Investment banking

Kärnverksamheter inom investment bankingRedigera

Investment banking delas upp i front office-, middle office- och back office-verksamheter. Medan stora tjänsteinvesteringsbanker erbjuder alla verksamhetsgrenar, både ”säljsidan” och ”köpsidan”, fokuserar mindre investeringsföretag på säljsidan, t.ex. boutique-investeringsbanker och små mäklare/handlare, på investeringsbankverksamhet respektive försäljning/handel/forskning.

Investeringsbanker erbjuder tjänster till både företag som emitterar värdepapper och investerare som köper värdepapper. För företag erbjuder investmentbanker information om när och hur de ska placera sina värdepapper på den öppna marknaden, en verksamhet som är mycket viktig för en investmentbanks rykte. Därför spelar investmentbanker en mycket viktig roll när det gäller att utfärda nya värdepapperserbjudanden.

Front officeEdit

Front office beskrivs i allmänhet som en intäktsgenererande roll. Det finns två huvudområden inom front office: investment banking och markets.

• Investment banking innebär att ge råd till organisationer om fusioner och förvärv samt ett brett utbud av strategier för kapitalanskaffning.
• Markets delas upp i ”försäljning och handel” (inklusive ”strukturering”) och ”forskning”.

Corporate financeEdit

Corporate finance är den aspekt av investmentbankerna som innebär att hjälpa kunderna att anskaffa medel på kapitalmarknaderna och ge råd om fusioner och förvärv (M&A); det kan handla om att teckna investerare till en värdepappersemission, att samordna med budgivare eller att förhandla med ett mål för fusionen. En pitch book med finansiell information skapas för att marknadsföra banken till en potentiell M&A-kund; om pitchen är framgångsrik ordnar banken affären åt kunden. Se Finansanalytiker #Investment Banking.

Investment Banking-divisionen (IBD) är i allmänhet uppdelad i branschtäcknings- och produkttäckningsgrupper. Industritäckningsgrupper fokuserar på en specifik bransch – till exempel hälsovård, offentliga finanser (regeringar), FIG (grupp för finansiella institutioner), industrier, TMT (teknik, media och telekommunikation), P&E (power & energy), konsument/detaljhandel, livsmedel & dryck, företagsförsvar och bolagsstyrning – och upprätthåller relationer med företag inom branschen för att få in affärer till banken. Produkttäckningsgrupper fokuserar på finansiella produkter – såsom fusioner och förvärv, leveraged finance, offentlig finansiering, tillgångsfinansiering och leasing, strukturerad finansiering, omstrukturering, aktie- och skuldemissioner.

Försäljning och handelRedigera

För bankens och kundernas räkning är en stor investmentbanks primära funktion att köpa och sälja produkter. Vid market making köper och säljer handlare finansiella produkter med målet att tjäna pengar på varje handel. Försäljning är termen för investmentbankens säljkår, vars främsta uppgift är att besöka institutionella och kapitalstarka investerare för att föreslå handelsidéer (på caveat emptor-basis) och ta emot order. Försäljningsavdelningarna förmedlar sedan kundernas order till lämpliga handelsrum, som kan prissätta och genomföra affärer eller strukturera nya produkter som passar ett specifikt behov. Strukturering har varit en relativt ny verksamhet i och med att derivat har kommit in i bilden, med mycket tekniska och numeriska anställda som arbetar med att skapa komplexa strukturerade produkter som vanligtvis erbjuder mycket större marginaler och avkastning än de underliggande kontanta värdepapperen. Under 2010 utsattes investeringsbanker för press på grund av att de sålde komplexa derivatkontrakt till lokala kommuner i Europa och USA.Strateger ger råd till såväl externa som interna kunder om vilka strategier som kan antas på olika marknader. Strateger placerar företag och branscher i en kvantitativ ram med full hänsyn till den makroekonomiska scenen, allt från derivat till specifika branscher. Denna strategi påverkar ofta hur företaget kommer att agera på marknaden, vilken riktning det vill ta när det gäller sina egna och flödespositioner, de förslag som försäljarna ger till kunderna samt hur strukturerarna skapar nya produkter. Bankerna tar också risker genom egenhandel, som utförs av en särskild grupp handlare som inte har kontakt med kunderna, och genom ”principalrisk” – den risk som en handlare tar när han köper eller säljer en produkt till en kund och inte säkrar sin totala exponering. Bankerna strävar efter att maximera lönsamheten för ett givet riskbelopp i sin balansräkning. Observera här att FRTB-ramen har understrukit skillnaden mellan ”trading book” och ”banking book”, dvs. tillgångar avsedda för aktiv handel – i motsats till tillgångar som förväntas hållas till förfall – och kapitalkraven för marknadsrisker kommer att skilja sig åt i enlighet med detta.Behovet av numeriska färdigheter inom försäljning och handel har skapat jobb för doktorander i fysik, datavetenskap, matematik och ingenjörsvetenskap som agerar som kvantitativa analytiker.

ResearchEdit

Den värdepappersforskningsavdelningen granskar företag och skriver rapporter om deras framtidsutsikter, ofta med ”köp”-, ”behåll”- eller ”sälj”-betyg. Investeringsbanker har vanligtvis analytiker på säljsidan som täcker olika branscher. Deras sponsrade fonder eller egna handelskontor har också forskning på köpsidan.Forskningen omfattar också kreditrisker, fast inkomst, makroekonomi och kvantitativ analys, som alla används internt och externt för att ge råd till kunder; vid sidan av ”Equity” kan dessa vara separata ”grupper”. Forskningsgruppen/grupperna tillhandahåller vanligtvis en viktig tjänst när det gäller rådgivning och strategi.

Och även om forskningsavdelningen kan eller inte kan generera intäkter (baserat på olika bankers policy), används dess resurser för att hjälpa handlarna att handla, säljkåren att föreslå idéer till kunderna och investmentbankerna att täcka sina klienter. Forskningen betjänar också externa kunder med investeringsrådgivning (t.ex. institutionella investerare och kapitalstarka privatpersoner) i hopp om att dessa kunder ska genomföra föreslagna handelsidéer genom bankens försäljnings- och handelsavdelning och därmed generera intäkter för företaget.

Med MiFID II som kräver att säljsidans forskningsteam i bankerna ska ta betalt för forskningen blir affärsmodellen för forskningen i allt högre grad intäktsgenererande. Externa rankningar av forskare blir allt viktigare, och bankerna har börjat tjäna pengar på forskningspublikationer, tid för kundinteraktion, möten med kunder etc.

Det finns en potentiell intressekonflikt mellan investmentbanken och dess analys, eftersom den publicerade analysen kan påverka ett värdepappers resultat (på andrahandsmarknaderna eller vid en börsintroduktion) eller påverka förhållandet mellan bankiren och dess företagskunder, vilket påverkar bankens lönsamhet.

Se Kinesisk mur#Finansiering.

Middle officeEdit

Detta område av banken omfattar finansförvaltning, interna kontroller (t.ex. Risk) och intern företagsstrategi.

Corporate treasury ansvarar för en investeringsbanks finansiering, kapitalstrukturförvaltning och övervakning av likviditetsrisker; det är (med)ansvarigt för bankens ramverk för prissättning vid överföring av medel (FTP).

Intern kontroll spårar och analyserar företagets kapitalflöden, finansavdelningen är den främsta rådgivaren till den högsta ledningen på viktiga områden som kontroll av företagets globala riskexponering och lönsamheten och strukturen för företagets olika verksamheter via dedikerade produktkontrollteam för handelsdiskar. I USA och Storbritannien är en comptroller (eller financial controller) en ledande befattning som ofta rapporterar till finanschefen.

RiskhanteringRedigera

Riskhantering innebär att man analyserar marknads- och kreditrisker som en investeringsbank eller dess kunder tar med sig in i sin balansräkning under transaktioner eller affärer. Middle office ”Credit Risk” fokuserar kring kapitalmarknadsaktiviteter, t.ex. syndikerade lån, obligationsemissioner, omstrukturering och leveraged finance. Dessa anses inte vara ”front office” eftersom de tenderar att inte vara kundorienterade och snarare ”kontrollera” bankfunktioner så att de inte tar för stora risker. ”Marknadsrisk” är kontrollfunktionen för marknadsverksamheten och granskar försäljnings- och handelsverksamheten med hjälp av VaR-modellen. Andra riskgrupper på mellankontoret omfattar landrisker, operativa risker och motpartsrisker som kan eller inte kan existera från bank till bank.

Frontkontorets riskgrupper å andra sidan ägnar sig åt intäktsgenererande verksamhet som omfattar skuldstrukturering, omstrukturering, syndikerade lån och värdepapperisering för kunder som företag, regeringar och hedgefonder. Här är ”kreditrisklösningar” en viktig del av kapitalmarknadstransaktioner som omfattar skuldstrukturering, exitfinansiering, låneändringar, projektfinansiering, köp av företag med lånefinansiering och ibland portföljsäkring. Market Risk Team tillhandahåller tjänster till investerare via derivatlösningar, portföljförvaltning, portföljrådgivning och riskrådgivning.

Välkända riskgrupper finns hos JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs och Barclays J.P. Morgan IB Risk samarbetar med investment banking för att genomföra transaktioner och ge råd till investerare, även om dess Finance & Operation Risk Groups är inriktade på funktioner på mellanstationär nivå som omfattar interna, icke intäktsgenererande, operativa riskkontroller. Credit default swap är till exempel en berömd lösning för att säkra kreditrisker för kunder som uppfanns av Blythe Masters vid J.P. Morgan på 1990-talet. Loan Risk Solutions-gruppen inom Barclays investment banking-division och Risk Management and Financing-gruppen inom Goldman Sachs värdepappersdivision är kunddrivna franchises.

Notera dock att riskhanteringsgrupper som kreditrisk, operativ risk, intern riskkontroll och juridisk risk är begränsade till interna affärsverksamhetsfunktioner – inklusive analys av riskerna i företagets balansräkning och tilldelning av handelsbegränsningar – som är oberoende av kundernas behov, även om dessa grupper kan ansvara för godkännande av affärer som direkt påverkar kapitalmarknadsverksamheten. På samma sätt är den interna företagsstrategigruppen, som hanterar företagsledning och vinststrategi, till skillnad från företagsstrategigrupper som ger råd till kunder, inte intäktsgenererande men ändå en viktig funktionell roll inom investeringsbanker.

Denna lista är inte en heltäckande sammanfattning av alla funktioner på mellankontoret inom en investeringsbank, eftersom specifika skrivbord inom front- och backoffice kan delta i interna funktioner.

BackofficeRedigera

Backofficen datakontrollerar de affärer som har utförts, ser till att de inte är felaktiga, och utför de överföringar som krävs. Många banker har lagt ut verksamheten på entreprenad. Det är dock en kritisk del av banken.

TeknikEdit

Alla större investeringsbanker har betydande mängder intern programvara som skapas av teknikteamet, som också ansvarar för den tekniska supporten. Tekniken har förändrats avsevärt under de senaste åren i takt med att fler försäljnings- och handelsdiskar använder sig av elektronisk handel. Vissa affärer initieras av komplexa algoritmer i säkringssyfte.

Företagen är ansvariga för att följa lokala och utländska myndighetsföreskrifter och interna föreskrifter.

Övriga verksamheterRedigera

• Global transaktionsbankverksamhet är den division som tillhandahåller kontanthantering, förvaringstjänster, utlåning och värdepappersförmedlingstjänster till institutioner. Prime brokerage med hedgefonder har varit en särskilt lönsam verksamhet, men också riskabel, vilket man såg i samband med bankrusningen med Bear Stearns 2008.
• Investeringsförvaltning är den professionella förvaltningen av olika värdepapper (aktier, obligationer etc.) och andra tillgångar (t.ex. fastigheter), för att uppfylla specificerade investeringsmål till förmån för investerare. Investerare kan vara institutioner (försäkringsbolag, pensionsfonder, företag etc.) eller privata investerare (både direkt via investeringsavtal och oftare via investeringsfonder, t.ex. gemensamma fonder). Investeringsförvaltningsavdelningen i en investeringsbank är i allmänhet uppdelad i separata grupper, som ofta kallas privat förmögenhetsförvaltning och tjänster för privatkunder.
• Merchant banking kan kallas ”mycket personlig bankverksamhet”; handelsbanker erbjuder kapital i utbyte mot aktieägande i stället för lån, och erbjuder rådgivning om förvaltning och strategi. Merchant banking är också ett namn som används för att beskriva ett företags private equity-sida. Aktuella exempel är Defoe Fournier & Cie. och JPMorgan Chases One Equity Partners. Den ursprungliga J.P. Morgan & Co., Rothschilds, Barings och Warburgs var alla handelsbanker. Ursprungligen var ”merchant bank” den brittisk-engelska termen för en investeringsbank.