Kontraktiv penningpolitik med exempel

Kontraktiv penningpolitik är när en centralbank använder sina penningpolitiska verktyg för att bekämpa inflationen. Det är så banken bromsar den ekonomiska tillväxten. Inflation är ett tecken på en överhettad ekonomi. Den kallas också för en restriktiv penningpolitik eftersom den begränsar likviditeten.

Banken höjer räntorna för att göra utlåningen dyrare. Det minskar mängden pengar och krediter som bankerna kan låna ut. Det sänker penningmängden genom att göra lån, kreditkort och hypotekslån dyrare.

Syfte med penningpolitiken

Syftet med en restriktiv penningpolitik är att avvärja inflation. En liten inflation är hälsosam. En årlig prisökning på 2 procent är faktiskt bra för ekonomin eftersom den stimulerar efterfrågan. Människor förväntar sig att priserna kommer att vara högre senare, så de kanske köper mer nu. Det är därför många centralbanker har ett inflationsmål på omkring 2 %.

Om inflationen blir mycket högre är det skadligt. Folk köper för mycket nu för att slippa betala högre priser senare. Detta konsumentköp kan få företag att producera mer för att dra nytta av den högre efterfrågan. Om de inte kan producera mer kommer de att höja priserna ytterligare. De kanske anställer fler arbetstagare. Nu har människor högre inkomster, så de spenderar mer. Det blir en ond cirkel om det går för långt. Det skapar en galopperande inflation där inflationen är tvåsiffrig. Ännu värre kan det leda till hyperinflation, där priserna stiger med 50 procent i månaden.

För att undvika detta bromsar centralbankerna efterfrågan genom att göra inköpen dyrare. De höjer bankernas utlåningsräntor. Det gör lån och bostadslån dyrare. Det kyler ner inflationen och återställer ekonomin till en sund tillväxttakt på mellan 2 och 3 procent.

Den amerikanska centralbanken är Federal Reserve. Den mäter inflationen med hjälp av kärninflationen. Kärninflationen är prisökningar från år till år minus volatila livsmedels- och oljepriser. Konsumentprisindexet är den inflationsindikator som allmänheten känner mest till. Fed föredrar prisindexet för personliga konsumtionsutgifter. Det använder formler som jämnar ut mer volatilitet än vad KPI gör.

Om PCE-indexet för kärninflationen stiger mycket över 2 % genomför Fed en kontraktiv penningpolitik.

Hur centralbankerna genomför kontraktiv politik

Centralbankerna har många penningpolitiska verktyg. Det första är öppna marknadsoperationer. Här är hur Federal Reserves verktyg används i USA.

Fed är den federala regeringens officiella bank. Regeringen deponerar amerikanska statsskuldväxlar hos Fed på samma sätt som du deponerar kontanter. För att genomföra en kontraktiv politik säljer Fed dessa statspapper till sina medlemsbanker. Banken måste betala Fed för statsobligationerna, vilket minskar krediten i bankens bokföring. Som ett resultat av detta har bankerna mindre pengar att låna ut. Med mindre pengar att låna ut tar de ut en högre ränta.

Den motsatta delen av restriktiva öppna marknadsoperationer kallas kvantitativa lättnader. Det är när Fed köper statspapper, hypotekslån eller obligationer från sina medlemsbanker. Det är en expansiv politik eftersom Fed helt enkelt skapar krediter ur tomma intet för att köpa dessa lån. När den gör detta ”trycker Fed pengar.”

Fed kan också höja räntorna genom att använda sitt andra verktyg, fed funds rate. Det är den ränta som bankerna tar ut av varandra för att låna pengar för att uppfylla reservkravet. Fed kräver att bankerna ska ha en viss reserv till hands varje natt. För de flesta banker är det 10 % av deras totala inlåning. Utan detta krav skulle bankerna låna ut varenda dollar som folk sätter in. De skulle inte ha tillräckligt med pengar i reserv för att täcka driftskostnaderna om något av lånen inte skulle betalas ut.

Fed höjer fed funds rate för att minska penningmängden. Bankerna tar ut högre räntor på sina lån för att kompensera för den högre fed funds-räntan. Företagen lånar mindre, expanderar inte lika mycket och anställer färre arbetstagare. Detta minskar efterfrågan. Eftersom folk handlar mindre, sänker företagen priserna. Fallande priser sätter stopp för inflationen.

Feds tredje verktyg är diskonteringsräntan. Det är vad den tar ut av banker som lånar medel från Feds diskontor. Bankerna använder sällan diskonteringsfönstret, även om räntorna vanligtvis är lägre än Fed funds-räntan. Det beror på att andra banker antar att den lånande banken måste vara svag eftersom den är tvungen att använda diskonteringsfönstret. Med andra ord tvekar bankerna att låna ut till de banker som lånar från diskonteringsfönstret. Fed höjer diskonteringsräntan när den höjer målet för fed funds-räntan. 

Fed använder sällan sitt fjärde verktyg, att höja reservkravet. Det är störande för bankerna att ändra rutiner och regler för att uppfylla ett nytt krav. Att höja fed funds rate är enklare och uppnår samma mål.

Effekter och exempel

Högre räntor gör lånen dyrare. Som ett resultat av detta är människor mindre benägna att köpa hus, bilar och möbler. Företag har inte råd att expandera. Ekonomin saktar in. Om den kontraktiva politiken inte utövas med försiktighet kan den kontraktiva politiken driva ekonomin in i en recession.

Det finns inte många exempel på kontraktiv penningpolitik av två skäl. För det första vill Fed att ekonomin ska växa, inte krympa. Viktigare är att inflationen inte har varit något problem sedan 1970-talet.

Under 1970-talet växte inflationen till över 10 procent. År 1974 gick den från 4,9 procent i januari till 11,1 procent i december. Fed höjde räntorna till nästan 13 % i juli 1974. Trots inflationen var den ekonomiska tillväxten långsam. Denna situation kallas stagflation. Fed svarade på politiska påtryckningar och sänkte räntan till 7,5 % i januari 1975.

Företagen sänkte inte priserna när räntorna sjönk. De visste inte när Fed skulle höja dem igen. Efter att Paul Volcker blev Fed-chef 1979 ökade fed funds-räntan till en toppnotering på 20 % 1981. Han höll den där och satte slutligen en påle i hjärtat av inflationen.

Förre Fed-ordföranden Ben Bernanke sade att kontraktionspolitiken orsakade den stora depressionen. Fed hade infört kontraktionistisk penningpolitik för att stävja hyperinflationen i slutet av 1920-talet. Under recessionen eller börskraschen 1929 övergick den inte till expansiv penningpolitik som den borde ha gjort. Den fortsatte den kontraktiva politiken och höjde räntorna.

Det gjorde den eftersom guldstandarden backade upp dollarna. Fed ville inte att spekulanter skulle sälja sina dollar för guld och tömma Fort Knox-reserverna. En expansiv penningpolitik skulle ha skapat en liten hälsosam inflation. I stället skyddade Fed dollarns värde och skapade massiv deflation. Det bidrog till att förvandla en recession till en decennielång depression.

Hur kontraktionistisk skiljer sig från expansiv politik

En expansiv penningpolitik stimulerar ekonomin. Centralbanken använder sina verktyg för att öka penningmängden. Det gör den ofta genom att sänka räntorna. Den kan också använda expansiva öppna marknadsoperationer, så kallade kvantitativa lättnader.

Resultatet blir en ökning av den samlade efterfrågan. Det ökar tillväxten som mäts i bruttonationalprodukten. Det sänker valutans värde och därmed växelkursen.

En expansiv penningpolitik avskräcker från konjunkturcykelns kontraktionsfas. Men det är svårt för de politiska beslutsfattarna att fånga upp detta i tid. Därför ser man ofta att den expansiva politiken används efter att en recession har börjat.