Základní průvodce obchodováním s opcemi
Obchodování s opcemi se může zpočátku zdát ohromující, ale pokud znáte několik klíčových bodů, snadno mu porozumíte. Investorská portfolia jsou obvykle sestavena z několika tříd aktiv. Mohou to být akcie, dluhopisy, ETF a dokonce i podílové fondy. Opce jsou další třídou aktiv a při správném použití nabízejí mnoho výhod, které samotné obchodování s akciemi a ETF přinést nemůže.
Klíčové poznatky
- Opce je smlouva, která dává kupujícímu právo, ale ne povinnost, koupit (v případě kupní opce) nebo prodat (v případě prodejní opce) podkladové aktivum za určitou cenu k určitému datu nebo dříve.
- Lidé využívají opce pro získání příjmu, ke spekulaci a k zajištění rizika.
- Opce jsou známé jako deriváty, protože odvozují svou hodnotu od podkladového aktiva.
- Akciový opční kontrakt obvykle představuje 100 akcií podkladové akcie, ale opce mohou být vypsány na jakýkoli druh podkladového aktiva od dluhopisů přes měny až po komodity.
Opce
Co jsou opce?
Opce jsou kontrakty, které dávají držiteli právo, nikoliv však povinnost, buď koupit, nebo prodat určité množství nějakého podkladového aktiva za předem stanovenou cenu v okamžiku vypršení kontraktu nebo dříve. Opce lze nakupovat stejně jako většinu ostatních tříd aktiv u makléřských investičních účtů.
Opce jsou mocné, protože mohou rozšířit portfolio jednotlivce. Dosahují toho prostřednictvím dodatečného příjmu, ochrany a dokonce i pákového efektu. V závislosti na situaci obvykle existuje opční scénář vhodný pro cíl investora. Oblíbeným příkladem může být použití opcí jako účinného zajištění proti klesajícímu akciovému trhu k omezení ztrát z poklesu. Opce lze také využít k vytváření pravidelného příjmu. Kromě toho se často používají ke spekulativním účelům, například k sázení na směr vývoje akcií.
U akcií a dluhopisů neexistuje oběd zdarma. U opcí tomu není jinak. Obchodování s opcemi s sebou nese určitá rizika, kterých si musí být investor před uzavřením obchodu vědom. Proto se při obchodování s opcemi u makléře obvykle setkáte s prohlášením o vyloučení odpovědnosti podobným následujícímu:
Opce s sebou nesou rizika a nejsou vhodné pro každého. Obchodování s opcemi může mít spekulativní charakter a nese s sebou značné riziko ztráty.
Opce jako deriváty
Opce patří do větší skupiny cenných papírů známých jako deriváty. Cena derivátu závisí na ceně něčeho jiného nebo je od ní odvozena. Opce jsou deriváty finančních cenných papírů – jejich hodnota závisí na ceně nějakého jiného aktiva. Mezi příklady derivátů patří kupní a prodejní opce, futures, forwardy, swapy a cenné papíry kryté hypotékami a další.
Kupní a prodejní opce
Opce jsou typem derivátového cenného papíru. Opce je derivát, protože její cena je neoddělitelně spojena s cenou něčeho jiného. Pokud si koupíte opční kontrakt, dává vám právo, ale ne povinnost koupit nebo prodat podkladové aktivum za stanovenou cenu k určitému datu nebo dříve.
Koupní opce dává držiteli právo koupit akcie a prodejní opce dává držiteli právo prodat akcie. Představte si kupní opci jako zálohu na budoucí nákup.
Příklad kupní opce
Potenciální majitel domu vidí, že se staví nová budova. Tento člověk může chtít v budoucnu získat právo na koupi domu, ale bude chtít toto právo uplatnit až poté, co bude v okolí postavena určitá zástavba.
Potenciální kupec domu by měl prospěch z možnosti koupit nebo nekoupit. Představte si, že si může od developera koupit kupní opci na koupi domu za řekněme 400 000 USD kdykoli v následujících třech letech. Tedy mohou – znáte to jako nevratnou zálohu. Developer by samozřejmě takovou opci neposkytl zadarmo. Potenciální kupující domu musí přispět zálohou, aby si toto právo uzamkl.
V souvislosti s opcí se tento náklad nazývá prémie. Jedná se o cenu opčního kontraktu. V našem příkladu s domem může záloha činit 20 000 USD, které kupující zaplatí developerovi. Řekněme, že uplynuly dva roky a nyní je zástavba postavena a bylo schváleno územní rozhodnutí. Kupující domu uplatní opci a koupí dům za 400 000 USD, protože to je cena zakoupené smlouvy.
Tržní hodnota tohoto domu se mohla zdvojnásobit na 800 000 USD. Ale protože záloha uzamkla předem stanovenou cenu, kupující zaplatí 400 000 dolarů. Nyní, v alternativním scénáři, řekněme, že ke schválení územního plánu dojde až ve čtvrtém roce. To je jeden rok po vypršení platnosti této opce. Nyní musí kupující domu zaplatit tržní cenu, protože platnost smlouvy vypršela. V obou případech si developer ponechá původně vybraných 20 000 USD.
Základy prodejní opce
Příklad prodejní opce
Představte si nyní prodejní opci jako pojistku. Pokud vlastníte dům, pravděpodobně jste obeznámeni s nákupem pojištění majitele domu. Majitel domu si kupuje pojistku majitele domu, aby ochránil svůj dům před poškozením. Platí částku, která se nazývá pojistné, po určitou dobu, řekněme rok. Pojistka má nominální hodnotu a poskytuje pojistníkovi ochranu v případě poškození domu.
Co kdyby místo domu byly vaším majetkem akcie nebo indexová investice? Podobně, pokud chce investor pojistit své portfolio indexu S&P 500, může si koupit prodejní opce. Investor se může obávat, že se blíží medvědí trh, a nemusí být ochoten ztratit více než 10 % své dlouhé pozice v indexu S&P 500. V takovém případě se může obávat, že se blíží medvědí trh. Pokud se index S&P 500 aktuálně obchoduje za 2500 USD, může si koupit prodejní opci, která mu dává právo prodat index například za 2250 USD kdykoli v příštích dvou letech.
Pokud se za šest měsíců trh propadne o 20 % (500 bodů na indexu), vydělal 250 bodů tím, že mohl prodat index za 2250 USD, když se obchoduje za 2000 USD – celková ztráta činí pouze 10 %. Ve skutečnosti, i kdyby trh klesl na nulu, ztráta by při držení této prodejní opce činila pouze 10 %. Again, purchasing the option will carry a cost (the premium), and if the market doesn’t drop during that period, the maximum loss on the option is just the premium spent.
Put Option Basics
Buying, Selling Calls/Puts
There are four things you can do with options:
- Buy calls
- Sell calls
- Buy puts
- Sell puts
Buying stock gives you a long position. Buying a call option gives you a potential long position in the underlying stock. Short-selling a stock gives you a short position. Selling a naked or uncovered call gives you a potential short position in the underlying stock.
Buying a put option gives you a potential short position in the underlying stock. Selling a naked or unmarried put gives you a potential long position in the underlying stock. Udržet si přehled o těchto čtyřech scénářích je velmi důležité.
Lidé, kteří nakupují opce, se nazývají držitelé opcí a ti, kteří opce prodávají, se nazývají vypisovatelé opcí. Zde je důležitý rozdíl mezi držiteli a vypisovateli opcí:
- Držitelé call opcí a držitelé put opcí (kupující) nejsou povinni nakupovat ani prodávat. Mají možnost volby, zda svá práva uplatní. To omezuje riziko kupujících opcí pouze na vynaložené prémie.
- Vypisovatelé opcí a prodejci opcí (prodejci) jsou však povinni koupit nebo prodat, pokud opce vyprší v penězích (více o tom níže). To znamená, že prodávající může být povinen splnit slib nákupu nebo prodeje. To také znamená, že prodejci opcí jsou vystaveni většímu a v některých případech neomezenému riziku. To znamená, že vypisovatelé mohou ztratit mnohem více, než je cena opční prémie.
Proč používat opce
Spekulace
Spekulace je sázka na budoucí směr ceny. Spekulant se může domnívat, že cena akcie poroste, třeba na základě fundamentální analýzy nebo technické analýzy. Spekulant může nakoupit akcie nebo koupit kupní opci na akcie. Spekulace s kupní opcí – namísto přímého nákupu akcie – je pro některé obchodníky atraktivní, protože opce poskytují pákový efekt. Mimopeněžní kupní opce může stát jen několik dolarů nebo dokonce centů ve srovnání s plnou cenou akcie v hodnotě 100 USD.
Zajištění
Opce byly skutečně vynalezeny pro účely zajištění. Zajištění pomocí opcí má za cíl snížit riziko při rozumných nákladech. Zde si můžeme použití opcí představit jako pojistnou smlouvu. Stejně jako si pojistíte dům nebo auto, lze opce použít k pojištění investic proti poklesu.
Představte si, že chcete nakoupit technologické akcie. Zároveň však chcete omezit ztráty. Pomocí prodejních opcí byste mohli omezit riziko poklesu a přitom si cenově výhodně užít veškerý růst. Pro prodejce krátkých pozic mohou být kupní opce použity k omezení ztrát, pokud se cena podkladového aktiva pohne proti jejich obchodu – zejména během short squeeze.
Jak fungují opce
Z hlediska oceňování opčních kontraktů jde v podstatě o určení pravděpodobnosti budoucích cenových událostí. Čím pravděpodobnější je, že něco nastane, tím dražší bude opce, která na této události vydělá. Například hodnota kupní opce roste s tím, jak roste hodnota akcie (podkladového aktiva). To je klíč k pochopení relativní hodnoty opcí.
Čím méně času zbývá do vypršení platnosti, tím menší hodnotu bude opce mít. Je to proto, že s blížící se expirací se snižuje pravděpodobnost cenového pohybu podkladové akcie. Proto je opce ztrátovým aktivem. Pokud si koupíte jednoměsíční opci, která je mimo peníze, a akcie se nepohne, opce s každým dalším dnem ztrácí na hodnotě. Protože čas je součástí ceny opce, bude jednoměsíční opce méně hodnotná než tříměsíční opce. Je tomu tak proto, že s delším časem, který máte k dispozici, se zvyšuje pravděpodobnost pohybu ceny ve váš prospěch a naopak.
V souladu s tím bude stejný strike opce, která vyprší za rok, stát více než stejný strike za jeden měsíc. Tato ztrátová vlastnost opcí je důsledkem rozpadu času. Stejná opce bude mít zítra nižší hodnotu než dnes, pokud se cena akcie nepohne.
Volatilita také zvyšuje cenu opce. Je to proto, že nejistota zvyšuje pravděpodobnost výsledku. Pokud se volatilita podkladového aktiva zvyšuje, větší cenové výkyvy zvyšují možnosti výrazných pohybů nahoru i dolů. Větší cenové výkyvy zvýší pravděpodobnost výskytu události. Proto čím větší je volatilita, tím vyšší je cena opce. Options trading and volatility are intrinsically linked to each other in this way.
On most U.S. exchanges, a stock option contract is the option to buy or sell 100 shares; that’s why you must multiply the contract premium by 100 to get the total amount you’ll have to spend to buy the call.
| What happened to our option investment | |||
|---|---|---|---|
| May 1 | May 21 | Expiry Date | |
| Stock Price | $67 | $78 | $62 |
| Option Price | $3.15 | $8.25 | worthless |
| Contract Value | $315 | $825 | $0 |
| Paper Gain/Loss | $0 | $510 | -$315 |
The majority of the time, držitelé rozhodnou vybrat své zisky obchodováním (uzavřením) své pozice. To znamená, že držitelé opcí prodají své opce na trhu a vypisovatelé nakoupí své pozice zpět, aby je uzavřeli. Pouze asi 10 % opcí je uplatněno, 60 % je zobchodováno (uzavřeno) a 30 % vyprší bezcenně.
Kmitání cen opcí lze vysvětlit vnitřní hodnotou a vnější hodnotou, která je také známá jako časová hodnota. Prémie opce je kombinací její vnitřní hodnoty a časové hodnoty. Vnitřní hodnota je hodnota v penězích opčního kontraktu, což je v případě kupní opce částka nad realizační cenou, za kterou se akcie obchoduje. Časová hodnota představuje přidanou hodnotu, kterou musí investor zaplatit za opci nad vnitřní hodnotu. Jedná se o vnější hodnotu neboli časovou hodnotu. So, the price of the option in our example can be thought of as the following:
| Premium = | Intrinsic Value + | Time Value |
| $8.25 | $8.00 | $0.25 |
In real life, options almost always trade at some level above their intrinsic value, because the probability of an event occurring is never absolutely zero, even if it is highly unlikely.
Types of Options
American and European Options
American options can be exercised at any time between the date of purchase and the expiration date. European options are different from American options in that they can only be exercised at the end of their lives on their expiration date. The distinction between American and European options has nothing to do with geography, only with early exercise. Mnoho opcí na akciové indexy je evropského typu. Protože právo na předčasné uplatnění má určitou hodnotu, americká opce má obvykle vyšší prémii než jinak stejná evropská opce. Je to proto, že možnost předčasného uplatnění je žádoucí a vyžaduje prémii.
Existují také exotické opce, které jsou exotické proto, že mohou existovat odchylky ve výplatních profilech od běžných vanilkových opcí. Nebo se mohou stát zcela odlišnými produkty dohromady s vloženou „opcionalitou“. Například binární opce mají jednoduchou strukturu výplaty, která je určena, pokud nastane výplatní událost bez ohledu na stupeň. Mezi další typy exotických opcí patří knock-out, knock-in, bariérové opce, lookback opce, asijské opce a bermudské opce. Exotické opce jsou opět typicky určeny pro profesionální obchodníky s deriváty.
Expirace opcí & Likvidita
Opce lze také rozdělit podle doby trvání. Krátkodobé opce jsou takové, jejichž platnost vyprší zpravidla do jednoho roku. Dlouhodobé opce s expirací delší než jeden rok se klasifikují jako dlouhodobé cenné papíry s předstihem na akcie neboli LEAP. LEAPS jsou stejné jako běžné opce, jen mají delší dobu trvání.
Opce lze také rozlišit podle toho, na kdy připadá datum jejich expirace. Sady opcí nyní vyprší každý týden v pátek, na konci měsíce nebo dokonce denně. Opce na indexy a ETF také někdy nabízejí čtvrtletní expirace.
Čtení opčních tabulek
Stále více obchodníků zjišťuje údaje o opcích prostřednictvím online zdrojů. Ačkoli má každý zdroj vlastní formát prezentace dat, klíčové součásti obecně zahrnují následující proměnné:
- Objem (VLM) jednoduše říká, kolik kontraktů konkrétní opce bylo zobchodováno během poslední seance.
- Cena „bid“ je poslední cenová úroveň, za kterou chce účastník trhu nakoupit konkrétní opci.
- Cena „ask“ je poslední cena, kterou nabízí účastník trhu k prodeji konkrétní opce.
- Implikovanou volatilitu nabídky (IMPL BID VOL) si lze představit jako budoucí nejistotu směru a rychlosti ceny. Tato hodnota se vypočítává pomocí modelu oceňování opcí, jako je například Black-Scholesův model, a představuje úroveň očekávané budoucí volatility na základě aktuální ceny opce.
- Číslo otevřeného zájmu (OPTN OP) udává celkový počet kontraktů konkrétní opce, které byly otevřeny. Otevřený zájem klesá s tím, jak se uzavírají otevřené obchody.
- Deltu si lze představit jako pravděpodobnost. Například opce s deltou 30 má zhruba 30% šanci, že vyprší v penězích. Delta také měří citlivost opce na okamžité změny ceny podkladového aktiva. Cena opce s deltou 30 se změní o 30 centů, pokud podkladový cenný papír změní svou cenu o jeden dolar.
- Gamma (GMM) je rychlost, jakou se opce pohybuje v penězích nebo mimo ně. Gamma si lze také představit jako pohyb delta.
- Vega je řecká hodnota, která udává, o kolik by se měla změnit cena opce na základě změny implikované volatility o jeden bod.
- Theta je řecká hodnota, která udává, jakou hodnotu ztratí opce s uplynutím jednoho dne.
- „Realizační cena“ je cena, za kterou může kupující opce koupit nebo prodat podkladový cenný papír, pokud se rozhodne opci uplatnit.
Nakupováním za nákupní cenu a prodejem za prodejní cenu se živí tvůrci trhu.
Dlouhé kupní/prodejní opce
Nejjednodušší opční pozicí je dlouhá kupní (nebo prodejní) opce sama o sobě. Tato pozice přináší zisk, pokud cena podkladového aktiva roste (klesá), a vaše nevýhody jsou omezeny na ztrátu vynaložené opční prémie. Pokud současně nakoupíte call a put opci se stejným strike a expirací, vytvořili jste straddle.
Tato pozice se vyplatí, pokud cena podkladového aktiva výrazně vzroste nebo klesne; pokud však cena zůstane relativně stabilní, ztratíte prémii jak na call, tak na put opci. Do této strategie byste vstoupili, pokud očekáváte velký pohyb akcie, ale nejste si jisti, kterým směrem.
Zásadně potřebujete, aby akcie měla pohyb mimo rozsah. Podobnou strategií sázející na velký pohyb cenných papírů mimo směr, když očekáváte vysokou volatilitu (nejistotu), je nákup call a nákup put s různými striky a stejnou expirací – známý jako strangle. Strangle vyžaduje k dosažení zisku větší cenové pohyby oběma směry, ale je také levnější než straddle. Na druhou stranu, být krátký buď na straddle, nebo na strangle (prodat obě opce) by znamenalo profitovat z trhu, který se příliš nepohybuje.
Below is an explanation of straddles from my Options for Beginners course:
Straddles Academy
And here’s a description of strangles:
How to use Straddle Strategies
Spreads & Combinations
Spreads use two or more options positions of the same class. They combine having a market opinion (speculation) with limiting losses (hedging). Spreads often limit potential upside as well. Yet these strategies can still be desirable since they usually cost less when compared to a single options leg. Vertical spreads involve selling one option to buy another. Generally, the second option is the same type and same expiration, but a different strike.
A bull call spread, or bull call vertical spread, is created by buying a call and simultaneously selling another call with a higher strike price and the same expiration. Tento spread je ziskový, pokud cena podkladového aktiva vzroste, ale růst je omezen kvůli krátkému striku call opce. Výhodou však je, že prodej call s vyšším strikem snižuje náklady na nákup call s nižším strikem. Podobně medvědí put spread neboli medvědí put vertikální spread zahrnuje nákup put a prodej druhého put s nižším strikem a stejnou expirací. Pokud kupujete a prodáváte opce s různou expirací, jedná se o tzv. kalendářní nebo časový spread.
Spread
Kombinace jsou obchody sestavené jak s call, tak s put opcí. Existuje zvláštní typ kombinace známý jako „syntetický“. Smyslem syntetické kombinace je vytvořit opční pozici, která se chová jako podkladové aktivum, ale ve skutečnosti toto aktivum neovládá. Proč prostě nekoupit akcie? Možná vám nějaký právní nebo regulační důvod brání ji vlastnit. Možná ale můžete vytvořit syntetickou pozici pomocí opcí.
Motýli
Motýlek se skládá z opcí se třemi striky, které jsou od sebe stejně vzdálené, přičemž všechny opce jsou stejného typu (buď všechny kupní, nebo všechny prodejní) a mají stejnou expiraci. U dlouhého motýla se prodává prostřední strike opce a nakupují se vnější striky v poměru 1:2:1 (koupit jednu, prodat dvě, koupit jednu).
Pokud tento poměr neplatí, nejedná se o motýla. Vnější striky se běžně označují jako křídla motýla a vnitřní striky jako tělo. Hodnota motýla nemůže nikdy klesnout pod nulu. S motýlem úzce souvisí kondor – rozdíl je v tom, že střední opce nemají stejnou realizační cenu.
Rizika opcí
Protože ceny opcí lze matematicky modelovat pomocí modelu, jako je Black-Scholesův, lze modelovat a pochopit i mnohá rizika spojená s opcemi. Tato specifická vlastnost opcí je ve skutečnosti činí pravděpodobně méně rizikovými než jiné třídy aktiv, nebo alespoň umožňuje rizika spojená s opcemi pochopit a vyhodnotit. Jednotlivým rizikům byla přiřazena jména s řeckými písmeny a někdy se jim říká jednoduše „řecká“.“
Níže je uveden velmi základní způsob, jak začít přemýšlet o pojmech řeků:
Použití řeků k pochopení opcí
Sečteno a podtrženo
Opce nemusí být obtížné pochopit, jakmile pochopíte základní pojmy. Opce mohou při správném použití poskytovat příležitosti a při nesprávném použití mohou být škodlivé. (For related reading, see „Best Online Stock Brokers for Options Trading“)