Wat is de disconteringsvoet?

In de financiële wereld heeft de disconteringsvoet twee belangrijke definities. Ten eerste is een disconteringsvoet een onderdeel van de berekening van de contante waarde bij een discounted cash flow-analyse, en ten tweede is de disconteringsvoet de rente die de Federal Reserve in rekening brengt voor leningen aan banken via het discount window loan proces van de Fed.

Discounted cash flow, onzekerheid en de tijdswaarde van geld
De eerste definitie van de disconteringsvoet is een cruciaal onderdeel van de discounted cash flow-berekening, een vergelijking die bepaalt hoeveel een reeks toekomstige kasstromen waard is als een enkele forfaitaire waarde vandaag. Voor investeerders kan deze berekening een krachtig hulpmiddel zijn bij het waarderen van bedrijven of andere investeringen met voorspelbare winsten en kasstromen.

Bij wijze van voorbeeld: een bedrijf bestaat al meer dan 100 jaar, heeft een aanzienlijk en consistent marktaandeel in zijn industrie, en is weliswaar consistent winstgevend, maar heeft niet de mogelijkheid om significant te groeien. Het bedrijf is stabiel, consistent en voorspelbaar. Dit bedrijf is, net als veel blue chip aandelen, een uitstekende kandidaat voor een discounted cash flow analyse.

Als we de winst van het bedrijf in de toekomst kunnen voorspellen, kunnen we de discounted cash flow gebruiken om te schatten wat de waardering van dat bedrijf vandaag zou moeten zijn. Helaas is dit proces niet zo eenvoudig als het optellen van de cash flow-getallen en tot een waarde te komen. Dat is waar de disconteringsvoet in beeld komt.

De cash flow van morgen is niet zoveel waard als vandaag. Die waarheid hebben we te danken aan de inflatie. Als de prijzen in de loop van de tijd stijgen, kan met een dollar in de toekomst minder worden gekocht dan vandaag. Ten tweede zit er onzekerheid in elke projectie van de toekomst. We weten gewoon niet wat er zal gebeuren, inclusief een onvoorziene daling van de winst van een bedrijf. De cash van vandaag kent een dergelijke onzekerheid niet; het is wat het is. Omdat kasstromen in de toekomst een risico inhouden dat geld vandaag niet inhoudt, moeten wij de toekomstige kasstromen disconteren om ons te compenseren voor het risico dat wij nemen door te wachten tot wij het ontvangen.

De combinatie van deze twee factoren — de tijdswaarde van geld en het onzekerheidsrisico — vormt de theoretische basis voor de disconteringsvoet. Een hogere disconteringsvoet impliceert een grotere onzekerheid, hoe lager de contante waarde van onze toekomstige kasstroom.

Het berekenen van de disconteringsvoet die u in uw discounted cash flow-berekening moet gebruiken, is geen gemakkelijke keuze. Het is evenzeer kunst als wetenschap. De gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet is een van de betere concrete methoden en een goede plaats om te beginnen, maar zelfs die geeft u niet de perfecte disconteringsvoet voor elke situatie.

Wanneer we beseffen dat onze disconteringsvoet een beredeneerde gok is en geen wetenschappelijke zekerheid, kunnen we nog steeds doorgaan met de berekening en een schatting van de waarde van dit bedrijf verkrijgen. Als uit onze analyse blijkt dat het bedrijf meer waard is dan het aandeel momenteel verhandelt, betekent dit dat het aandeel ondergewaardeerd kan zijn en het kopen waard is. Als onze schatting laat zien dat het aandeel minder waard is dan de aandelen op dit moment verhandelen, dan kan het overgewaardeerd zijn en een slechte waarde-investering.

De discount window van de Federal Reserve
De andere belangrijke definitie van de discount rate is de rente die financiële instellingen in rekening wordt gebracht wanneer zij geld lenen van de discount window leenfaciliteit van de Federal Reserve.

De discount window stelt banken in staat om geld te lenen voor operationele behoeften op zeer korte termijn. Deze leningen worden meestal voor 24 uur of minder verstrekt. De rentevoet wordt door elk van de Federal Reserve-banken afzonderlijk bepaald, maar wordt centraal herzien en vastgesteld door de Raad van Gouverneurs van het Federal Reserve System. Over het algemeen zal de discontovoet voor alle Federal Reserve Banks gelijk zijn, behalve op de dagen rond het tijdstip waarop de discontovoet verandert.

Het discontokanaal biedt in feite drie verschillende kredietprogramma’s, elk met een eigen discontovoet. Het primaire kredietprogramma is het belangrijkste kredietprogramma van de Fed voor in aanmerking komende banken in een “algemeen gezonde financiële conditie”. De discontovoet voor deze leningen ligt doorgaans boven de bestaande marktrente die beschikbaar is bij andere bronnen van kortlopende of overnight schulden.

Het secundaire kredietprogramma is beschikbaar voor financiële instellingen die niet in aanmerking komen voor het primaire kredietprogramma, maar die toch kortlopende leningen nodig hebben om kortlopende behoeften te financieren of om ernstige financiële problemen op te lossen. Leningen uit het secundaire kredietprogramma hebben een hogere discontovoet dan leningen in het primaire kredietprogramma.

Het derde programma is het seizoenskredietprogramma, beschikbaar voor kleinere financiële instellingen met terugkerende schommelingen in hun kasstroom. Een veel voorkomend voorbeeld zijn landbouwbanken, waarvan het saldo aan leningen en deposito’s elk jaar fluctueert met de verschillende groeiseizoenen. De discontovoet op deze leningen wordt bepaald op basis van een gemiddelde van geselecteerde markttarieven van vergelijkbare alternatieve leenfaciliteiten.

Als u hier bent omdat u meer wilt leren over aandelen, ga dan naar ons Broker Center, waar we u op weg kunnen helpen.

Dit artikel is onderdeel van The Motley Fool’s Knowledge Center, dat is gemaakt op basis van de verzamelde wijsheid van een fantastische gemeenschap van beleggers. We horen graag uw vragen, gedachten en meningen over het Knowledge Center in het algemeen of deze pagina in het bijzonder. Uw input zal ons helpen de wereld te helpen beleggen, beter! E-mail ons op [email protected]. Bedankt — en Fool on!

Trending

• {{ headline }}

Probeer een van onze Foolish nieuwsbrief diensten gratis voor 30 dagen. Wij Fools houden er misschien niet allemaal dezelfde meningen op na, maar we geloven allemaal dat het in overweging nemen van een diverse waaier van inzichten ons betere beleggers maakt. The Motley Fool heeft een openbaarmakingsbeleid.