un’attività sottostante.
- Un contratto di stock option rappresenta tipicamente 100 azioni dell’azione sottostante, ma le opzioni possono essere scritte su qualsiasi tipo di attività sottostante, dalle obbligazioni alle valute alle materie prime.
Opzione
Cosa sono le opzioni?
Le opzioni sono contratti che danno al portatore il diritto, ma non l’obbligo, di comprare o vendere una quantità di un’attività sottostante ad un prezzo predeterminato alla scadenza del contratto o prima. Le opzioni possono essere acquistate come la maggior parte delle altre classi di attività con conti di investimento di intermediazione.
Le opzioni sono potenti perché possono migliorare il portafoglio di un individuo. Lo fanno attraverso il reddito aggiunto, la protezione e anche la leva finanziaria. A seconda della situazione, di solito c’è uno scenario di opzioni adatto all’obiettivo dell’investitore. Un esempio popolare potrebbe essere l’uso di opzioni come una copertura efficace contro un mercato azionario in declino per limitare le perdite al ribasso. Le opzioni possono anche essere utilizzate per generare un reddito ricorrente. Inoltre, sono spesso usate per scopi speculativi come le scommesse sulla direzione di un’azione.
Non esiste un pranzo gratis con azioni e obbligazioni. Le opzioni non sono diverse. Il trading di opzioni comporta alcuni rischi di cui l’investitore deve essere consapevole prima di effettuare un’operazione. Questo è il motivo per cui, quando si fa trading di opzioni con un broker, di solito si vede un disclaimer simile al seguente:
Le opzioni comportano rischi e non sono adatte a tutti. Il trading di opzioni può essere di natura speculativa e comporta un sostanziale rischio di perdita.
Le opzioni come derivati
Le opzioni appartengono al più ampio gruppo di titoli noti come derivati. Il prezzo di un derivato dipende o deriva dal prezzo di qualcos’altro. Le opzioni sono derivati di titoli finanziari – il loro valore dipende dal prezzo di qualche altro bene. Esempi di derivati includono call, put, futures, forward, swap e titoli garantiti da ipoteca, tra gli altri.
Opzioni Call e Put
Le opzioni sono un tipo di titolo derivato. Un’opzione è un derivato perché il suo prezzo è intrinsecamente legato al prezzo di qualcos’altro. Se compri un contratto di opzione, ti concede il diritto, ma non l’obbligo di comprare o vendere un’attività sottostante ad un prezzo stabilito in una certa data o prima di essa.
Un’opzione call dà al possessore il diritto di comprare un’azione e un’opzione put dà al possessore il diritto di vendere un’azione. Pensate a un’opzione call come a un acconto per un acquisto futuro.
Esempio di opzione call
Un potenziale proprietario di casa vede un nuovo sviluppo in costruzione. Quella persona potrebbe volere il diritto di acquistare una casa in futuro, ma vorrà esercitare tale diritto solo una volta che certi sviluppi intorno alla zona saranno costruiti.
Il potenziale acquirente della casa beneficerebbe della possibilità di comprare o meno. Immaginate che possano comprare un’opzione call dallo sviluppatore per comprare la casa, diciamo a 400.000 dollari, in qualsiasi momento dei prossimi tre anni. Beh, possono… la conoscete come un deposito non rimborsabile. Naturalmente, lo sviluppatore non concederebbe tale opzione gratuitamente. Il potenziale acquirente della casa deve contribuire con un acconto per bloccare questo diritto.
Per quanto riguarda un’opzione, questo costo è conosciuto come il premio. È il prezzo del contratto di opzione. Nel nostro esempio di casa, l’acconto potrebbe essere di 20.000 dollari che l’acquirente paga allo sviluppatore. Diciamo che sono passati due anni e ora gli sviluppi sono stati costruiti e la zonizzazione è stata approvata. L’acquirente della casa esercita l’opzione e compra la casa per 400.000 dollari perché questo è il contratto acquistato.
Il valore di mercato di quella casa potrebbe essere raddoppiato a 800.000 dollari. Ma poiché l’acconto ha bloccato un prezzo predeterminato, l’acquirente paga 400.000 dollari. Ora, in uno scenario alternativo, diciamo che l’approvazione della zonizzazione non arriva fino al quarto anno. Questo è un anno dopo la scadenza di questa opzione. Ora l’acquirente della casa deve pagare il prezzo di mercato perché il contratto è scaduto. In entrambi i casi, lo sviluppatore si tiene i 20.000 dollari raccolti inizialmente.
Fondamenti dell’opzione call
Esempio di opzione put
Ora, pensa a un’opzione put come a una polizza assicurativa. Se possiedi una casa, probabilmente hai familiarità con l’acquisto dell’assicurazione del proprietario di casa. Un proprietario di casa compra una polizza per proteggere la sua casa dai danni. Paga un importo chiamato premio, per un certo periodo di tempo, diciamo un anno. La polizza ha un valore nominale e dà al titolare dell’assicurazione una protezione nel caso in cui la casa sia danneggiata.
E se, invece di una casa, il vostro bene fosse un investimento azionario o un indice? Allo stesso modo, se un investitore vuole assicurarsi sul suo portafoglio di indici S&P 500, può acquistare opzioni put. Un investitore può temere che un mercato al ribasso sia vicino e potrebbe non essere disposto a perdere più del 10% della sua posizione lunga nell’indice S&P 500. Se l’indice S&P 500 è attualmente scambiato a $2500, possono acquistare un’opzione put che dà il diritto di vendere l’indice a $2250, per esempio, in qualsiasi momento dei prossimi due anni.
Se in sei mesi il mercato crolla del 20% (500 punti sull’indice), hanno guadagnato 250 punti potendo vendere l’indice a $2250 quando è scambiato a $2000 – una perdita complessiva di appena il 10%. Infatti, anche se il mercato scende a zero, la perdita sarebbe solo del 10% se si tiene questa opzione put. Again, purchasing the option will carry a cost (the premium), and if the market doesn’t drop during that period, the maximum loss on the option is just the premium spent.
Put Option Basics
Buying, Selling Calls/Puts
There are four things you can do with options:
- Buy calls
- Sell calls
- Buy puts
- Sell puts
Buying stock gives you a long position. Buying a call option gives you a potential long position in the underlying stock. Short-selling a stock gives you a short position. Selling a naked or uncovered call gives you a potential short position in the underlying stock.
Buying a put option gives you a potential short position in the underlying stock. Selling a naked or unmarried put gives you a potential long position in the underlying stock. Mantenere questi quattro scenari è cruciale.
Le persone che comprano opzioni sono chiamate detentori e quelle che vendono opzioni sono chiamate scrittori di opzioni. Ecco l’importante distinzione tra detentori e scrittori:
- I detentori di call e put (acquirenti) non sono obbligati a comprare o vendere. Hanno la scelta di esercitare i loro diritti. Questo limita il rischio degli acquirenti di opzioni al solo premio speso.
- Gli scrittori di call e di put (venditori), tuttavia, sono obbligati a comprare o vendere se l’opzione scade in-the-money (maggiori informazioni in seguito). Questo significa che un venditore può essere obbligato a mantenere una promessa di acquisto o di vendita. Implica anche che i venditori di opzioni sono esposti a rischi maggiori e, in alcuni casi, illimitati. Questo significa che i venditori possono perdere molto di più del prezzo del premio delle opzioni.
Perché usare le opzioni
Speculazione
La speculazione è una scommessa sulla direzione futura dei prezzi. Uno speculatore potrebbe pensare che il prezzo di un’azione salirà, magari basandosi sull’analisi fondamentale o tecnica. Uno speculatore potrebbe comprare il titolo o comprare un’opzione call sul titolo. Speculare con un’opzione call – invece di comprare direttamente il titolo – è attraente per alcuni trader poiché le opzioni forniscono un effetto leva. Un’opzione call out-of-the-money può costare solo pochi dollari o addirittura centesimi rispetto al prezzo pieno di un’azione da 100 dollari.
Hedging
Le opzioni sono state realmente inventate per scopi di copertura. La copertura con le opzioni ha lo scopo di ridurre il rischio ad un costo ragionevole. Qui, possiamo pensare di usare le opzioni come una polizza assicurativa. Proprio come si assicura la propria casa o la propria auto, le opzioni possono essere utilizzate per assicurare i propri investimenti contro una flessione.
Immaginate di voler comprare azioni tecnologiche. Ma volete anche limitare le perdite. Usando le opzioni put, potreste limitare il rischio di ribasso e godervi tutto il rialzo in modo conveniente. Per i venditori allo scoperto, le opzioni call possono essere usate per limitare le perdite se il prezzo sottostante si muove contro la loro negoziazione, specialmente durante uno short squeeze.
Come funzionano le opzioni
In termini di valutazione dei contratti di opzione, si tratta essenzialmente di determinare le probabilità di eventi di prezzo futuri. Più è probabile che qualcosa si verifichi, più costosa sarà un’opzione che trae profitto da quell’evento. Per esempio, il valore di una call sale quando l’azione (sottostante) sale. Questa è la chiave per capire il valore relativo delle opzioni.
Meno tempo c’è fino alla scadenza, meno valore avrà un’opzione. Questo perché le possibilità di un movimento del prezzo dell’azione sottostante diminuiscono man mano che ci si avvicina alla scadenza. Questo è il motivo per cui un’opzione è un bene sprecato. Se compri un’opzione di un mese che è out of the money, e lo stock non si muove, l’opzione diventa meno preziosa ogni giorno che passa. Poiché il tempo è una componente del prezzo di un’opzione, un’opzione a un mese avrà meno valore di un’opzione a tre mesi. Questo perché con più tempo a disposizione, la probabilità di un movimento di prezzo a tuo favore aumenta, e viceversa.
Di conseguenza, lo stesso strike di opzione che scade tra un anno costerà di più dello stesso strike per un mese. Questa caratteristica di spreco delle opzioni è il risultato del decadimento temporale. La stessa opzione varrà meno domani di oggi se il prezzo dello stock non si muove.
La volatilità aumenta anche il prezzo di un’opzione. Questo perché l’incertezza spinge le probabilità di un risultato più alto. Se la volatilità dell’attività sottostante aumenta, oscillazioni di prezzo più grandi aumentano le possibilità di movimenti sostanziali sia verso l’alto che verso il basso. Maggiori oscillazioni di prezzo aumentano le probabilità che un evento si verifichi. Pertanto, maggiore è la volatilità, maggiore è il prezzo dell’opzione. Options trading and volatility are intrinsically linked to each other in this way.
On most U.S. exchanges, a stock option contract is the option to buy or sell 100 shares; that’s why you must multiply the contract premium by 100 to get the total amount you’ll have to spend to buy the call.
| What happened to our option investment | |||
|---|---|---|---|
| May 1 | May 21 | Expiry Date | |
| Stock Price | $67 | $78 | $62 |
| Option Price | $3.15 | $8.25 | worthless |
| Contract Value | $315 | $825 | $0 |
| Paper Gain/Loss | $0 | $510 | -$315 |
The majority of the time, i detentori scelgono di prendere i loro profitti facendo trading out (chiudendo) la loro posizione. Questo significa che i detentori di opzioni vendono le loro opzioni sul mercato, e gli scrittori ricomprano le loro posizioni per chiudere. Solo il 10% circa delle opzioni viene esercitato, il 60% viene scambiato (chiuso) e il 30% scade senza valore.
Le fluttuazioni dei prezzi delle opzioni possono essere spiegate dal valore intrinseco e dal valore estrinseco, noto anche come valore temporale. Il premio di un’opzione è la combinazione del suo valore intrinseco e del valore temporale. Il valore intrinseco è l’importo in-the-money di un contratto di opzioni, che, per un’opzione call, è l’importo al di sopra del prezzo di esercizio che l’azione sta negoziando. Il valore temporale rappresenta il valore aggiunto che un investitore deve pagare per un’opzione al di sopra del valore intrinseco. Questo è il valore estrinseco o valore temporale. So, the price of the option in our example can be thought of as the following:
| Premium = | Intrinsic Value + | Time Value |
| $8.25 | $8.00 | $0.25 |
In real life, options almost always trade at some level above their intrinsic value, because the probability of an event occurring is never absolutely zero, even if it is highly unlikely.
Types of Options
American and European Options
American options can be exercised at any time between the date of purchase and the expiration date. European options are different from American options in that they can only be exercised at the end of their lives on their expiration date. The distinction between American and European options has nothing to do with geography, only with early exercise. Molte opzioni su indici azionari sono di tipo europeo. Poiché il diritto di esercizio anticipato ha un certo valore, un’opzione americana di solito porta un premio più alto di un’opzione europea altrimenti identica. Questo perché la caratteristica di esercizio anticipato è desiderabile e richiede un premio.
Ci sono anche opzioni esotiche, che sono esotiche perché ci può essere una variazione sui profili di payoff dalle opzioni semplici. Oppure possono diventare prodotti completamente diversi tutti insieme con “l’opzionalità” incorporata in essi. Per esempio, le opzioni binarie hanno una struttura di payoff semplice che viene determinata se l’evento payoff si verifica, indipendentemente dal grado. Altri tipi di opzioni esotiche includono knock-out, knock-in, opzioni barriera, opzioni lookback, opzioni asiatiche e opzioni Bermudan. Di nuovo, le opzioni esotiche sono tipicamente per i trader professionisti di derivati.
Scadenza delle opzioni & Liquidità
Le opzioni possono anche essere categorizzate in base alla loro durata. Le opzioni a breve termine sono quelle che scadono generalmente entro un anno. Le opzioni a lungo termine con scadenze superiori a un anno sono classificate come titoli di anticipazione azionaria a lungo termine o LEAP. I LEAPS sono identici alle opzioni regolari, solo che hanno una durata più lunga.
Le opzioni possono essere distinte anche in base alla data di scadenza. Insiemi di opzioni ora scadono settimanalmente ogni venerdì, alla fine del mese, o anche su base giornaliera. Le opzioni su indici ed ETF a volte offrono anche scadenze trimestrali.
Leggere le tabelle delle opzioni
Sempre più trader trovano i dati delle opzioni attraverso fonti online. Mentre ogni fonte ha il proprio formato di presentazione dei dati, i componenti chiave includono generalmente le seguenti variabili:
- Volume (VLM) dice semplicemente quanti contratti di una particolare opzione sono stati scambiati durante l’ultima sessione.
- Il prezzo “bid” è l’ultimo livello di prezzo al quale un partecipante al mercato desidera comprare una particolare opzione.
- Il prezzo “ask” è l’ultimo prezzo offerto da un partecipante al mercato per vendere una particolare opzione.
- La volatilità implicita dell’offerta (IMPL BID VOL) può essere considerata come l’incertezza futura della direzione e della velocità del prezzo. Questo valore è calcolato da un modello di valutazione delle opzioni come il modello di Black-Scholes e rappresenta il livello di volatilità futura prevista sulla base del prezzo corrente dell’opzione.
- Il numero di interesse aperto (OPTN OP) indica il numero totale di contratti di una particolare opzione che sono stati aperti. L’interesse aperto diminuisce man mano che le operazioni aperte vengono chiuse.
- Il delta può essere pensato come una probabilità. Per esempio, un’opzione a 30 delta ha circa il 30% di possibilità di scadere in-the-money. Il delta misura anche la sensibilità dell’opzione ai cambiamenti immediati del prezzo del sottostante. Il prezzo di un’opzione 30-delta cambierà di 30 centesimi se il titolo sottostante cambia il suo prezzo di un dollaro.
- Gamma (GMM) è la velocità con cui l’opzione si muove in o out-of-the-money. Gamma può anche essere pensato come il movimento del delta.
- Vega è un valore greco che indica la quantità di cui il prezzo dell’opzione dovrebbe cambiare sulla base di un cambiamento di un punto nella volatilità implicita.
- Theta è il valore greco che indica quanto valore un’opzione perderà con il passare del tempo di un giorno.
- Il “prezzo di esercizio” è il prezzo al quale l’acquirente dell’opzione può comprare o vendere il titolo sottostante se sceglie di esercitare l’opzione.
Comprare all’offerta e vendere alla domanda è il modo in cui i market maker si guadagnano da vivere.
Long Calls/Puts
La più semplice posizione in opzioni è una long call (o put) in sé. Questa posizione guadagna se il prezzo del sottostante sale (scende), e il tuo downside è limitato alla perdita del premio dell’opzione spesa. Se compri simultaneamente un’opzione call e put con lo stesso strike e la stessa scadenza, hai creato uno straddle.
Questa posizione paga se il prezzo sottostante sale o scende drasticamente; tuttavia, se il prezzo rimane relativamente stabile, perdi il premio sia sulla call che sulla put. Si può entrare in questa strategia se ci si aspetta un grande movimento del titolo ma non si è sicuri di quale direzione.
In pratica, è necessario che il titolo abbia un movimento al di fuori di un range. Una strategia simile che scommette su un movimento eccessivo dei titoli quando ci si aspetta un’alta volatilità (incertezza) è quella di comprare una call e una put con diversi strike e la stessa scadenza, nota come strangle. Uno strangle richiede grandi movimenti di prezzo in entrambe le direzioni per trarre profitto, ma è anche meno costoso di uno straddle. D’altra parte, essendo short sia uno straddle che uno strangle (vendendo entrambe le opzioni) si trarrebbe profitto da un mercato che non si muove molto.
Below is an explanation of straddles from my Options for Beginners course:
Straddles Academy
And here’s a description of strangles:
How to use Straddle Strategies
Spreads & Combinations
Spreads use two or more options positions of the same class. They combine having a market opinion (speculation) with limiting losses (hedging). Spreads often limit potential upside as well. Yet these strategies can still be desirable since they usually cost less when compared to a single options leg. Vertical spreads involve selling one option to buy another. Generally, the second option is the same type and same expiration, but a different strike.
A bull call spread, or bull call vertical spread, is created by buying a call and simultaneously selling another call with a higher strike price and the same expiration. Lo spread è redditizio se l’attività sottostante aumenta di prezzo, ma l’upside è limitato a causa dello strike corto della call. Il vantaggio, tuttavia, è che la vendita della call con strike più alto riduce il costo di acquisto di quella più bassa. Allo stesso modo, un bear put spread, o bear put vertical spread, comporta l’acquisto di una put e la vendita di una seconda put con uno strike inferiore e la stessa scadenza. Se si comprano e vendono opzioni con scadenze diverse, si parla di spread di calendario o spread temporale.
Spread
Le combinazioni sono operazioni costruite sia con una call che con una put. C’è un tipo speciale di combinazione conosciuta come “sintetica”. Il punto di un sintetico è quello di creare una posizione di opzioni che si comporta come un’attività sottostante, ma senza controllare effettivamente l’attività. Perché non comprare semplicemente le azioni? Forse qualche motivo legale o normativo vi impedisce di possederlo. Ma potresti essere autorizzato a creare una posizione sintetica usando le opzioni.
Farfalle
Una farfalla consiste di opzioni a tre strike, equamente distanziate, dove tutte le opzioni sono dello stesso tipo (o tutte call o tutte put) e hanno la stessa scadenza. In una farfalla lunga, l’opzione a strike centrale viene venduta e gli strike esterni vengono comprati in un rapporto di 1:2:1 (compra uno, vendi due, compra uno).
Se questo rapporto non tiene, non è una farfalla. Gli strike esterni sono comunemente indicati come le ali della farfalla, e gli strike interni come il corpo. Il valore di una farfalla non può mai scendere sotto lo zero. Strettamente correlato alla farfalla è il condor – la differenza è che le opzioni centrali non sono allo stesso prezzo di esercizio.
Rischi delle opzioni
Perché i prezzi delle opzioni possono essere modellati matematicamente con un modello come il Black-Scholes, molti dei rischi associati alle opzioni possono anche essere modellati e compresi. Questa particolare caratteristica delle opzioni le rende effettivamente meno rischiose di altre classi di attività, o almeno permette di capire e valutare i rischi associati alle opzioni. Ai rischi individuali sono stati assegnati nomi di lettere greche e a volte ci si riferisce a loro semplicemente come “le greche”.”
Di seguito un modo molto semplice per iniziare a pensare ai concetti delle greche:
Usare le greche per capire le opzioni
La linea di fondo
Le opzioni non devono essere difficili da capire una volta che si afferrano i concetti base. Le opzioni possono fornire opportunità se usate correttamente e possono essere dannose se usate in modo scorretto. (For related reading, see “Best Online Stock Brokers for Options Trading”)