コールオプションとは？ 2019年の例と取引方法

12月 24, 2021admin

確かに市場はApple (AAPL) – Get Report this weekに大きく食い込んでいるように見えますが、投資家にオプションを検討するように促しているのです。そして、まあ、オプションを検討してください。

不安定な市場では、オプションは、長い株式 – 特に Apple のような高価なもの – を所有するリスクを最小限に抑えるための良い投資戦略である可能性があります。 Appleの株価は、第1四半期の収益予測の下方修正を発表した後、約9.5%下落し、先週のダウ平均が2%以上急落したように、市場全体が低迷しています。

しかし、投資家は他の選択肢を持っているので、コールオプションとは何でしょうか？そして、2019年にどのようにそれらを取引することができるのでしょうか。

コールオプションとは

コールオプションは、投資家に、後の時点で指定された価格で証券や商品の一定量の株式を購入する権利（義務ではない）を与える契約です。プットオプションとは異なり、コールオプションは、セキュリティや商品の価格が上昇することに銀行であり、それによって後で安い価格でそれらを購入することができることによって、株式の利益を作る。

コール・オプションを取引する理由はさまざまですが、一般的な動機は、買おうとしている証券の価格が一定期間内に上昇すると期待することです。その証券の価格が（コール・オプションを買った金額よりも）上がれば、コール・オプションを行使して、市場価値よりも低い価格で株式（または賭けている証券）を購入することによって利益を得ることができます。

要するに、コールオプションは（プットオプションと同じように）、オプションの売り手と、その株が売り手の考えているのと反対の動きをすることに賭けるということです。たとえば、アップル社の株式を1株あたり145ドルでコール・オプションを購入しており、それが147ドルまで上昇すると考えている場合、契約が満期になるまでにその株式を147ドルではなく145ドルで購入する権利を購入していることになります。ただし、あくまで株を買うためのオプションを買っているだけなので、株価が思ったように上がらなかったとしても、実際にその株を買う義務はない。

一般に、プット・オプションでもコール・オプションでも、原資産の株式を買うことに同意する価格を権利行使価格といいます。例えば、Amazon (AMZN) – Get Reportのコールオプションを1株あたり1574ドルで買った場合、契約を買った後に市場価格が高くなったとしても、契約を行使してその株を1株あたり1574ドルで買うことができるオプションが与えられることになります。しかし、その株式を買うというオプション（義務ではない）を持っているので、オプション契約に対してプレミアムと呼ばれるものを支払うことになる。

それにしても、コールオプションが後で株を買うことができるものだとすると、コールオプションとプットオプションの違いは何でしょうか。

コールオプションとプットオプション

コールオプションは、後で設定価格で証券を買うことができるものですが、プットオプションは後で設定価格で証券を売ることができるものです。コールオプションと異なり、プットオプションは基本的に、原証券（株式など）の価格が一定期間内に下がるという賭けであるため、市場価値よりも高い価格で株式を売却するオプションを購入することになります。

このため、コールオプションとプットオプションは、それぞれ強気と弱気の賭けであることが多いのです。また、コールオプションやプットオプションを買うことが必ずしも強気相場や弱気相場に対応しているとは限りませんが、一般的に投資家は特定の株式に対して強気または弱気の姿勢を持っており、それは株主総会や決算報告などのイベントや一定期間の企業の株価に影響を与える可能性がしばしばあるため、そのような影響を受けることがあります。

プットオプションは、価格が下落して、その株を高い値段で買わなければならなくなった場合、その株の価格を買う相手に「押し付ける」と考えると分かりやすいでしょう。

コールオプションの買い方

それにしても、実際にコールオプションはどうやって買うのだろうか。

さて、コールオプションは基本的に株式や債券と同じように取引できる金融商品ですが、実際の株式ではなく契約を購入するため、そのプロセスは少し異なります。コールオプションを購入する場合、基本的には、契約の満期までに、契約が表すこれらの株式を購入するオプションがあるという契約を購入しています。このため、契約行使のためのプレミアム（一定の価格）を支払うことになる。

コールオプションの契約は、契約内容によって異なりますが、通常100株程度の束で販売されます。原証券は個別株から ETF や指数まで何でもありです。

先ほど説明したように、コールオプションに含まれる株式を買うことに同意する価格を権利行使価格といい、実際のコールオプション契約（その株式を後で買う権利）に対して支払う価格をプレミアムといいます。例えば、Nvidia (NVDA) – Get Reportの株を権利行使価格135ドルで購入する場合、一定期間内に上昇すると考えて、9ドルのプレミアムを支払うかもしれません。コールオプションは一般的に、週、月、四半期単位で有効期限が設定されています。

オプションは、フィデリティやTDアメリトレード（AMTD）-ゲットレポートなどの証券会社を通じて、さまざまな取引所で購入することができます。しかし、注意点として、一般的にオプション取引に関する知識のレベルを評価するフォームで構成される、一定レベルのオプションの承認を受ける必要があります。レベルは通常4、5種類ありますが、取引する証券会社によって異なります。

承認されると、コール・オプションの売買を開始することができます。しかし、取引所ではなく、二者間で進行する店頭（OTC）オプションを買うこともできます。

ただし、コールオプションには、行使価格とプレミアム以外にも、時間価値とボラティリティが価格に与える影響など、さまざまな要素があります。

時間価値、ボラティリティ、および「イン・ザ・マネー」

コールオプションに影響を与えるのは市場価格だけではありません。時間価値とボラティリティも、コールオプションの価格や価値の決定に大きな役割を果たします。

基本的に、コールオプションの本質的価値は、そのオプションが「イン・ザ・マネー」か否か、つまりそのオプションの証券価値が行使価格以上かどうかによって異なります。例えば、権利行使価格25ドルのコール・オプションを購入し、株式の現在価値が27ドルであった場合、オプションは直ちに利益となるため「イン・ザ・マネー」となる（契約を行使してすぐに利益を上げることができる）。しかし、「イン・ザ・マネー」の契約はより本質的な価値があるため、より高価であり、コール・オプションに高いプレミアムを支払うことになる。逆に、「アウト・オブ・ザ・マネー」のコール・オプションは、原資産の価格が現在権利行使価格を下回っているオプションで、リスクは若干高くなりますが、価格も安くなります。

ただし、時間的価値は、内在的価値（または「イン・ザ・マネー」価値）を上回るそのオプションの外在的価値である。コールオプションを購入する場合、そのオプションの時間的価値は、基本的に期限切れまでの時間です。オプションの期限が切れるまでの時間が長いほど、「イン・ザ・マネー」になるまでの時間が長くなるため、プレミアムはより高くなります。逆に、満期までの時間が短いほど、オプションの時間的価値は小さくなり、プレミアムは安くなります。このため、オプションは常にタイムディケイと呼ばれる、満期に近づくにつれて価値を失っていく現象が起きているのです。

さらに、通常の有価証券と同様に、オプションもボラティリティ（価格の変動幅）の影響を受けます。しかし、オプションの場合、ボラティリティが高いほど（つまり、原資産の価格変動が激しいほど）、そのオプションは高価になります。

オプション取引の大きな利点の1つは、市場の下落リスクを抑えるためにポジションをヘッジしながら、大きな利益を生み出すことができることです。

コールオプションの戦略

コールオプションを売買する際には、どのような戦略をとることができるのでしょうか。また、市場によって異なる戦略はどのように適切なのでしょうか。

さまざまなコールオプション戦略がありますが、ここでは最もよく使用される、または最も単純な戦略をいくつか紹介します。

カバードコール

人気のあるコールオプション戦略の 1 つは「カバードコール」と呼ばれ、基本的に通常の株式のロングポジションを持つことを利用できます。

この戦略では、ある株式 (通常は 100 株) を購入し、その株式 100 株あたり 1 つのコールオプションを売ります。この戦略の利点は、基本的に、そのコールオプションを売ることで、通常の株式への投資を保護し、株価が少し変動したときや同じ程度にとどまったときに利益を上げることができるということです。カバードコールは、”アウトオブザマネー “のコールオプションを売ることで、従来の株式を所有しているだけの損失を最小限に抑え、投資を保護することができます。

カバードコールの利益の可能性は限られていますが、一般的には、価格が少し下がったとしても、株式のロングポジションを保護するために使用されます。

より伝統的な戦略の1つであるロングコールは、基本的に単純なコールオプションで、原証券が契約の満期日までに値上がりすることに賭けています。最も基本的なオプション取引戦略の1つであるロングコールは、強気の戦略です。

基本的に、ロングコールオプション戦略は、株式に強気で、契約満期前に株価が上昇すると考えている場合に使用されるべきです。たとえば、1株当たり49ドルで取引されている株式のロングコールオプションを権利行使価格50ドルで買った場合、株価が50ドルを超えて上昇する（おそらく1株当たり53ドル程度で取引される）ことに賭けていることになります。この例では、権利行使価格が現在の市場価格より高いため、購入するロングコールは「アウト・オブ・ザ・マネー」ですが、「アウト・オブ・ザ・マネー」であるため、割安に購入することになります。

この戦略でオプションを採用する利点は、特定の株式を直接購入するための資金を用意するのではなく、最小限の資金で多くの株式を取引できることです。

ショートコール

ショートコール（「ネイキッドコール」とも呼ばれます）は、一般に、株式に対して中立的または弱気な投資家にとって良い戦略です。しかし、個別株ではよりリスクの高い戦略であると考えられがちですが、ETF、商品、インデックスなどの他の証券で実行すれば、よりリスクが低くなる可能性があります。

ショート・コールの場合、「アウト・オブ・ザ・マネー」の権利行使価格（言い換えれば、株式または原証券の現在の市場価値よりも高い価格）でコール・オプションを売ります。たとえば、ある株が 1 株当たり 45 ドルで取引されている場合、1 株当たり 48 ドルでコールオプションを売るのが理想的です。ただし、コール・オプションを売っているので、低いコール・プライスで株を売り、市場価格で買い戻す義務がある（コール・オプションを買うだけの場合とは異なり、株を買わない権利が留保されている）。

それでも、この戦略の最大利益はプレミアム(コールを売っているので、すぐに手に入ります)に制限されます。この戦略では、原資産の価格が行使価格を下回る必要があるため、株式または原資産である証券に対して比較的弱気である必要があります。しかし、ボーナスとして、時間減衰がこの戦略の利点になります。短いコール・オプションを売る場合、満期日にオプションが無価値になることを望むので（プレミアムをポケットに入れることになるので）、他のコールオプション戦略とは異なり、時間減衰は通常有利に作用します。

長い垂直スプレッド（またはブルスプレッド）

より保守的で、リスクを最小限に抑えたい（しかし利益も抑えたい）場合、コールによる長い垂直スプレッドは良いオプション戦略です。長い垂直スプレッドは、効果的に時間減衰を取り除き、それ自体でネイキッドコールよりも一般的により安全な賭けになることができます。

基本的に、長い垂直スプレッドでは、長いコールオプションを買うと同時に、より安価で「アウト・オブ・ザ・マネー」の短いコールオプションを売ることで、損失のリスクを最小限に抑えることができます。たとえば、株価が1株当たり50ドルで、権利行使価格45ドルのコール・オプションを5.50ドルのプレミアムで買いたい場合（100株では550ドル）、権利行使価格55ドルのコール・オプションを3.50ドルのプレミアム（または350ドル）で売り、投資のリスクを550ドルから200ドルに軽減することも可能です。

垂直スプレッドの利点の1つは、戦略の損益分岐点を下げ、時間減衰をなくすことです（原株の価格が同じままでも、損益分岐点は変わらないので、損失にはなりません）。ただし、垂直スプレッドは一般的に原証券の価格が一定の範囲内にとどまることに賭けるため、利益の可能性は限られており、銘柄に対して非常に強気である場合には最良の選択肢とはならないかもしれません。

コールオプションの例

コールオプション戦略の実際の例をいくつか挙げてみましょう。

オプション取引に関するこちらの記事で説明しているように、コールオプション戦略でよく使われるのはロングコールです。

12 月の Microsoft (MSFT) – Get Report 株式100株を1株110ドルでロングコールオプション（コールオプションとは後で株式を買う権利を与える契約であると覚えておきましょう）を買った場合、その株式は、1株あたり10ドルで、その日のうちに購入することができます。この場合、12月1日までに株価が変動したかどうかにかかわらず、その株を1株110ドルで100株購入する権利を持つことになります。このロングコールオプションでは、マイクロソフトの価格が上昇し、市場価値よりも安いコストで購入できたときに利益を得ることができると予想されます。

また、別の例として、「マイクロソフトの株式を購入する権利を行使しない場合、オプションに支払ったプレミアムを失うだけで、株式を購入する義務はない。

これには、2 ドルのプレミアムでロングコールオプションを購入します (したがって、1 契約あたり 100 株で、契約全体では 200 ドルとなります)。 Oracle (ORCL) – Get Reportを100株、権利行使価格40ドルで購入し、2カ月後に満期を迎え、それまでに株価が50ドルに上昇すると予想します。あなたはこの契約に200ドルを費やしました（2ドルのプレミアムに100株をかけたもの）。賭け通り株価が50ドルになると、40ドルで買うコールオプションは10ドル「儲かった」ことになります (その株は100株持っているので、契約の価値は1000ドル) – 40と50の差は10だからです。この時点で、コールオプションを行使して、現在の価値である 50 ドルではなく、1 株あたり 40 ドルで株を購入できます。