Alapvető opciós kereskedési útmutató
Az opciós kereskedés elsőre túlterhelőnek tűnhet, de könnyen megérthető, ha ismer néhány kulcsfontosságú pontot. A befektetői portfóliók általában több eszközosztályból épülnek fel. Ezek lehetnek részvények, kötvények, ETF-ek és akár befektetési alapok is. Az opciók egy másik eszközosztály, és ha helyesen használják őket, számos olyan előnnyel járnak, amelyekre a részvényekkel és ETF-ekkel való kereskedés önmagában nem képes.
Főbb tudnivalók
- Az opció olyan szerződés, amely a vevőt feljogosítja, de nem kötelezi arra, hogy egy adott időpontban vagy azelőtt egy meghatározott áron megvásárolja (vételi opció esetén) vagy eladja (eladási opció esetén) a mögöttes eszközt.
- Az emberek jövedelemszerzésre, spekulációra és a kockázat fedezésére használják az opciókat.
- Az opciókat származtatott termékeknek nevezik, mivel értéküket egy mögöttes eszközből nyerik.
- A részvényopciós szerződés jellemzően a mögöttes részvény 100 részvényét jelenti, de opciókat bármilyen mögöttes eszközre lehet kötni a kötvényektől kezdve a devizákon át az árucikkekig.
opció
Mik az opciók?
Az opciók olyan szerződések, amelyek a jogosultat feljogosítják, de nem kötelezik arra, hogy a szerződés lejáratakor vagy a lejárat előtt egy előre meghatározott áron megvásároljon vagy eladjon egy bizonyos mennyiségű mögöttes eszközt. Az opciókat a legtöbb más eszközosztályhoz hasonlóan brókeri befektetési számlákkal lehet megvásárolni.
Az opciók azért erősek, mert növelhetik az egyén portfólióját. Ezt a hozzáadott jövedelem, a védelem és akár a tőkeáttétel révén teszik. A helyzettől függően általában van olyan opciós forgatókönyv, amely megfelel a befektető céljának. Egy népszerű példa az opciók hatékony fedezetként való felhasználása egy csökkenő részvénypiac ellen, hogy korlátozza a lefelé irányuló veszteségeket. Az opciókat visszatérő jövedelem generálására is lehet használni. Emellett gyakran használják őket spekulatív célokra is, például egy részvény irányára való fogadásra.
A részvények és kötvények esetében nincs ingyen ebéd. Az opciók sem különböznek ettől. Az opciós kereskedés bizonyos kockázatokkal jár, amelyekkel a befektetőnek tisztában kell lennie, mielőtt kereskedne. Ezért van az, hogy amikor egy brókernél opciókkal kereskedik, általában a következőhöz hasonló nyilatkozatot lát:
Az opciók kockázatokat rejtenek magukban, és nem mindenki számára alkalmasak. Az opciós kereskedés spekulatív jellegű lehet, és jelentős veszteségkockázattal járhat.
Az opciók mint származtatott termékek
Az opciók a származtatott termékeknek nevezett értékpapírok nagyobb csoportjába tartoznak. Egy származtatott termék ára valami más árától függ vagy abból származik. Az opciók a pénzügyi értékpapírok származékos ügyletei – értékük valamilyen más eszköz árától függ. A származtatott értékpapírok közé tartoznak többek között a vételi, eladási, határidős, forward, swap és jelzálogfedezetű értékpapírok.
Call és Put opciók
Az opciók a származtatott értékpapírok egyik típusa. Az opció azért származékos termék, mert az ára lényegében valami más árához kapcsolódik. Ha Ön opciós szerződést vásárol, az jogot, de nem kötelezettséget biztosít Önnek arra, hogy egy alapul szolgáló eszközt egy meghatározott időpontban vagy azelőtt meghatározott áron megvásároljon vagy eladjon.
A vételi opció jogot biztosít a tulajdonosnak egy részvény megvásárlására, az eladási opció pedig jogot biztosít a tulajdonosnak egy részvény eladására. Gondoljon a vételi opcióra úgy, mint egy jövőbeli vásárlás előlegére.
Példa vételi opcióra
Egy potenciális háztulajdonos lát egy új fejlesztést. Ez a személy szeretne jogot szerezni arra, hogy a jövőben lakást vásároljon, de csak akkor akar majd élni ezzel a joggal, ha bizonyos fejlesztések megépülnek a környéken.
A potenciális lakásvásárló számára előnyös lenne a választás lehetősége, hogy vásárol-e vagy sem. Képzeljük el, hogy vételi opciót vásárolhat a fejlesztőtől arra, hogy a következő három évben bármikor megvásárolhatja a házat mondjuk 400 000 dollárért. Nos, megtehetik – tudod, mint egy vissza nem térítendő foglalót. Természetesen a fejlesztő nem adna ingyen egy ilyen opciót. A potenciális lakásvásárlónak előleget kell fizetnie ahhoz, hogy ezt a jogot leköthesse.
Az opcióval kapcsolatban ezt a költséget prémiumnak nevezik. Ez az opciós szerződés ára. Otthoni példánkban a foglaló lehet 20 000 dollár, amelyet a vevő fizet a fejlesztőnek. Tegyük fel, hogy eltelt két év, és mostanra a fejlesztések megépültek, és a területrendezést jóváhagyták. A lakásvásárló él az opcióval, és megveszi a házat 400 000 dollárért, mert ez a megvásárolt szerződés.
Az otthon piaci értéke megduplázódhatott, és 800 000 dollárra emelkedhetett. De mivel az előleg rögzítette az előre meghatározott árat, a vevő 400 000 dollárt fizet. Most egy másik forgatókönyv szerint, mondjuk, hogy a területrendezési engedély csak a negyedik évben érkezik meg. Ez egy évvel az opció lejárta után van. Most a lakásvásárlónak a piaci árat kell fizetnie, mert a szerződés lejárt. Mindkét esetben a fejlesztő megtartja az eredetileg beszedett 20 000 dollárt.
Call opció alapjai
Put opció példa
Most, gondoljon az eladási opcióra úgy, mint egy biztosítási kötvényre. Ha önnek van otthona, akkor valószínűleg ismeri a lakástulajdonosi biztosítás megkötését. A lakástulajdonos azért vásárol lakástulajdonosi kötvényt, hogy megvédje otthonát a károktól. Fizet egy összeget, az úgynevezett díjat, bizonyos ideig, mondjuk egy évig. A kötvénynek van egy névértéke, és védelmet nyújt a biztosítottnak arra az esetre, ha az otthona megsérülne.
Mi lenne, ha az Ön vagyona az otthona helyett egy részvény vagy indexbefektetés lenne? Hasonlóképpen, ha egy befektető biztosítást szeretne az S&P 500 indexportfóliójára, akkor eladási opciókat vásárolhat. A befektető esetleg attól tart, hogy medvepiac közeleg, és nem akarja elveszíteni az S&P 500 indexben lévő hosszú pozíciójának több mint 10%-át. Ha az S&P 500 jelenleg 2500 dolláron kereskedik, akkor vásárolhat egy eladási opciót, amely jogot ad arra, hogy a következő két évben bármikor eladja az indexet például 2250 dolláron.
Ha hat hónap múlva a piac 20%-kal zuhan (500 pont az indexen), akkor 250 pontot szerzett azzal, hogy el tudta adni az indexet 2250 dolláron, amikor az 2000 dolláron kereskedik – ez összesen mindössze 10%-os veszteség. Sőt, még ha a piac nullára esik is, a veszteség csak 10% lenne, ha ezt az eladási opciót tartanák. Again, purchasing the option will carry a cost (the premium), and if the market doesn’t drop during that period, the maximum loss on the option is just the premium spent.
Put Option Basics
Buying, Selling Calls/Puts
There are four things you can do with options:
- Buy calls
- Sell calls
- Buy puts
- Sell puts
Buying stock gives you a long position. Buying a call option gives you a potential long position in the underlying stock. Short-selling a stock gives you a short position. Selling a naked or uncovered call gives you a potential short position in the underlying stock.
Buying a put option gives you a potential short position in the underlying stock. Selling a naked or unmarried put gives you a potential long position in the underlying stock. E négy forgatókönyv tisztán tartása kulcsfontosságú.
Azokat, akik opciókat vásárolnak, opciós birtokosoknak, azokat pedig, akik opciókat adnak el, opciós íróknak nevezzük. Itt van a birtokosok és az írók közötti fontos különbség:
- A vételi és eladási opciók birtokosai (vevők) nem kötelesek vásárolni vagy eladni. Választhatnak, hogy élnek-e a jogukkal. Ez az opciók vásárlóinak kockázatát csak az elköltött prémiumra korlátozza.
- A vételi és eladási opciók írói (eladók) azonban kötelesek vásárolni vagy eladni, ha az opció a pénzen belül jár le (erről bővebben alább). Ez azt jelenti, hogy az eladó köteles lehet teljesíteni a vételi vagy eladási ígéretét. Ez azt is jelenti, hogy az opcióeladók több, és bizonyos esetekben korlátlan kockázatnak vannak kitéve. Ez azt jelenti, hogy az írók sokkal többet veszíthetnek, mint az opciós prémium ára.
Miért használjunk opciókat
Spekuláció
A spekuláció egy fogadás az ár jövőbeli irányára. Egy spekuláns úgy gondolhatja, hogy egy részvény árfolyama emelkedni fog, esetleg fundamentális elemzés vagy technikai elemzés alapján. A spekuláns megvásárolhatja a részvényt, vagy vételi opciót vásárolhat a részvényre. A vételi opcióval való spekuláció – a részvény azonnali megvásárlása helyett – vonzó néhány kereskedő számára, mivel az opciók tőkeáttételt biztosítanak. Egy pénzen kívüli vételi opció csak néhány dollárba vagy akár centbe is kerülhet egy 100 dolláros részvény teljes árához képest.
Fedezés
Az opciókat valójában fedezeti célokra találták ki. Az opciókkal való fedezés célja a kockázat csökkentése ésszerű költségek mellett. Itt úgy gondolhatunk az opciók használatára, mint egy biztosítási kötvényre. Ahogyan a házát vagy az autóját is bebiztosítja, az opciókkal biztosíthatja befektetéseit a visszaesés ellen.
Képzelje el, hogy technológiai részvényeket szeretne vásárolni. De a veszteségeket is korlátozni szeretné. Az eladási opciók használatával költséghatékony módon korlátozhatja a lefelé irányuló kockázatot, és élvezheti az összes nyereséget. A shortolók számára a vételi opciókat a veszteségek korlátozására használhatják, ha a mögöttes árfolyam a kereskedésük ellenében mozog – különösen egy short squeeze során.
Hogyan működnek az opciók
Az opciós szerződések értékelése szempontjából lényegében a jövőbeli áresemények valószínűségének meghatározásáról van szó. Minél valószínűbb, hogy valami bekövetkezik, annál drágább egy olyan opció, amely ebből az eseményből profitál. Például egy vételi opció értéke emelkedik, ahogy a részvény (alaptermék) emelkedik. Ez a kulcs az opciók relatív értékének megértéséhez.
Mennél kevesebb idő van a lejáratig, annál kisebb értékkel bír egy opció. Ennek az az oka, hogy a mögöttes részvény árfolyamváltozásának esélye csökken, ahogy közeledünk a lejárathoz. Ez az oka annak, hogy egy opció pazarló eszköz. Ha egy hónapos opciót veszel, amely nincs a pénzen, és a részvény nem mozdul, az opció minden egyes nappal egyre kevésbé lesz értékes. Mivel az idő az opció árának összetevője, egy egy hónapos opció kevésbé lesz értékes, mint egy három hónapos opció. Ennek az az oka, hogy minél több idő áll rendelkezésre, annál nagyobb a valószínűsége annak, hogy az árfolyam az Ön javára mozdul el, és fordítva.
Az egy év múlva lejáró ugyanazon opció kötési ideje többe fog kerülni, mint az egy hónapos kötési ideje. Az opcióknak ez a pazarló tulajdonsága az időveszteség következménye. Ugyanaz az opció holnap kevesebbet fog érni, mint ma, ha a részvény árfolyama nem mozdul el.
A volatilitás szintén növeli az opció árát. Ennek oka, hogy a bizonytalanság magasabbra tolja a kimenetel esélyét. Ha a mögöttes eszköz volatilitása nő, a nagyobb áringadozások növelik a jelentős mozgások lehetőségét mind felfelé, mind lefelé. A nagyobb áringadozások növelik egy esemény bekövetkezésének esélyét. Ezért minél nagyobb a volatilitás, annál nagyobb az opció ára. Options trading and volatility are intrinsically linked to each other in this way.
On most U.S. exchanges, a stock option contract is the option to buy or sell 100 shares; that’s why you must multiply the contract premium by 100 to get the total amount you’ll have to spend to buy the call.
| What happened to our option investment | |||
|---|---|---|---|
| May 1 | May 21 | Expiry Date | |
| Stock Price | $67 | $78 | $62 |
| Option Price | $3.15 | $8.25 | worthless |
| Contract Value | $315 | $825 | $0 |
| Paper Gain/Loss | $0 | $510 | -$315 |
The majority of the time, a tulajdonosok úgy döntenek, hogy a nyereségüket a pozíciójuk kivezetésével (lezárásával) veszik fel. Ez azt jelenti, hogy az opciótulajdonosok eladják opcióikat a piacon, az írók pedig visszavásárolják pozícióikat a záráshoz. Az opcióknak csak körülbelül 10%-át gyakorolják, 60%-át kereskedik ki (zárják le), 30%-a pedig értéktelenül jár le.
Az opciós árak ingadozását a belső értékkel és a külső értékkel, más néven időértékkel lehet magyarázni. Egy opció prémiuma a belső érték és az időérték kombinációja. A belső érték az opciós szerződés pénzben lévő összege, ami egy vételi opció esetében az az összeg, amely a kötési ár felett van, amellyel a részvény kereskedik. Az időérték azt a hozzáadott értéket jelenti, amelyet a befektetőnek a belső értéken felül kell fizetnie az opcióért. Ez az extrinsic érték vagy időérték. So, the price of the option in our example can be thought of as the following:
| Premium = | Intrinsic Value + | Time Value |
| $8.25 | $8.00 | $0.25 |
In real life, options almost always trade at some level above their intrinsic value, because the probability of an event occurring is never absolutely zero, even if it is highly unlikely.
Types of Options
American and European Options
American options can be exercised at any time between the date of purchase and the expiration date. European options are different from American options in that they can only be exercised at the end of their lives on their expiration date. The distinction between American and European options has nothing to do with geography, only with early exercise. Számos részvényindexekre vonatkozó opció európai típusú. Mivel a korai lehívás joga bizonyos értékkel bír, az amerikai opció jellemzően magasabb prémiummal rendelkezik, mint egy egyébként azonos európai opció. Ez azért van, mert a korai lehívási lehetőség kívánatos, és ezért prémiumot követel.
Ezek az egzotikus opciók is egzotikusak, amelyek azért egzotikusak, mert a kifizetési profilok eltérhetnek a sima vanília opcióktól. Vagy teljesen más termékekké válhatnak, amelyekbe “opcionalitás” van beágyazva. Például a bináris opcióknak egyszerű kifizetési struktúrájuk van, amely akkor határozható meg, ha a kifizetési esemény bekövetkezik, függetlenül a mértéktől. Az egzotikus opciók egyéb típusai közé tartoznak a knock-out, knock-in, barrier opciók, lookback opciók, ázsiai opciók és bermudai opciók. Az egzotikus opciók ismét csak jellemzően a profi származékos kereskedők számára készültek.
Opciók lejárata & Likviditás
Az opciókat az időtartamuk alapján is kategorizálhatjuk. Rövid lejáratúak azok az opciók, amelyek általában egy éven belül lejárnak. Az egy évnél hosszabb lejáratú opciókat a hosszú lejáratú részvény-előrejelző értékpapírok vagy LEAP-ok közé sorolják. A LEAPS-ok megegyeznek a hagyományos opciókkal, csak hosszabb a futamidejük.
Az opciókat a lejáratuk időpontja alapján is meg lehet különböztetni. Az opciós készletek ma már hetente, minden pénteken, a hónap végén vagy akár naponta járnak le. Az index- és ETF-opciók néha negyedéves lejáratot is kínálnak.
Opciós táblázatok olvasása
Egyre több kereskedő talál opciós adatokat online forrásokon keresztül. Bár minden forrásnak megvan a maga formátuma az adatok bemutatására, a legfontosabb összetevők általában a következő változókat tartalmazzák:
- A volumen (VLM) egyszerűen azt mondja meg, hogy az adott opcióból hány kontraktussal kereskedtek a legutóbbi ülésszakban.
- A “bid” ár az a legutóbbi árszint, amelyen egy piaci szereplő egy adott opciót vásárolni kíván.
- A “ask” ár az a legutóbbi ár, amelyet egy piaci szereplő egy adott opció eladására kínál.
- Az implikált ajánlati volatilitás (IMPL BID VOL) az ár irányának és sebességének jövőbeli bizonytalanságaként fogható fel. Ezt az értéket egy opciós árképzési modell, például a Black-Scholes-modell számítja ki, és az opció aktuális ára alapján a várható jövőbeli volatilitás szintjét jelenti.
- A nyitott érdeklődés (OPTN OP) száma az adott opcióból megnyitott kontraktusok teljes számát jelzi. A nyitott érdeklődés a nyitott ügyletek lezárásával csökken.
- A delta valószínűségként is felfogható. Például egy 30 deltás opciónak nagyjából 30% esélye van arra, hogy a pénzben jár le. A delta az opció érzékenységét is méri az alaptermék azonnali árváltozásaival szemben. Egy 30 deltás opció ára 30 centtel változik, ha az alapul szolgáló értékpapír árfolyama egy dollárral változik.
- A gamma (GMM) az a sebesség, amellyel az opció a pénzen belül vagy kívül mozog. A gamma úgy is elképzelhető, mint a delta mozgása.
- Vega egy görög érték, amely azt az összeget jelzi, amellyel az opció ára várhatóan változni fog az implikált volatilitás egypontos változása alapján.
- Theta az a görög érték, amely azt jelzi, hogy az opció mennyi értéket veszít egy nap elteltével.
- A “kötési ár” az az ár, amelyen az opció vevője megvásárolhatja vagy eladhatja a mögöttes értékpapírt, ha úgy dönt, hogy lehívja az opciót.
A vételi árfolyamon való vásárlás és az eladási árfolyamon való eladás az, amiből az árjegyzők megélnek.
Hosszú vételi/eladási opciók
A legegyszerűbb opciós pozíció önmagában a hosszú vételi (vagy eladási) opció. Ez a pozíció profitál, ha az alaptermék ára emelkedik (csökken), és az Ön hátránya az elköltött opciós prémium elvesztésére korlátozódik. Ha egyidejűleg vásárol egy vételi és egy eladási opciót ugyanazzal a kötési értékkel és lejárattal, akkor straddle-t hoz létre.
Ez a pozíció nyereséges, ha a mögöttes árfolyam drámaian emelkedik vagy csökken; ha azonban az árfolyam viszonylag stabil marad, akkor mind a vételi, mind az eladási opció prémiumát elveszíti. Akkor lép be ebbe a stratégiába, ha nagy elmozdulásra számít a részvényben, de nem tudja biztosan, hogy milyen irányba.
Lényegében arra van szüksége, hogy a részvény egy tartományon kívülre kerüljön. Egy hasonló stratégia, amely az értékpapírok túlméretezett mozgására fogad, amikor nagy volatilitásra (bizonytalanságra) számít, az, hogy vásárol egy vételi opciót és egy eladási opciót különböző kötésekkel és azonos lejárattal – ez az úgynevezett strangle. A strangle nagyobb ármozgást igényel mindkét irányban a nyereséghez, de olcsóbb is, mint a straddle. Másrészt, ha valaki akár egy straddle-t, akár egy strangle-t shortol (mindkét opciót eladva), profitálna egy olyan piacból, amely nem mozog sokat.
Below is an explanation of straddles from my Options for Beginners course:
Straddles Academy
And here’s a description of strangles:
How to use Straddle Strategies
Spreads & Combinations
Spreads use two or more options positions of the same class. They combine having a market opinion (speculation) with limiting losses (hedging). Spreads often limit potential upside as well. Yet these strategies can still be desirable since they usually cost less when compared to a single options leg. Vertical spreads involve selling one option to buy another. Generally, the second option is the same type and same expiration, but a different strike.
A bull call spread, or bull call vertical spread, is created by buying a call and simultaneously selling another call with a higher strike price and the same expiration. A spread akkor nyereséges, ha a mögöttes eszköz árfolyama emelkedik, de a rövid vételi kötés miatt az emelkedés korlátozott. Előnye azonban, hogy a magasabb kötési árú hívás eladása csökkenti az alacsonyabb kötési árú hívás megvásárlásának költségét. Hasonlóképpen, a bear put spread vagy bear put vertikális spread egy put vételét és egy második put eladását jelenti, alacsonyabb kötési értékkel és azonos lejárattal. Ha különböző lejáratú opciókat vásárol és ad el, azt naptári spreadnek vagy időbeli spreadnek nevezzük.
Spread
A kombinációk olyan kereskedések, amelyeket vételi és eladási opcióból is felépítenek. A kombinációknak van egy speciális típusa, az úgynevezett “szintetikus”. A szintetikus ügylet lényege, hogy olyan opciós pozíciót hoz létre, amely úgy viselkedik, mint egy mögöttes eszköz, de anélkül, hogy ténylegesen irányítaná az eszközt. Miért nem vásárolja meg egyszerűen a részvényt? Talán valamilyen jogi vagy szabályozási ok miatt nem birtokolhatja. De lehet, hogy opciók segítségével létrehozhat egy szintetikus pozíciót.
Pillangók
A pillangó három, egymástól egyenlő távolságra lévő opcióból áll, ahol minden opció azonos típusú (vagy minden vételi, vagy minden eladási opció) és azonos lejárattal rendelkezik. Egy hosszú pillangó esetében a középső strike opciót eladjuk, a külső strike-okat pedig megvesszük 1:2:1 arányban (egyet veszünk, kettőt eladunk, egyet veszünk).
Ha ez az arány nem áll fenn, akkor nem pillangóról van szó. A külső strike-okat a pillangó szárnyainak szokták nevezni, a belső strike-ot pedig a testnek. Egy pillangó értéke soha nem eshet nulla alá. A pillangóhoz szorosan kapcsolódik a kondor – a különbség az, hogy a középső opciók nem ugyanazon a kötési áron vannak.
Opciók kockázatai
Mivel az opciós árak matematikailag modellezhetők egy olyan modellel, mint a Black-Scholes, az opciókkal kapcsolatos számos kockázat is modellezhető és megérthető. Az opcióknak ez a sajátossága valójában vitathatatlanul kevésbé kockázatossá teszi őket, mint más eszközosztályokat, vagy legalábbis lehetővé teszi az opciókkal kapcsolatos kockázatok megértését és értékelését. Az egyes kockázatoknak görög betűs neveket adtak, és néha egyszerűen csak “görögöknek” nevezik őket.”
Az alábbiakban egy nagyon alapvető módon kezdhetünk el gondolkodni a görögök fogalmairól:
A görögök használata az opciók megértéséhez
A lényeg
Az opciókat nem kell, hogy nehéz megérteni, ha egyszer megértettük az alapfogalmakat. Az opciók lehetőséget nyújthatnak, ha helyesen használják, és károsak lehetnek, ha helytelenül használják. (For related reading, see “Best Online Stock Brokers for Options Trading”)