Az adósságfinanszírozás

Mi az adósságfinanszírozás?

Az adósságfinanszírozás akkor valósul meg, amikor egy cég működőtőke- vagy tőkekiadásokhoz szükséges pénzt szerez azáltal, hogy adósságinstrumentumokat ad el magánszemélyeknek és/vagy intézményi befektetőknek. A pénz kölcsönadásáért cserébe a magánszemélyek vagy intézmények hitelezőkké válnak, és ígéretet kapnak arra, hogy az adósság tőkéje és kamatai visszafizetésre kerülnek. Az adósságpiacokon történő tőkebevonás másik módja a részvények nyilvános kibocsátás keretében történő kibocsátása; ezt nevezzük tőkefinanszírozásnak.

Osságfinanszírozás

Hogyan működik az adósságfinanszírozás

Ha egy vállalatnak pénzre van szüksége, háromféleképpen juthat finanszírozáshoz: saját tőkét adhat el, adósságot vehet fel, vagy a kettő valamilyen keverékét használhatja. A saját tőke tulajdonrészt jelent a vállalatban. A részvényes igényt tart a jövőbeli bevételekre, de nem kell visszafizetni. Ha a vállalat csődbe megy, a részvénytulajdonosok kapják meg utoljára a pénzt.

A vállalat választhatja az adósságfinanszírozást, ami azt jelenti, hogy fix jövedelmű termékeket, például kötvényeket, váltókat vagy kötvényeket ad el a befektetőknek, hogy a működésének növekedéséhez és bővítéséhez szükséges tőkéhez jusson. Amikor egy vállalat kötvényt bocsát ki, a kötvényt megvásárló befektetők hitelezők, akik vagy lakossági vagy intézményi befektetők, akik a vállalat számára adósságfinanszírozást biztosítanak. A beruházási hitel összegét – más néven a tőkét – a jövőben egy meghatározott időpontban vissza kell fizetni. Ha a vállalat csődbe megy, a hitelezőknek nagyobb követelésük van a felszámolt eszközökre, mint a részvényeseknek.

Különleges megfontolások

Adósságköltség

A vállalat tőkeszerkezete saját tőkéből és adósságból áll. A saját tőke költsége a részvényeseknek fizetett osztalék, az adósság költsége pedig a kötvénytulajdonosoknak fizetett kamat. Amikor egy vállalat adósságot bocsát ki, nem csak azt ígéri, hogy visszafizeti a tőkeösszeget, hanem azt is, hogy a kötvénytulajdonosok számára évente kamatfizetést, úgynevezett kuponfizetést teljesít. Az ilyen adósságinstrumentumok után fizetett kamatláb a kibocsátó hitelfelvételi költségét jelenti.

A tőkefinanszírozás és az adósságfinanszírozás költségeinek összege a vállalat tőkeköltsége. A tőkeköltség azt a minimális hozamot jelenti, amelyet egy vállalatnak a tőkéjén meg kell keresnie ahhoz, hogy kielégítse a részvényeseit, a hitelezőit és más tőkebefektetőket. A vállalat új projektekkel és műveletekkel kapcsolatos beruházási döntéseinek mindig a tőkeköltségnél nagyobb hozamot kell generálniuk. Ha a vállalat tőkeköltségeinek megtérülése a tőkeköltség alatt van, akkor a vállalat nem termel pozitív nyereséget a befektetők számára. Ebben az esetben a vállalatnak újra kell értékelnie és egyensúlyba kell hoznia tőkeszerkezetét.

Az adósságfinanszírozás költségének képlete a következő:

KD = kamatkiadás x (1 – adókulcs)

ahol KD = adósságköltség

Mivel az adósság kamatai a legtöbb esetben levonhatók az adóból, a kamatköltséget adózás utáni alapon számítják ki, hogy jobban összehasonlítható legyen a saját tőke költségével, mivel a részvényeken elért nyereség adóköteles.

Az adósságfinanszírozás mérése

Az egyik mérőszám, amelyet annak mérésére és összehasonlítására használnak, hogy egy vállalat tőkéjének mekkora részét finanszírozza adósságfinanszírozással, az adósság/saját tőke arány (D/E). Például, ha a teljes adósságállomány 2 milliárd dollár, a teljes saját tőke pedig 10 milliárd dollár, akkor a D/E arány 2 milliárd dollár / 10 milliárd dollár = 1/5, azaz 20%. Ez azt jelenti, hogy minden 1 dollárnyi adósságfinanszírozásra 5 dollárnyi saját tőke jut. Általában az alacsony D/E arány előnyösebb, mint a magas, bár bizonyos iparágak jobban tolerálják az adósságot, mint mások. Az adósság és a saját tőke egyaránt megtalálható a mérlegkimutatásban.

Adósságfinanszírozás vs. kamatok

Egyik adósságbefektetőt csak a tőke védelme érdekli, míg mások kamat formájában szeretnének megtérülni. A kamatlábat a piaci kamatlábak és a hitelfelvevő hitelképessége határozza meg. A magasabb kamatlábak nagyobb esélyt jelentenek a nemteljesítésre, és ezért magasabb kockázattal járnak. A magasabb kamatlábak segítenek kompenzálni a hitelfelvevőt a megnövekedett kockázatért. A kamatfizetés mellett az adósságfinanszírozás gyakran megköveteli, hogy a hitelfelvevő a pénzügyi teljesítményre vonatkozó bizonyos szabályokat betartson. Ezeket a szabályokat kovenánsoknak nevezik.

Az adósságfinanszírozást nehéz lehet megszerezni. Sok vállalat számára azonban alacsonyabb kamatlábakon biztosít finanszírozást, mint a tőkefinanszírozás, különösen a történelmileg alacsony kamatlábak időszakában. Az adósságfinanszírozás másik előnye, hogy az adósság kamatai levonhatók az adóból. Mégis, a túl sok adósság hozzáadása növelheti a tőkeköltséget, ami csökkenti a vállalat jelenértékét.

Adósságfinanszírozás vs. tőkefinanszírozás

A fő különbség az adósság- és a tőkefinanszírozás között az, hogy a tőkefinanszírozás extra működőtőkét biztosít visszafizetési kötelezettség nélkül. Az adósságfinanszírozást vissza kell fizetni, de a vállalatnak nem kell lemondania a tulajdonrészéről ahhoz, hogy pénzeszközöket kapjon. A legtöbb vállalat az adósság- és tőkefinanszírozás kombinációját használja. A vállalatok attól függően választják az adósság- vagy tőkefinanszírozást, vagy mindkettőt, hogy melyik finanszírozási forma a legkönnyebben hozzáférhető, milyen a pénzforgalmuk állapota, és mennyire fontos a tulajdonosi ellenőrzés fenntartása. A D/E arány megmutatja, hogy a finanszírozás mekkora része származik az adósságból és mekkora a saját tőkéből. A hitelezők általában kedvezően ítélik meg a viszonylag alacsony D/E arányt, ami előnyös a vállalat számára, ha a jövőben további adósságfinanszírozáshoz kell hozzájutnia.

Az adósságfinanszírozás előnyei és hátrányai

Az adósságfinanszírozás egyik előnye, hogy lehetővé teszi a vállalkozás számára, hogy egy kis összegből sokkal nagyobb összegű tőkeáttételt képezzen, ami gyorsabb növekedést tesz lehetővé, mint ami egyébként lehetséges lenne. Egy másik előnye, hogy az adósság kifizetése általában levonható az adóból. Ezenkívül a vállalatnak nem kell lemondania a tulajdonosi ellenőrzésről, mint a tőkefinanszírozás esetében. Mivel a tőkefinanszírozás nagyobb kockázatot jelent a befektető számára, mint az adósságfinanszírozás a hitelező számára, az adósságfinanszírozás gyakran kevésbé költséges, mint a tőkefinanszírozás.

Az adósságfinanszírozás fő hátránya, hogy kamatot kell fizetni a hitelezőknek, ami azt jelenti, hogy a fizetett összeg meghaladja a felvett összeget. Az adósság kifizetését az üzleti bevételtől függetlenül kell teljesíteni, és ez különösen kockázatos lehet a kisebb vagy újabb vállalkozások számára, amelyek még nem alakítottak ki biztos pénzforgalmat.