Guide för optionshandel
Optionshandel kan verka överväldigande till en början, men det är lätt att förstå om du känner till några viktiga punkter. Investerarportföljer är vanligtvis konstruerade med flera tillgångsklasser. Dessa kan vara aktier, obligationer, ETF:er och till och med värdepappersfonder. Optioner är en annan tillgångsklass, och när de används på rätt sätt erbjuder de många fördelar som enbart handel med aktier och ETF:er inte kan erbjuda.
Nyckelkunskaper
- En option är ett kontrakt som ger köparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa (i fallet med en köpoption) eller sälja (i fallet med en säljoption) den underliggande tillgången till ett visst pris på eller före ett visst datum.
- Människor använder optioner för att få en inkomst, för att spekulera och för att skydda sig mot risker.
- Optioner kallas derivat eftersom de får sitt värde från en underliggande tillgång.
- Ett aktieoptionsavtal representerar vanligtvis 100 aktier i den underliggande aktien, men optioner kan skrivas på alla typer av underliggande tillgångar, från obligationer till valutor och råvaror.
Optioner
Vad är optioner?
Optioner är kontrakt som ger innehavaren rätt, men inte skyldighet, att antingen köpa eller sälja en mängd av en underliggande tillgång till ett förutbestämt pris vid eller innan kontraktet löper ut. Optioner kan köpas precis som de flesta andra tillgångsklasser med mäklarföretagets investeringskonton.
Optioner är kraftfulla eftersom de kan förbättra en individs portfölj. Det gör de genom ökad inkomst, skydd och till och med hävstångseffekt. Beroende på situationen finns det vanligtvis ett alternativscenario som är lämpligt för en investerares mål. Ett populärt exempel skulle vara att använda optioner som ett effektivt skydd mot en fallande aktiemarknad för att begränsa förlusterna på nedsidan. Optioner kan också användas för att generera återkommande inkomster. Dessutom används de ofta i spekulativa syften, t.ex. för att satsa på riktningen för en aktie.
Det finns ingen gratis lunch med aktier och obligationer. Alternativ är inte annorlunda. Optionshandel innebär vissa risker som investeraren måste vara medveten om innan han/hon gör en handel. Det är därför som du när du handlar med optioner hos en mäklare vanligtvis ser en ansvarsfriskrivning som liknar följande:
Optioner innebär risker och är inte lämpliga för alla. Optionshandel kan vara av spekulativ karaktär och medföra betydande risk för förlust.
Optioner som derivat
Optioner tillhör den större grupp av värdepapper som kallas derivat. Ett derivats pris är beroende av eller härrör från priset på något annat. Optioner är derivat av finansiella värdepapper – deras värde beror på priset på någon annan tillgång. Exempel på derivat är bland annat köpoptioner, säljoptioner, terminer, terminer, swappar och hypotekslånade värdepapper.
Köp- och säljoptioner
Optioner är en typ av derivatvärdepapper. En option är ett derivat eftersom dess pris i sig är kopplat till priset på något annat. Om du köper ett optionsavtal ger det dig rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett fastställt pris på eller före ett visst datum.
En köpoption ger innehavaren rätten att köpa en aktie och en säljoption ger innehavaren rätten att sälja en aktie. Tänk på en köpoption som en handpenning för ett framtida köp.
Exempel på köpoption
En potentiell husägare ser en nybyggnation på väg upp. Den personen kanske vill ha rätten att köpa en bostad i framtiden, men vill bara utöva den rätten när vissa byggen runt om i området har byggts.
Den potentiella bostadsköparen skulle gynnas av möjligheten att köpa eller inte. Tänk dig att de kan köpa en köpoption från byggherren för att köpa bostaden för till exempel 400 000 dollar när som helst under de kommande tre åren. Det kan de – du vet att det är en icke återbetalningsbar handpenning. Naturligtvis skulle byggherren inte bevilja en sådan option gratis. Den potentiella bostadsköparen måste bidra med en handpenning för att låsa in denna rättighet.
Med avseende på en option kallas denna kostnad för premie. Det är priset på optionskontraktet. I vårt exempel på en bostad kan handpenningen vara 20 000 dollar som köparen betalar till byggherren. Låt oss säga att två år har gått, och nu är byggnaderna byggda och zonindelningen har godkänts. Bostadsköparen utnyttjar optionen och köper bostaden för 400 000 dollar eftersom det är det köpta kontraktet.
Marknadsvärdet på bostaden kan ha fördubblats till 800 000 dollar. Men eftersom handpenningen låste in ett förutbestämt pris betalar köparen 400 000 dollar. I ett alternativt scenario kan vi säga att godkännandet av planeringen inte kommer att ske förrän under det fjärde året. Detta är ett år efter det att denna option har löpt ut. Nu måste bostadsköparen betala marknadspriset eftersom kontraktet har löpt ut. I båda fallen behåller byggherren de ursprungliga 20 000 dollar som samlats in.
Grunderna om köpoptioner
Exempel på säljoptioner
Tänk nu på en säljoption som en försäkring. Om du äger ditt hem är du troligen bekant med att köpa en hemförsäkring. En husägare köper en hemförsäkring för att skydda sitt hem från skador. De betalar ett belopp som kallas premie, för en viss tid, låt oss säga ett år. Försäkringen har ett nominellt värde och ger försäkringstagaren skydd om bostaden skadas.
Tänk om din tillgång i stället för en bostad var en aktie eller en indexinvestering? På samma sätt, om en investerare vill ha en försäkring för sin S&P 500-indexportfölj kan han eller hon köpa säljoptioner. En investerare kan frukta att en björnmarknad är nära och kan vara ovillig att förlora mer än 10 % av sin långa position i S&P 500-indexet. Om S&P 500 för närvarande handlas till 2 500 dollar kan de köpa en säljoption som ger rätt att sälja indexet till exempelvis 2 250 dollar när som helst under de kommande två åren.
Om marknaden om sex månader kraschar med 20 % (500 poäng på indexet) har de tjänat 250 poäng genom att kunna sälja indexet till 2 250 dollar när det handlas till 2 000 dollar – en sammanlagd förlust på bara 10 %. Faktum är att även om marknaden sjunker till noll skulle förlusten bara vara 10 % om denna säljoption innehas. Again, purchasing the option will carry a cost (the premium), and if the market doesn’t drop during that period, the maximum loss on the option is just the premium spent.
Put Option Basics
Buying, Selling Calls/Puts
There are four things you can do with options:
- Buy calls
- Sell calls
- Buy puts
- Sell puts
Buying stock gives you a long position. Buying a call option gives you a potential long position in the underlying stock. Short-selling a stock gives you a short position. Selling a naked or uncovered call gives you a potential short position in the underlying stock.
Buying a put option gives you a potential short position in the underlying stock. Selling a naked or unmarried put gives you a potential long position in the underlying stock. Att hålla ordning på dessa fyra scenarier är avgörande.
De som köper optioner kallas innehavare och de som säljer optioner kallas säljare av optioner. Här är den viktiga skillnaden mellan innehavare och säljare:
- Hållare av köpoptioner och säljare av säljoptioner (köpare) är inte skyldiga att köpa eller sälja. De har valet att utöva sina rättigheter. Detta begränsar risken för köpare av optioner till endast den utgivna premien.
- Call writers och put writers (säljare) är dock skyldiga att köpa eller sälja om optionen löper ut i pengarna (mer om detta nedan). Detta innebär att en säljare kan vara skyldig att infria ett löfte om att köpa eller sälja. Det innebär också att optionssäljare utsätts för fler, och i vissa fall obegränsade, risker. Detta innebär att säljare kan förlora mycket mer än priset på optionspremien.
Varför använda optioner
Spekulation
Spekulation är en satsning på framtida prisriktning. En spekulant kan tro att priset på en aktie kommer att stiga, kanske baserat på fundamental analys eller teknisk analys. En spekulant kan köpa aktien eller köpa en köpoption på aktien. Att spekulera med en köpoption – i stället för att köpa aktien direkt – är attraktivt för vissa handlare eftersom optioner ger en hävstångseffekt. En köpoption out-of-the-money kan bara kosta några dollar eller till och med några cent jämfört med det fulla priset på en aktie på 100 dollar.
Säkring
Optioner uppfanns egentligen för säkringssyften. Säkring med optioner är tänkt att minska risken till en rimlig kostnad. Här kan vi tänka oss att använda optioner som en försäkring. Precis som du försäkrar ditt hus eller din bil kan optioner användas för att försäkra dina investeringar mot en nedgång.
Föreställ dig att du vill köpa teknikaktier. Men du vill också begränsa förlusterna. Genom att använda säljoptioner kan du begränsa din nedåtrisk och njuta av all uppgång på ett kostnadseffektivt sätt. För blankare kan köpoptioner användas för att begränsa förlusterna om det underliggande priset rör sig mot deras handel – särskilt under en short squeeze.
Hur optioner fungerar
När det gäller värdering av optionskontrakt handlar det i huvudsak om att bestämma sannolikheterna för framtida prishändelser. Ju mer sannolikt något är att inträffa, desto dyrare blir en option som tjänar på den händelsen. Till exempel stiger värdet på en köpoption när aktien (den underliggande) stiger. Detta är nyckeln till att förstå optionernas relativa värde.
Jo kortare tid det är till utgången, desto mindre värde har en option. Detta beror på att chansen för en prisrörelse i den underliggande aktien minskar när vi närmar oss förfallodagen. Det är därför en option är en slösande tillgång. Om du köper en enmånadersoption som inte är värd pengar, och aktien inte rör sig, blir optionen mindre värdefull för varje dag som går. Eftersom tiden är en komponent i priset på en option kommer en option på en månad att vara mindre värdefull än en option på tre månader. Detta beror på att med mer tid till förfogande ökar sannolikheten för en prisrörelse till din fördel, och vice versa.
Det innebär att samma optionsutgång som löper ut om ett år kommer att kosta mer än samma utgång om en månad. Denna slösande egenskap hos optioner är ett resultat av tidsförfall. Samma option kommer att vara värd mindre i morgon än i dag om priset på aktien inte rör sig.
Volatiliteten ökar också priset på en option. Detta beror på att osäkerheten pressar oddsen för ett utfall högre. Om volatiliteten hos den underliggande tillgången ökar, ökar större prissvängningar möjligheterna till betydande rörelser både uppåt och nedåt. Större prissvängningar ökar sannolikheten för att en händelse ska inträffa. Därför är priset på optionen högre ju större volatiliteten är. Options trading and volatility are intrinsically linked to each other in this way.
On most U.S. exchanges, a stock option contract is the option to buy or sell 100 shares; that’s why you must multiply the contract premium by 100 to get the total amount you’ll have to spend to buy the call.
| What happened to our option investment | |||
|---|---|---|---|
| May 1 | May 21 | Expiry Date | |
| Stock Price | $67 | $78 | $62 |
| Option Price | $3.15 | $8.25 | worthless |
| Contract Value | $315 | $825 | $0 |
| Paper Gain/Loss | $0 | $510 | -$315 |
The majority of the time, väljer innehavarna att ta ut sina vinster genom att handla ut (stänga ut) sin position. Detta innebär att optionsinnehavare säljer sina optioner på marknaden och att säljare köper tillbaka sina positioner för att stänga dem. Endast cirka 10 % av optionerna utnyttjas, 60 % handlas (avslutas) och 30 % förfaller värdelöst.
Fluktuationer i optionspriserna kan förklaras med hjälp av intrinsikalt värde och extrinsikalt värde, vilket också kallas tidsvärde. En options premie är kombinationen av dess inneboende värde och tidsvärde. Det inneboende värdet är det belopp som är in-the-money i ett optionskontrakt, vilket för en köpoption är det belopp över lösenpriset som aktien handlas med. Tidsvärdet representerar det mervärde som en investerare måste betala för en option utöver det inneboende värdet. Detta är det extrinsiska värdet eller tidsvärdet. So, the price of the option in our example can be thought of as the following:
| Premium = | Intrinsic Value + | Time Value |
| $8.25 | $8.00 | $0.25 |
In real life, options almost always trade at some level above their intrinsic value, because the probability of an event occurring is never absolutely zero, even if it is highly unlikely.
Types of Options
American and European Options
American options can be exercised at any time between the date of purchase and the expiration date. European options are different from American options in that they can only be exercised at the end of their lives on their expiration date. The distinction between American and European options has nothing to do with geography, only with early exercise. Många optioner på aktieindex är av europeisk typ. Eftersom rätten att utöva i förtid har ett visst värde har en amerikansk option vanligtvis en högre premie än en annars identisk europeisk option. Detta beror på att möjligheten till tidig utövning är önskvärd och kräver en premie.
Det finns också exotiska optioner, som är exotiska eftersom det kan finnas en variation i utbetalningsprofilerna från de vanliga vanilla-optionerna. Eller så kan de bli helt andra produkter tillsammans med ”optionalitet” inbäddad i dem. Exempelvis har binära optioner en enkel utbetalningsstruktur som bestäms om utbetalningshändelsen inträffar oavsett grad. Andra typer av exotiska optioner är knock-out, knock-in, barriäroptioner, lookback-optioner, asiatiska optioner och Bermudan-optioner. Återigen är exotiska optioner vanligtvis för professionella derivathandlare.
Optionsförfall & Likviditet
Optioner kan också kategoriseras efter deras varaktighet. Kortsiktiga optioner är sådana som löper ut i allmänhet inom ett år. Långsiktiga optioner som löper ut längre än ett år klassificeras som långfristiga aktier som föregripande värdepapper (equity anticipation securities eller LEAP). LEAPS är identiska med vanliga optioner, de har bara en längre löptid.
Optioner kan också särskiljas efter när de löper ut. Satser av optioner löper nu ut veckovis varje fredag, i slutet av månaden eller till och med dagligen. Index- och ETF-optioner erbjuder också ibland kvartalsvisa förfallsperioder.
Läsa optionstabeller
Mer och mer handlare hittar optionsdata via onlinekällor. Varje källa har sitt eget format för att presentera data, men de viktigaste komponenterna omfattar i allmänhet följande variabler:
- Volym (VLM) berättar helt enkelt hur många kontrakt av en viss option som handlades under den senaste sessionen.
- Budpriset är den senaste prisnivån till vilken en marknadsaktör vill köpa en viss option.
- Budpriset är det senaste priset som erbjuds av en marknadsaktör för att sälja en viss option.
- Implied Bid Volatility (IMPL BID VOL) kan ses som den framtida osäkerheten om prisets riktning och hastighet. Detta värde beräknas av en modell för prissättning av optioner, t.ex. Black-Scholes-modellen, och representerar nivån på den förväntade framtida volatiliteten baserat på optionens nuvarande pris.
- Open Interest (OPTN OP)-talet anger det totala antalet kontrakt av en viss option som har öppnats. Det öppna intresset minskar i takt med att öppna affärer stängs.
- Delta kan ses som en sannolikhet. Till exempel har en option med 30-delta ungefär 30 % chans att löpa ut i pengarna. Delta mäter också optionens känslighet för omedelbara prisförändringar i det underliggande instrumentet. Priset på en 30-delta-option ändras med 30 cent om det underliggande värdepappret ändrar sitt pris med en dollar.
- Gamma (GMM) är hastigheten med vilken optionen rör sig in eller out-of-the-money. Gamma kan också ses som deltas rörelse.
- Vega är ett grekiskt värde som anger det belopp med vilket priset på optionen skulle förväntas förändras baserat på en förändring på en punkt i implicit volatilitet.
- Theta är det grekiska värdet som anger hur mycket värde en option kommer att förlora med en dags förlopp.
- ”strikepriset” är det pris till vilket köparen av optionen kan köpa eller sälja det underliggande värdepappret om denne väljer att utnyttja optionen.
Köpa till budpriset och sälja till säljpriset är hur marknadsgaranter tjänar sitt levebröd.
Långa köp/ säljoptioner
Den enklaste optionspositionen är en lång köpoption (eller säljoption) i sig själv. Denna position gör vinst om priset på det underliggande instrumentet stiger (sjunker), och din nackdel är begränsad till förlusten av den utlagda optionspremien. Om du samtidigt köper en köp- och säljoption med samma strike och utgångsdatum har du skapat en straddle.
Denna position lönar sig om det underliggande priset stiger eller faller dramatiskt, men om priset förblir relativt stabilt förlorar du premie på både köp- och säljoptionen. Du skulle inleda den här strategin om du förväntar dig en stor rörelse i aktien men inte är säker på vilken riktning.
Basically, you need the stock to have a move outside of a range. En liknande strategi som satsar på en stor rörelse i värdepapperen när du förväntar dig hög volatilitet (osäkerhet) är att köpa en köpoption och köpa en säljoption med olika strikes och samma förfallodag – känd som en strangle. En strangle kräver större prisrörelser i båda riktningarna för att ge vinst, men är också billigare än en straddle. Om man å andra sidan är short på antingen en straddle eller en strangle (genom att sälja båda alternativen) skulle man tjäna på en marknad som inte rör sig särskilt mycket.
Below is an explanation of straddles from my Options for Beginners course:
Straddles Academy
And here’s a description of strangles:
How to use Straddle Strategies
Spreads & Combinations
Spreads use two or more options positions of the same class. They combine having a market opinion (speculation) with limiting losses (hedging). Spreads often limit potential upside as well. Yet these strategies can still be desirable since they usually cost less when compared to a single options leg. Vertical spreads involve selling one option to buy another. Generally, the second option is the same type and same expiration, but a different strike.
A bull call spread, or bull call vertical spread, is created by buying a call and simultaneously selling another call with a higher strike price and the same expiration. Spridningen är lönsam om den underliggande tillgången ökar i pris, men uppsidan är begränsad på grund av den korta call strike. Fördelen är dock att försäljningen av den högre strike-callen minskar kostnaden för att köpa den lägre. På samma sätt innebär en bear put spread, eller bear put vertical spread, att man köper en put och säljer en andra put med en lägre strike och samma förfallodag. Om du köper och säljer optioner med olika utgångsdatum kallas det för en kalenderspridning eller tidsspridning.
Spridning
Kombinationer är affärer som är konstruerade med både en köpoption och en säljoption. Det finns en speciell typ av kombination som kallas ”syntetisk”. Poängen med en syntetisk är att skapa en optionsposition som beter sig som en underliggande tillgång, men utan att faktiskt kontrollera tillgången. Varför inte bara köpa aktien? Kanske finns det någon rättslig eller regulatorisk anledning som hindrar dig från att äga den. Men det kan vara tillåtet att skapa en syntetisk position med hjälp av optioner.
Fjärilar
En fjäril består av optioner på tre strikes, med lika stort mellanrum, där alla optioner är av samma typ (antingen alla köpoptioner eller alla säljoptioner) och har samma förfallodag. I en lång butterfly säljs optionen på den mittersta strejken och de yttre strejken köps i förhållandet 1:2:1 (köp en, sälj två, köp en).
Om detta förhållande inte håller är det inte en butterfly. De yttre strejkerna brukar kallas för fjärilens vingar och de inre strejkerna för kroppen. Värdet på en fjäril kan aldrig sjunka under noll. Nära besläktad med fjärilen är kondoren – skillnaden är att de mittersta optionerna inte har samma strikepris.
Optionsrisker
Då optionspriserna kan modelleras matematiskt med en modell som Black-Scholes, kan många av de risker som är förknippade med optioner också modelleras och förstås. Denna särskilda egenskap hos optioner gör dem faktiskt tveklöst mindre riskfyllda än andra tillgångsklasser, eller gör det åtminstone möjligt att förstå och utvärdera de risker som är förknippade med optioner. Enskilda risker har tilldelats namn med grekiska bokstäver och kallas ibland helt enkelt för ”grekerna”.”
Nedan följer ett mycket grundläggande sätt att börja tänka på grekernas begrepp:
Använda grekerna för att förstå optioner
The Bottom Line
Optioner behöver inte vara svåra att förstå när man väl har fattat de grundläggande begreppen. Optioner kan ge möjligheter när de används på rätt sätt och kan vara skadliga när de används felaktigt. (For related reading, see ”Best Online Stock Brokers for Options Trading”)