Kontrakční měnová politika s příklady

Kontrakční měnová politika je taková, kdy centrální banka používá nástroje měnové politiky k boji proti inflaci. Tímto způsobem banka zpomaluje hospodářský růst. Inflace je známkou přehřáté ekonomiky. Říká se jí také restriktivní měnová politika, protože omezuje likviditu.

Banka zvýší úrokové sazby, aby zdražila půjčky. To snižuje množství peněz a úvěrů, které mohou banky půjčovat. Snižuje nabídku peněz tím, že zdražuje půjčky, kreditní karty a hypotéky.

Účel měnové politiky

Účelem restriktivní měnové politiky je odvrátit inflaci. Malá inflace je zdravá. Dvouprocentní roční růst cen je ve skutečnosti pro ekonomiku dobrý, protože stimuluje poptávku. Lidé očekávají, že ceny budou později vyšší, a proto mohou nyní více nakupovat. Proto má mnoho centrálních bank inflační cíl kolem 2 %.

Pokud je inflace mnohem vyšší, je to škodlivé. Lidé nyní nakupují příliš mnoho, aby nemuseli později platit vyšší ceny. Toto spotřebitelské nakupování může způsobit, že podniky budou vyrábět více, aby využily vyšší poptávky. Pokud nebudou moci vyrábět více, zvýší ceny ještě více. Mohou přijmout více pracovníků. Nyní mají lidé vyšší příjmy, takže více utrácejí. Pokud to zajde příliš daleko, stane se z toho začarovaný kruh. Vzniká cválající inflace, kdy inflace dosahuje dvouciferných hodnot. Ještě horší je, že to může vyústit v hyperinflaci, kdy ceny rostou o 50 % měsíčně.

Aby tomu centrální banky zabránily, zpomalují poptávku zdražováním nákupů. Zvyšují sazby bankovních úvěrů. To zdražuje půjčky a hypotéky na bydlení. Tím se inflace ochladí a ekonomika se vrátí ke zdravému tempu růstu mezi 2 a 3 %.

Centrální bankou USA je Federální rezervní systém. Ta měří inflaci pomocí jádrové míry inflace. Jádrová inflace představuje meziroční růst cen snížený o volatilní ceny potravin a ropy. Index spotřebitelských cen je veřejnosti nejznámějším ukazatelem inflace. Fed dává přednost cenovému indexu výdajů na osobní spotřebu. Používá vzorce, které vyhlazují větší volatilitu než index spotřebitelských cen.

Pokud index PCE pro jádrovou inflaci vzroste výrazně nad 2 %, pak Fed provádí kontrakční měnovou politiku.

Jak centrální banky provádějí kontrakční politiku

Centrální banky mají mnoho nástrojů měnové politiky. Prvním z nich jsou operace na volném trhu. Zde je uvedeno, jak se nástroje Federálního rezervního systému používají ve Spojených státech.

Fed je oficiální bankou federální vlády. Vláda si u Fedu ukládá americké státní dluhopisy podobně, jako si ukládáte hotovost. K provádění kontrakční politiky prodává Fed tyto státní dluhopisy svým členským bankám. Banka musí Fedu za pokladniční poukázky zaplatit, čímž sníží úvěr ve svých účetních knihách. V důsledku toho mají banky k dispozici méně peněz, které mohou půjčovat. S menším množstvím peněz k půjčování si účtují vyšší úrokovou sazbu.

Opačný postup restriktivních operací na volném trhu se nazývá kvantitativní uvolňování. Tehdy Fed nakupuje státní dluhopisy, cenné papíry kryté hypotékami nebo dluhopisy od svých členských bank. Jedná se o expanzivní politiku, protože Fed jednoduše vytváří úvěry ze vzduchu, aby mohl tyto úvěry nakupovat. Když to dělá, Fed „tiskne peníze“.

Fed může také zvýšit úrokové sazby pomocí svého druhého nástroje, sazby federálních fondů. Je to sazba, kterou si banky navzájem účtují za půjčení prostředků na splnění povinných minimálních rezerv. Fed vyžaduje, aby banky měly každou noc v zásobě určitou výši rezerv. U většiny bank je to 10 % jejich celkových vkladů. Bez tohoto požadavku by banky půjčovaly každý dolar, který by si lidé uložili. Neměly by dostatek hotovosti v rezervě na pokrytí provozních nákladů, pokud by některý z úvěrů nebyl splacen.

Fed zvyšuje sazbu federálních fondů, aby snížil nabídku peněz. Banky si účtují vyšší úrokové sazby z úvěrů, aby vyšší sazbu federálních fondů kompenzovaly. Podniky si půjčují méně, nerozvíjejí tolik svou činnost a najímají méně pracovníků. To snižuje poptávku. Protože lidé méně nakupují, firmy snižují ceny. Klesající ceny ukončují inflaci.

Třetím nástrojem Fedu je diskontní sazba. Tu účtuje bankám, které si půjčují prostředky z diskontního okna Fedu. Banky diskontní okno využívají jen zřídka, přestože sazby jsou obvykle nižší než sazba federálních fondů. Je to proto, že ostatní banky předpokládají, že banka, která si půjčuje, musí být slabá, protože je nucena používat diskontní okno. Jinými slovy, banky váhají půjčovat těm bankám, které si půjčují u diskontního okna. FED zvyšuje diskontní sazbu, když zvyšuje cílovou sazbu federálních fondů. 

Fed používá svůj čtvrtý nástroj, zvýšení povinných minimálních rezerv, jen zřídka. Pro banky je rušivé měnit postupy a předpisy, aby splnily nový požadavek. Zvýšení sazby federálních fondů je jednodušší a dosahuje stejného cíle.

Účinky a příklady

Vyšší úrokové sazby zdražují úvěry. V důsledku toho lidé méně často nakupují domy, auta a nábytek. Podniky si nemohou dovolit expandovat. Ekonomika se zpomaluje. Pokud není prováděna opatrně, může kontrakční politika uvrhnout ekonomiku do recese.

Příkladů kontrakční měnové politiky není mnoho, a to ze dvou důvodů. Za prvé, Fed chce, aby ekonomika rostla, nikoliv klesala. A co je důležitější, inflace nebyla od 70. let 20. století problémem.

V 70. letech inflace rostla a přesahovala 10 %. V roce 1974 se zvýšila ze 4,9 % v lednu na 11,1 % v prosinci. Fed do července 1974 zvýšil úrokové sazby na téměř 13 %. Navzdory inflaci byl hospodářský růst pomalý. Této situaci se říká stagflace. Fed reagoval na politický tlak a v lednu 1975 snížil sazby na 7,5 %.

Podniky při poklesu úrokových sazeb nesnížily ceny. Nevěděli, kdy je Fed opět zvýší. Poté, co se v roce 1979 stal předsedou Fedu Paul Volcker, se sazba federálních fondů zvýšila na maximum 20 % v roce 1981. Udržel ji tam, čímž konečně vrazil kůl do srdce inflace.

Bývalý předseda Fedu Ben Bernanke prohlásil, že kontrakční politika způsobila Velkou hospodářskou krizi. Fed zavedl kontrakční měnovou politiku, aby omezil hyperinflaci na konci 20. let 20. století. Během recese, resp. burzovního krachu v roce 1929, nepřešel na expanzivní měnovou politiku, jak měl. Pokračoval v kontrakční politice a zvyšoval sazby.

Učinil tak proto, že zlatý standard kryl dolary. Fed nechtěl, aby spekulanti prodávali své dolary za zlato a vyčerpali tak rezervy ve Fort Knoxu. Expanzivní měnová politika by vytvořila malou zdravou inflaci. Místo toho Fed chránil hodnotu dolaru a vytvořil masivní deflaci. To pomohlo změnit recesi v desetiletou depresi.

Jak se liší kontrakční politika od expanzivní

Expanzivní měnová politika stimuluje ekonomiku. Centrální banka svými nástroji zvyšuje nabídku peněz. Často tak činí snižováním úrokových sazeb. Může také použít expanzivní operace na volném trhu, tzv. kvantitativní uvolňování.

Výsledkem je zvýšení agregátní poptávky. Ta zvyšuje růst měřený hrubým domácím produktem. Snižuje hodnotu měny, a tím snižuje směnný kurz.

Expanzivní měnová politika brání kontrakční fázi hospodářského cyklu. Pro tvůrce politiky je však obtížné ji včas zachytit. V důsledku toho se často setkáte s použitím expanzivní politiky až po začátku recese.

.