Politica monetaria contrattiva con esempi

La politica monetaria contrattiva è quando una banca centrale usa i suoi strumenti di politica monetaria per combattere l’inflazione. È il modo in cui la banca rallenta la crescita economica. L’inflazione è un segno di un’economia surriscaldata. Si chiama anche politica monetaria restrittiva perché limita la liquidità.

La banca aumenterà i tassi di interesse per rendere i prestiti più costosi. Questo riduce la quantità di denaro e di credito che le banche possono prestare. Abbassa l’offerta di denaro rendendo i prestiti, le carte di credito e i mutui più costosi.

Scopo della politica monetaria

Lo scopo di una politica monetaria restrittiva è di allontanare l’inflazione. Un po’ di inflazione è salutare. Un aumento dei prezzi del 2% annuo è in realtà un bene per l’economia perché stimola la domanda. La gente si aspetta che i prezzi siano più alti in seguito, quindi può comprare di più adesso. Ecco perché molte banche centrali hanno un obiettivo di inflazione di circa il 2%.

Se l’inflazione diventa molto più alta, è dannosa. La gente compra troppo ora per evitare di pagare prezzi più alti più tardi. Questo acquisto da parte dei consumatori può indurre le imprese a produrre di più per approfittare della maggiore domanda. Se non possono produrre di più, aumenteranno ulteriormente i prezzi. Possono assumere più lavoratori. Ora le persone hanno redditi più alti, quindi spendono di più. Diventa un circolo vizioso se si spinge troppo oltre. Crea un’inflazione galoppante dove l’inflazione è a due cifre. Ancora peggio, può portare all’iperinflazione, dove i prezzi aumentano del 50% al mese.

Per evitare questo, le banche centrali rallentano la domanda rendendo gli acquisti più costosi. Aumentano i tassi di prestito delle banche. Questo rende i prestiti e i mutui per la casa più costosi. Questo raffredda l’inflazione e riporta l’economia ad un sano tasso di crescita tra il 2% e il 3%.

La banca centrale degli Stati Uniti è la Federal Reserve. Misura l’inflazione usando il core inflation rate. L’inflazione core è l’aumento dei prezzi su base annua meno i prezzi volatili di cibo e petrolio. L’indice dei prezzi al consumo è l’indicatore d’inflazione più familiare al pubblico. La Fed preferisce l’indice dei prezzi dei consumi personali. Usa formule che smussano più volatilità di quanto faccia il CPI.

Se l’indice PCE per l’inflazione di base sale molto oltre il 2%, allora la Fed attua una politica monetaria restrittiva.

Come le banche centrali attuano la politica restrittiva

Le banche centrali hanno molti strumenti di politica monetaria. Il primo è quello delle operazioni di mercato aperto. Ecco come vengono utilizzati gli strumenti della Federal Reserve negli Stati Uniti.

La Fed è la banca ufficiale del governo federale. Il governo deposita le banconote del Tesoro degli Stati Uniti presso la Fed come si deposita il contante. Per attuare una politica di contrazione, la Fed vende questi Treasury alle sue banche membri. La banca deve pagare la Fed per i Treasury, riducendo il credito sui suoi libri. Come risultato, le banche hanno meno denaro disponibile da prestare. Con meno soldi da prestare, fanno pagare un tasso di interesse più alto.

L’opposto delle operazioni restrittive di mercato aperto si chiama quantitative easing. È quando la Fed compra Treasurys, titoli garantiti da ipoteca o obbligazioni dalle sue banche membri. È una politica espansiva perché la Fed crea semplicemente il credito dal nulla per acquistare questi prestiti. Quando fa questo, la Fed sta “stampando denaro”.

La Fed può anche aumentare i tassi di interesse usando il suo secondo strumento, il tasso dei fed funds. È il tasso che le banche si fanno pagare l’un l’altra per prendere in prestito fondi per soddisfare l’obbligo di riserva. La Fed richiede alle banche di avere una specifica riserva in mano ogni notte. Per la maggior parte delle banche è il 10% dei loro depositi totali. Senza questo requisito, le banche presterebbero ogni singolo dollaro depositato dalla gente. Non avrebbero abbastanza contanti in riserva per coprire le spese operative se qualcuno dei prestiti fosse inadempiente.

La Fed alza il tasso dei fed funds per diminuire l’offerta di denaro. Le banche fanno pagare tassi di interesse più alti sui loro prestiti per compensare l’aumento del tasso dei fed funds. Le imprese prendono meno prestiti, non si espandono così tanto e assumono meno lavoratori. Questo riduce la domanda. Poiché la gente fa meno acquisti, le aziende tagliano i prezzi. La caduta dei prezzi mette fine all’inflazione.

Il terzo strumento della Fed è il tasso di sconto. Questo è ciò che addebita alle banche che prendono in prestito fondi dallo sportello di sconto della Fed. Le banche usano raramente lo sportello di sconto, anche se i tassi sono di solito più bassi del tasso dei fed funds. Questo perché le altre banche presumono che la banca che prende in prestito debba essere debole, dato che è costretta a usare lo sportello di sconto. In altre parole, le banche esitano a prestare a quelle banche che prendono in prestito dalla finestra di sconto. La Fed alza il tasso di sconto quando alza l’obiettivo del tasso dei fed funds. 

La Fed usa raramente il suo quarto strumento, l’aumento della riserva obbligatoria. È dirompente per le banche cambiare procedure e regolamenti per soddisfare un nuovo requisito. Aumentare il fed funds rate è più facile e raggiunge lo stesso scopo.

Effetti ed esempi

Tassi di interesse più alti rendono i prestiti più costosi. Come risultato, le persone sono meno propense a comprare case, auto e mobili. Le imprese non possono permettersi di espandersi. L’economia rallenta. Se non esercitata con cura, la politica restrittiva può spingere l’economia in una recessione.

Non ci sono molti esempi di politica monetaria restrittiva per due motivi. Primo, la Fed vuole che l’economia cresca, non che si riduca. Più importante, l’inflazione non è stata un problema dagli anni ’70.

Negli anni ’70, l’inflazione è cresciuta fino a superare il 10%. Nel 1974, è passata dal 4,9% di gennaio all’11,1% di dicembre. La Fed alzò i tassi di interesse a quasi il 13% nel luglio 1974. Nonostante l’inflazione, la crescita economica fu lenta. Questa situazione è chiamata stagflazione. La Fed ha risposto alla pressione politica e ha abbassato il tasso al 7,5% nel gennaio 1975.

Le imprese non hanno abbassato i prezzi quando i tassi di interesse sono scesi. Non sapevano quando la Fed li avrebbe alzati di nuovo. Dopo che Paul Volcker divenne presidente della Fed nel 1979, il tasso dei fed funds aumentò fino ad un picco del 20% nel 1981. Lo mantenne lì, piantando finalmente un paletto nel cuore dell’inflazione.

L’ex presidente della Fed Ben Bernanke ha detto che la politica restrittiva ha causato la Grande Depressione. La Fed aveva istituito politiche monetarie di contrazione per frenare l’iperinflazione della fine degli anni ’20. Durante la recessione o il crollo del mercato azionario del 1929, non passò alla politica monetaria espansiva come avrebbe dovuto. Continuò la politica di contrazione e alzò i tassi.

Lo fece perché il gold standard sosteneva i dollari. La Fed non voleva che gli speculatori vendessero i loro dollari in cambio di oro, esaurendo le riserve di Fort Knox. Una politica monetaria espansiva avrebbe creato un po’ di sana inflazione. Invece, la Fed ha protetto il valore del dollaro e ha creato una massiccia deflazione. Questo ha contribuito a trasformare una recessione in una depressione decennale.

Come la politica contrattiva differisce da quella espansiva

La politica monetaria espansiva stimola l’economia. La banca centrale usa i suoi strumenti per aumentare l’offerta di denaro. Spesso lo fa abbassando i tassi di interesse. Può anche usare operazioni espansive di mercato aperto, chiamate quantitative easing.

Il risultato è un aumento della domanda aggregata. Aumenta la crescita misurata dal prodotto interno lordo. Abbassa il valore della valuta, diminuendo così il tasso di cambio.

La politica monetaria espansiva scoraggia la fase di contrazione del ciclo economico. Ma è difficile per i politici cogliere questo in tempo. Di conseguenza, vedrete spesso la politica espansiva usata dopo che una recessione è iniziata.