バリュー投資
The Graham-and-Dodd DisciplesEdit
Ben Graham’s StudentsEdit
Benjamin Grahamは多くの人からバリュー投資の父と見なされています。 彼は、デビッド・ドッドとともに、1934年に初めて出版された『証券分析』を執筆しました。 この本が証券分析の分野に与えた最も大きな貢献は、証券分析の定量的な側面（収益や簿価の評価など）を強調する一方で、企業の経営の質など、より定性的な要因の重要性を最小限に抑えたことでした。 グレアムはその後、『賢明なる投資家』を著し、個人投資家にバリュー投資を広めた。 バフェット以外にも、ウィリアム・J・ルアン、アーヴィング・カーン、ウォルター・シュロス、チャールズ・ブランデスなど、グレアムの教え子の多くは、それぞれ成功した投資家になっています。
アーヴィン・カーンは、1930年代にコロンビア大学でグレアムの教育助手の一人でした。彼は数十年にわたってグレアムの親友であり、グレアムのテキスト『証券分析』『貯蔵と安定』『世界商品と世界通貨』『知的投資家』に研究成果を寄稿しました。 カーンは、1978年に息子のトーマス・グラハム・カーンとアラン・カーンとともにバリュー投資会社であるカーン・ブラザーズ& Companyを設立するまで、さまざまな金融会社のパートナーとして活躍してきました。
ウォルター・シュロスは、グレアムとドッドのもう一人の弟子です。
ウォルター・シュロスもまた、グレアムとドッドの弟子です。
グレアムとドッドのもう一人の弟子であるウォルター・シュロスは、正式な教育を受けておらず、18歳のときにウォール街でランナーとして働きはじめました。 その後、ニューヨーク証券取引所研究所でベン・グレアムが教える投資講座を受講し、最終的にはグレアム・ニューマンパートナーシップでグレアムのもとで働きました。 1955年、グレアムの会社を辞め、自分の投資会社を設立し、約50年間経営した。 ウォルター・シュロスは、ウォーレン・バフェットが彼の有名な「グレアムとドッズヴィルのスーパーインベスター」の記事で紹介した投資家の一人です。
ツイーディ・ブラウン社のクリストファー・H・ブラウンはバリュー投資でよく知られています。 ウォールストリートジャーナルによると、ツイーディ・ブラウン社は、ベンジャミン・グレアムが生前に愛用していた証券会社です。また、ツイーディ・ブラウン・バリューファンドとグローバルバリューファンドは、1993年の設立以来、いずれも市場平均を上回る成績を収めているとのことです。 2006年、クリストファー・H・ブラウン氏は、一般の投資家にバリュー投資の方法を教えるため、「The Little Book of Value Investing」を執筆しました。
ピーター・カンディルは、グレアムの教えを守ったカナダの著名なバリュー投資家です。
ピーター・キャンディルは、グレアムの教えに従ったカナダの有名なバリュー投資家です。彼の主力商品であるキャンディル・バリューファンドは、カナダの投資家にグレアムとドッドの厳格な原則に従ったファンド運用へのアクセスを可能にしました。
ウォーレン・バフェット & チャーリー・マンガー 編集
グレアムの最も有名な生徒は、しかし、バークシャー・ハサウェイの経営に集中するために1969年にそれらを閉じるまで、投資パートナーシップを成功させていた、ウォーレン・バフェットである。 バフェットはグレアムのアプローチを強く支持しており、自分の成功は彼の教えのおかげだと強く信じています。 もう一人の弟子であるチャーリー・マンガーは、1970年代にバークシャー・ハサウェイに入社し、以来、同社の副会長を務めているが、グレアムの基本的な考え方である本質的価値より低い資産を購入するという考え方を踏襲しつつ、統計的には割安でなくても、質的にしっかりした企業に着目している。 このマンガーのアプローチは、次第にバフェットに影響を与え、定量的に割安な資産を重視することを減らし、その代わりに、たとえ本源的価値に対して定量的に割安ではないとしても、企業の長期的に持続可能な競争優位性を探すことを促した。 バフェットはよく「偉大な価格で公正な企業を買うより、公正な価格で偉大な企業を買う方が良い」という言葉を引用しています。
バフェットはその気質から、特に優れた投資家です。
バフェットはその気質から、特に優れた投資家です。 要するに、彼はグレアムの教えをアップデートして、統計的に安いと判断された企業よりもファンダメンタル的に優れた企業を優先する投資スタイルに適合させたのです。 さらに彼は、「グレアムとドッズヴィルのスーパーインベスター」と題する講演で知られている。 この講演は、ベンジャミン・グレアムが彼に植え付けたファンダメンタルズを外に向かって評価するものであった。
Michael BurryEdit
サイオン・キャピタルの創設者であるマイケル・バリー博士も、バリュー投資の強力な支持者の一人です。 Burry は、『The Big Short』で Christian Bale が紹介したように、差し迫ったサブプライムローン危機を最初に認識し、そこから利益を得た最初の投資家として有名です。 彼の投資スタイルは、ベンジャミン・グレアムとデビッド・ドッドの1934年の著書『証券分析』をベースにしていると、何度も語っている。
Other Columbia Business School Value InvestorsEdit
コロンビアビジネススクールは、バリュー投資家の原則を形成する上で重要な役割を果たし、教授や学生は歴史に名を残し、互いに影響を与え合っています。 ベン・グレアムの著書『The Intelligent Investor』は、ウォーレン・バフェットのバイブルであり、彼はそれを「これまでに書かれた投資に関する最も偉大な本」と呼びました。若きウォーレン・バフェットは、ベン・グレアムの下で学び、彼の講座を受け、彼の小さな投資会社、グレアム・ニューマンで1954年から56年まで働きました。 ベン・グレアムから20年後、ロジャー・マレーが現れ、マリオ・ガベリという若い生徒にバリュー投資を教えた。
Mutual Series and Franklin Templeton DisciplesEdit
Mutual Seriesは、現代のトップバリューマネージャーやアナリストを輩出していることでよく知られている。 この伝統は、2人の人物に由来しています。 この伝統は、1949年に定評あるバリュー投資会社Mutual Shares fundを設立したMax Heineと、彼の弟子で伝説的なバリュー投資家のMichael F. Priceの2人に由来しています。 ミューチュアル・シリーズは、1996年にフランクリン・テンプルトン・インベストメンツに売却された。 ハイネとプライスの弟子たちは、国内で最も成功している投資会社で静かにバリュー投資を実践している。
セス・クラーマン氏は、ミューチュアルシリーズの卒業生で、ボストンを拠点とする民間投資パートナーシップ、ボーポストグループの創設者兼社長であり、その後バリュー投資の古典となった『Margin of Safety, Risk Averse Investing Strategies for the Thoughtful Investor』の著者でもあります。
その他のバリュー投資家 編集
Laurence Tisch は、半世紀以上にわたって弟の Robert Tisch とともに Loews Corporation を率い、バリュー投資を取り入れました。 2003年に80歳で亡くなった直後、フォーチュン誌は「ラリー・ティッシュは究極のバリュー投資家だった」と書きました。 他の投資家が価値を見出さないところに価値を見出し、そして大抵は正しかった」。
マイケル・ラーソン氏は、ビル・ゲイツ& メリンダ・ゲイツ財団とゲイツ個人の財産への投資手段であるカスケード・インベストメントの最高投資責任者を務めています。 カスケード社は、ゲイツ氏とラーソン氏が1994年に設立した多角的な投資専門店です。 ラーソンは1980年にクレアモント・マッケナ大学、1981年にシカゴ大学ブース・ビジネススクールを卒業した。 ラーソンはバリュー投資家として有名だが、具体的な投資戦略、分散投資戦略は知られていない。 LarsonはCascade設立以来、一貫して市場をアウトパフォームしており、Berkshire Hathawayのリターンや、バリュー投資戦略に基づく他のファンドに匹敵するかアウトパフォームしています。
Martin J. Whitmanもよく知られたバリュー投資家です。
マーティン・J・ホイットマンもまた、著名なバリュー投資家の一人で、彼のアプローチはセーフ＆チープと呼ばれ、以前はファイナンシャル・インテグリティ・アプローチと呼ばれていました。 このアプローチでは、財務内容が極めて健全な企業の普通株式を、当該企業の推定純資産額から有意な割引を反映した価格で取得することに重点を置いています。 マクロ要因（雇用、金利動向、GDPなど）の動向はそれほど重要ではなく、その動きを予測しようとしてもほとんど無駄であるため、投資家はあまり注意を払うべきでないと考えている。
ジョエル・グリーンブラット氏は、ヘッジファンド「ゴッサム・キャピタル」で1985年から1995年までの10年間、年利50%以上を達成し、ファンドを閉鎖して投資家に資金を戻しました。
Charles de VaulxとJean-Marie Eveillardは、よく知られたグローバルバリューマネージャーです。
Charles de VaulxとJean-Marie Eveillardは有名なグローバルバリューマネージャーです。 例えば、モーニングスターはこの2人を2001年の「インターナショナル・ストック・マネージャー・オブ・ザ・イヤー」に選び、ドゥ・ヴォークは2006年にモーニングスターから2位を獲得している。 エベラール氏は、ブルームバーグに出演し、証券投資家は決して証拠金やレバレッジを使うなと主張することでも知られている。 信用取引は、マイナスの値動きで早々に売却を迫られる可能性があるため、バリュー投資の禁じ手と考えるべきだという指摘である。 それに対して、バリュー投資家は、一瞬の価値を生み出した価格設定上の問題を市場が認識し、修正するのを忍耐強く待つことが必要である。
他の著名なバリュー投資家には、以下のような人たちがいます。
他の有名なバリュー投資家には、Mason Hawkins、Thomas Forester、Whitney Tilson、Mohnish Pabrai、Li Lu、Guy Spier、そしてMarkel Insuranceの投資ポートフォリオを管理するTom Gaynerがいます。 サンフランシスコの投資会社ダッジ& Coxは、1931年に設立され、2019年現在も存続する最も古い米国の投資信託の一つで、バリュー投資を重視しています。