Dluhové financování

Co je dluhové financování?

Dluhové financování nastává, když firma získává peníze na provozní kapitál nebo kapitálové výdaje prodejem dluhových nástrojů jednotlivcům a/nebo institucionálním investorům. Na oplátku za půjčení peněz se jednotlivci nebo instituce stávají věřiteli a získávají příslib, že jistina a úroky z dluhu budou splaceny. Druhým způsobem získávání kapitálu na dluhových trzích je vydání akcií v rámci veřejné nabídky; tento způsob se nazývá financování vlastním kapitálem.

Jak funguje dluhové financování

Když společnost potřebuje peníze, existují tři způsoby, jak získat financování: prodat vlastní kapitál, vzít si dluh nebo použít nějaký hybrid obou způsobů. Vlastní kapitál představuje vlastnický podíl ve společnosti. Dává akcionáři nárok na budoucí zisky, ale nemusí být splácen. Pokud společnost zkrachuje, jsou držitelé vlastního kapitálu poslední v pořadí, kdo obdrží peníze.

Společnost může zvolit dluhové financování, které zahrnuje prodej produktů s pevným výnosem, jako jsou dluhopisy, směnky nebo dluhopisy, investorům, aby získala kapitál potřebný k růstu a rozšíření své činnosti. Když společnost vydá dluhopis, investoři, kteří dluhopis koupí, jsou věřitelé, kteří jsou buď drobní, nebo institucionální investoři, kteří společnosti poskytují dluhové financování. Částka investičního úvěru – známá také jako jistina – musí být splacena k určitému dohodnutému datu v budoucnosti. Pokud společnost zkrachuje, mají věřitelé vyšší nárok na případná likvidovaná aktiva než akcionáři.

Zvláštní úvahy

Náklady na dluh

Kapitálová struktura firmy se skládá z vlastního a cizího kapitálu. Náklady vlastního kapitálu jsou platby dividend akcionářům a náklady dluhu jsou platby úroků držitelům dluhopisů. Když společnost emituje dluh, slibuje nejen splatit jistinu, ale také kompenzovat držitele dluhopisů tím, že jim bude každoročně vyplácet úroky, tzv. kupónové platby. Úroková sazba placená z těchto dluhových nástrojů představuje pro emitenta výpůjční náklady.

Součet nákladů na financování vlastním kapitálem a dluhové financování představuje náklady na kapitál společnosti. Náklady na kapitál představují minimální výnos, který musí společnost získat ze svého kapitálu, aby uspokojila své akcionáře, věřitele a ostatní poskytovatele kapitálu. Investiční rozhodnutí společnosti týkající se nových projektů a činností by měla vždy přinést výnosy vyšší, než jsou náklady na kapitál. Pokud jsou výnosy společnosti z kapitálových výdajů nižší než náklady kapitálu, nevytváří společnost pro své investory kladný zisk. V takovém případě může být nutné, aby společnost přehodnotila a znovu vyvážila svou kapitálovou strukturu.

Vzorec pro náklady dluhového financování je:

KD = úrokové náklady x (1 – daňová sazba)

kde KD = náklady dluhu

Protože úroky z dluhu jsou ve většině případů daňově odpočitatelné, úrokové náklady se počítají na bázi po zdanění, aby byly lépe srovnatelné s náklady vlastního kapitálu, protože zisky z akcií jsou zdaněny.

Měření dluhového financování

Jedním z ukazatelů používaných k měření a porovnávání toho, jak velká část kapitálu společnosti je financována dluhovým financováním, je poměr dluhu k vlastnímu kapitálu (D/E). Pokud například celkový dluh činí 2 miliardy USD a celkový vlastní kapitál 10 miliard USD, poměr D/E je 2 miliardy USD / 10 miliard USD = 1/5, tj. 20 %. To znamená, že na každý 1 dolar dluhového financování připadá 5 dolarů vlastního kapitálu. Obecně platí, že nízký poměr D/E je vhodnější než vysoký, i když některá odvětví mají vyšší toleranci k zadlužení než jiná. Dluh i vlastní kapitál lze nalézt v rozvahovém výkazu.

Dluhové financování vs. úrokové sazby

Někteří investoři do dluhu mají zájem pouze o ochranu jistiny, zatímco jiní chtějí výnos v podobě úroků. Úroková sazba se odvíjí od tržních sazeb a bonity dlužníka. Vyšší úrokové sazby znamenají větší pravděpodobnost nesplácení, a proto s sebou nesou vyšší míru rizika. Vyšší úrokové sazby pomáhají dlužníkovi kompenzovat zvýšené riziko. Kromě placení úroků dluhové financování často vyžaduje, aby dlužník dodržoval určitá pravidla týkající se finanční výkonnosti. Tato pravidla se označují jako kovenanty.

Dluhové financování může být obtížné získat. Mnohým společnostem však poskytuje financování za nižší sazby než financování vlastním kapitálem, zejména v obdobích historicky nízkých úrokových sazeb. Další výhodou dluhového financování je, že úroky z dluhu jsou daňově odpočitatelné. Přesto může přidání příliš velkého dluhu zvýšit náklady na kapitál, což snižuje současnou hodnotu společnosti.

Dluhové financování vs. kapitálové financování

Hlavní rozdíl mezi dluhovým a kapitálovým financováním spočívá v tom, že kapitálové financování poskytuje dodatečný provozní kapitál bez povinnosti splácení. Dluhové financování musí být splaceno, ale společnost se nemusí vzdát části vlastnictví, aby získala finanční prostředky. Většina společností využívá kombinaci dluhového a kapitálového financování. Společnosti volí dluhové nebo kapitálové financování, případně obojí, v závislosti na tom, který typ financování je pro ně nejsnáze dostupný, na stavu jejich peněžních toků a na důležitosti zachování vlastnické kontroly. Poměr D/E ukazuje, kolik finančních prostředků je získáno prostřednictvím dluhu a kolik prostřednictvím vlastního kapitálu. Věřitelé mají tendenci pohlížet příznivě na relativně nízký poměr D/E, což je pro společnost výhodné, pokud bude v budoucnu potřebovat získat přístup k dalšímu dluhovému financování.

Výhody a nevýhody dluhového financování

Jednou z výhod dluhového financování je, že umožňuje podniku využít pákový efekt z malé částky peněz na mnohem větší částku, což umožňuje rychlejší růst, než by jinak bylo možné. Další výhodou je, že splátky dluhu jsou zpravidla daňově odečitatelné. Kromě toho se podnik nemusí vzdát žádné vlastnické kontroly, jako je tomu v případě kapitálového financování. Protože financování vlastním kapitálem představuje pro investora větší riziko než financování dluhem pro věřitele, je dluhové financování často méně nákladné než financování vlastním kapitálem.

Hlavní nevýhodou dluhového financování je, že věřitelům je třeba platit úroky, což znamená, že zaplacená částka bude vyšší než vypůjčená částka. Splátky na dluh musí být prováděny bez ohledu na příjmy podniku, což může být riskantní zejména pro menší nebo novější podniky, které si dosud nevytvořily bezpečné peněžní toky.

Debt Financing FAQs

What Are Examples of Debt Financing

Debt financing includes bank loans; loans from family and friends; government-backed loans, such as SBA loans; lines of credit; credit cards; mortages; and equipment loans.

What Are the Types of Debt Financing

Debt financing can be in the form of installment loans, revolving loans, and cash flow loans.

Installment loans have set repayment terms and monthly payments. The loan amount is received as a lump sum payment upfront. These loans can be secured or unsecured.

Revolving loans provide access to an ongoing line of credit that a borrower can use, repay, and repeat. Credit cards are an example of revolving loans.

Cash flow loans provide a lump-sum payment from the lender. Splátky úvěru jsou prováděny tak, jak dlužník dosahuje příjmů, které slouží k zajištění úvěru. Příkladem cash flow úvěrů jsou zálohy pro obchodníky a financování faktur.

Je dluhové financování úvěr?

Ano, půjčky jsou nejběžnější formou dluhového financování.

Je dluhové financování dobré, nebo špatné?

Dluhové financování může být dobré i špatné. Pokud může společnost využít dluh ke stimulaci růstu, je to dobrá volba. Společnost si však musí být jistá, že dokáže dostát svým závazkům ohledně plateb věřitelům. Společnost by měla při rozhodování, jaký typ financování zvolit, vycházet z nákladů na kapitál.

Sečteno a podtrženo

Většina společností bude potřebovat nějakou formu dluhového financování. Dodatečné finanční prostředky umožňují společnostem investovat do zdrojů, které potřebují ke svému růstu. Zejména malé a nové podniky potřebují přístup ke kapitálu na nákup zařízení, strojů, zásob, inventáře a nemovitostí. Hlavním problémem dluhového financování je, že dlužník si musí být jistý, že má dostatečné peněžní toky na splácení jistiny a úrokových závazků spojených s úvěrem.