Befektetési banki tevékenység

Befektetési banki alaptevékenységekSzerkesztés

A befektetési banki tevékenységeket front office, middle office és back office tevékenységekre osztják. Míg a nagy szolgáltató befektetési bankok minden üzletágat kínálnak, mind az “eladási oldalt”, mind a “vételi oldalt”, addig a kisebb eladási oldali befektetési vállalkozások, például a butik befektetési bankok és a kisebb bróker-kereskedők a befektetési banki tevékenységre, illetve az értékesítésre/kereskedésre/kutatásra összpontosítanak.

A befektetési bankok mind az értékpapírokat kibocsátó vállalatoknak, mind az értékpapírokat vásárló befektetőknek nyújtanak szolgáltatásokat. A vállalatok számára a befektetési bankárok információt nyújtanak arról, hogy mikor és hogyan helyezzék el értékpapírjaikat a nyílt piacon, amely tevékenység nagyon fontos a befektetési bank hírneve szempontjából. Ezért a befektetési bankárok nagyon fontos szerepet játszanak az új értékpapír-kibocsátásokban.

Front officeSzerkesztés

A front office-t általában bevételszerző feladatként írják le. A front office-on belül két fő területet különböztetünk meg: a befektetési banki tevékenységet és a piacokat.

• A befektetési banki tevékenység magában foglalja a szervezetek fúziókkal és felvásárlásokkal kapcsolatos tanácsadást, valamint a tőkebevonási stratégiák széles körét.
• A piacok az “értékesítésre és kereskedésre” (beleértve a “strukturálást”), valamint a “kutatásra” oszlanak.

Vállalati pénzügyekSzerkesztés

A vállalati pénzügyek a befektetési bankok azon aspektusa, amely az ügyfelek tőkepiaci forrásbevonásában való segítségnyújtást, valamint az egyesülésekkel és felvásárlásokkal kapcsolatos tanácsadást foglalja magában (M&A); ez magában foglalhatja a befektetők jegyzését egy értékpapír-kibocsátásra, az ajánlattevőkkel való egyeztetést vagy az egyesülés célpontjával folytatott tárgyalásokat. Pénzügyi információkból álló “pitch book”-ot készítenek, hogy a bankot egy potenciális M&A ügyfél számára értékesítsék; ha a pitch sikeres, a bank megszervezi az ügyletet az ügyfél számára. Lásd pénzügyi elemző #Investment Banking.

A befektetési banki részleg (IBD) általában iparági lefedettségi és terméklefedettségi csoportokra oszlik. Az iparági lefedettségi csoportok egy adott iparágra összpontosítanak – például egészségügy, államháztartás (kormányok), FIG (pénzügyi intézmények csoportja), ipar, TMT (technológia, média és távközlés), P&E (energia & energia), fogyasztói/kiskereskedelmi, élelmiszer & ital, vállalatvédelem és vállalatirányítás – és kapcsolatot tartanak fenn az iparágon belüli vállalatokkal, hogy üzletet hozzanak a bank számára. A terméklefedettségi csoportok a pénzügyi termékekre összpontosítanak – például fúziók és felvásárlások, tőkeáttételes finanszírozás, államháztartási finanszírozás, eszközfinanszírozás és lízing, strukturált finanszírozás, szerkezetátalakítás, részvény- és adósságkibocsátás.

Értékesítés és kereskedésSzerkesztés

A bank és ügyfelei nevében egy nagy befektetési bank elsődleges feladata a termékek vásárlása és értékesítése. A piacszerzés során a kereskedők pénzügyi termékeket vásárolnak és adnak el azzal a céllal, hogy minden egyes ügyleten pénzt keressenek. Az értékesítés a befektetési bank értékesítési munkatársainak megnevezése, akiknek elsődleges feladata az intézményi és nagy vagyonú befektetők felkeresése, hogy kereskedési ötleteket javasoljanak (caveat emptor alapon) és megbízásokat vegyenek fel. Az értékesítési pultok ezután továbbítják ügyfeleik megbízásait a megfelelő kereskedési helyiségeknek, amelyek beárazhatják és végrehajthatják az ügyleteket, vagy strukturálhatják az adott igénynek megfelelő új termékeket. A strukturálás viszonylag új keletű tevékenység a származtatott ügyletek megjelenésével, amikor a magas technikai és számolási képességű alkalmazottak olyan összetett strukturált termékek létrehozásán dolgoznak, amelyek jellemzően sokkal nagyobb árrést és hozamot kínálnak, mint az alapul szolgáló készpénzes értékpapírok. 2010-ben a befektetési bankok nyomás alá kerültek azáltal, hogy komplex származtatott szerződéseket adtak el európai és amerikai helyi önkormányzatoknak. 2010-ben a stratégák külső és belső ügyfeleknek egyaránt tanácsot adnak a különböző piacokon alkalmazható stratégiákról. A származtatott ügyletektől kezdve a konkrét iparágakig a stratégák a vállalatokat és iparágakat kvantitatív keretbe helyezik, teljes mértékben figyelembe véve a makrogazdasági helyzetet. Ez a stratégia gyakran befolyásolja azt, hogy a cég hogyan fog működni a piacon, milyen irányba szeretne elmozdulni a saját és a flow pozíciók tekintetében, milyen javaslatokat adnak az értékesítők az ügyfeleknek, valamint azt, hogy a strukturátorok milyen módon hoznak létre új termékeket. A bankok kockázatot vállalnak a saját kereskedés révén is, amelyet olyan kereskedők egy speciális csoportja végez, akik nem érintkeznek az ügyfelekkel, valamint a “tőkekockázat” révén – a kereskedő által vállalt kockázat, miután megvásárol vagy elad egy terméket egy ügyfélnek, és nem fedezi a teljes kitettségét. A bankok arra törekednek, hogy a mérlegükben szereplő adott mennyiségű kockázat mellett maximalizálják a nyereségességet. Itt jegyezzük meg, hogy az FRTB keretrendszer hangsúlyozta a “kereskedési könyv” és a “banki könyv” közötti különbséget, azaz az aktív kereskedésre szánt eszközök – szemben a várhatóan lejáratig tartandó eszközökkel – és a piaci kockázati tőkekövetelmények ennek megfelelően különböznek.

ResearchEdit

Az értékpapír-kutatási részleg felülvizsgálja a vállalatokat, és jelentéseket ír azok kilátásairól, gyakran “buy”, “hold” vagy “sell” minősítéssel. A befektetési bankok jellemzően rendelkeznek eladási oldali elemzőkkel, akik különböző iparágakkal foglalkoznak. A szponzorált alapjaik vagy saját kereskedési irodáik szintén rendelkeznek buy-side kutatással.A kutatás kiterjed a hitelkockázatra, a fix jövedelemre, a makrogazdaságra és a kvantitatív elemzésre is, amelyeket mind belsőleg, mind külsőleg használnak az ügyfelek tanácsadására; a “Equity” mellett ezek külön “csoportok” lehetnek. A kutatási csoport(ok) jellemzően kulcsfontosságú szolgáltatást nyújtanak a tanácsadás és a stratégia szempontjából.

Míg a kutatási részleg (a különböző bankok politikájától függően) hozhat vagy nem hozhat bevételt, erőforrásait arra használják, hogy segítsék a kereskedőket a kereskedésben, az értékesítési csapatot abban, hogy ötleteket javasoljanak az ügyfeleknek, a befektetési bankárokat pedig abban, hogy fedezzék ügyfeleiket. A kutatás külső ügyfeleket is kiszolgál befektetési tanácsadással (például intézményi befektetőket és nagy vagyonnal rendelkező magánszemélyeket) abban a reményben, hogy ezek az ügyfelek a bank értékesítési és kereskedési részlegén keresztül végrehajtják a javasolt kereskedelmi ötleteket, és ezáltal bevételt generálnak a cég számára.

Mivel a MiFID II. előírja a bankok eladási oldali kutatócsoportjainak, hogy a kutatásért díjat számítsanak fel, a kutatás üzleti modellje egyre inkább bevételtermelővé válik. A kutatók külső rangsorolása egyre fontosabbá válik, és a bankok megkezdték a kutatási publikációk, az ügyfélkapcsolati idők, az ügyfelekkel való találkozók stb. monetarizálását.

A befektetési bank és az általa készített elemzés között potenciális érdekellentét áll fenn, mivel a közzétett elemzés hatással lehet egy értékpapír teljesítményére (a másodlagos piacokon vagy a tőzsdei bevezetéskor), vagy befolyásolhatja a bankár és vállalati ügyfelei közötti kapcsolatot, ami hatással lehet a bank nyereségességére.Lásd: Kínai fal#Pénzügy.

Middle officeSzerkesztés

A banknak ez a területe magában foglalja a treasury menedzsmentet, a belső ellenőrzéseket (például a kockázatkezelést) és a belső vállalati stratégiát.

A vállalati treasury felel a befektetési bank finanszírozásáért, a tőkeszerkezet kezeléséért és a likviditási kockázatok felügyeletéért; (társ)felelős a bank pénzeszközök transzferárazásának (FTP) keretrendszeréért.

A belső ellenőrzés nyomon követi és elemzi a cég tőkeáramlásait, a pénzügyi részleg a felső vezetés legfőbb tanácsadója olyan alapvető területeken, mint a cég globális kockázati kitettségének ellenőrzése, valamint a cég különböző üzletágainak jövedelmezősége és struktúrája az erre a célra létrehozott trading desk termékellenőrző csoportokon keresztül. Az Egyesült Államokban és az Egyesült Királyságban a comptroller (vagy pénzügyi ellenőr) vezető beosztású, gyakran a pénzügyi igazgatónak jelent.

KockázatkezelésSzerkesztés

A kockázatkezelés magában foglalja annak a piaci és hitelkockázatnak az elemzését, amelyet egy befektetési bank vagy ügyfelei a tranzakciók vagy ügyletek során a mérlegükbe vesznek. A középszintű “hitelkockázat” a tőkepiaci tevékenységekre összpontosít, mint például a szindikált hitelek, a kötvénykibocsátás, az átstrukturálás és a tőkeáttételes finanszírozás. Ezek nem számítanak “front office”-nak, mivel általában nem az ügyfelekkel kapcsolatosak, és inkább a banki funkciókat “ellenőrzik” a túlzott kockázatvállalástól. A “Piaci kockázat” a piacok üzletágának ellenőrzési funkciója, és a VaR-modell alkalmazásával végzi az értékesítési és kereskedési tevékenységek felülvizsgálatát. Más Middle office kockázati csoportok közé tartozik az országkockázat, a működési kockázat és a partnerkockázatok, amelyek bankonként létezhetnek vagy nem létezhetnek.

A Front office kockázati csoportok viszont bevételszerző tevékenységet folytatnak, amely magában foglalja az adósságok strukturálását, átstrukturálását, szindikált hiteleket és értékpapírosítást olyan ügyfelek számára, mint a vállalatok, kormányok és fedezeti alapok. Itt a “hitelkockázati megoldások” a tőkepiaci tranzakciók kulcsfontosságú részét képezik, beleértve az adósságstrukturálást, a kilépési finanszírozást, a hitelek módosítását, a projektfinanszírozást, a tőkeáttételes kivásárlásokat és esetenként a portfóliófedezetet. A “Piaci kockázati csoport” a befektetőknek nyújt szolgáltatásokat derivatív megoldások, portfóliókezelés, portfóliótanácsadás és kockázati tanácsadás révén.

A JPMorgan Chase, a Morgan Stanley, a Goldman Sachs és a Barclays jól ismert “kockázati csoportjai” a J.P. Morgan IB Risk a befektetési banki tevékenységgel együtt dolgozik az ügyletek végrehajtása és a befektetőknek nyújtott tanácsadás terén, bár a pénzügyi & Operation kockázati csoportjai a belső, nem bevételtermelő, működési kockázati ellenőrzéseket érintő középszintű feladatokra összpontosítanak. A hitelkockázati csereügylet például egy híres hitelkockázati fedezeti megoldás az ügyfelek számára, amelyet a J.P. Morgan munkatársa, Blythe Masters talált ki az 1990-es években. A Barclays befektetési banki részlegén belül működő Loan Risk Solutions csoport és a Goldman Sach értékpapírrészlegén belül működő Risk Management and Financing csoport ügyfélközpontú franchise-ok.

Megjegyzendő azonban, hogy az olyan kockázatkezelési csoportok, mint a hitelkockázat, a működési kockázat, a belső kockázatellenőrzés és a jogi kockázat, az ügyfél igényeitől független belső üzleti funkciókra – beleértve a vállalati mérleg kockázatelemzését és a kereskedési sapka kijelölését – korlátozódnak, még akkor is, ha ezek a csoportok felelősek lehetnek a tőkepiaci tevékenységeket közvetlenül érintő ügyletek jóváhagyásáért. Hasonlóképpen, a belső vállalati stratégiai csoport, amely a cégvezetéssel és a nyereségstratégiával foglalkozik, ellentétben az ügyfeleknek tanácsot adó vállalati stratégiai csoportokkal, nem bevételregeneráló, mégis kulcsfontosságú funkcionális szerepet tölt be a befektetési bankokon belül.

Ez a lista nem átfogó összefoglalása a befektetési bankon belüli összes middle-office funkciónak, mivel a front office és back office egyes asztalai részt vehetnek a belső funkciókban.

Back officeEdit

A back office adatellenőrzi az elvégzett ügyleteket, biztosítja, hogy azok nem tévesek, és lebonyolítja a szükséges átutalásokat. Sok bank kiszervezte a műveleteket. Ez azonban a bank kritikus része.

TechnológiaSzerkesztés

Minden nagyobb befektetési bank jelentős mennyiségű házon belüli szoftverrel rendelkezik, amelyet a technológiai csapat hoz létre, akik a technikai támogatásért is felelősek. A technológia jelentősen megváltozott az elmúlt néhány évben, mivel egyre több értékesítési és kereskedési pult használ elektronikus kereskedést. Egyes kereskedéseket komplex algoritmusok kezdeményeznek fedezeti céllal.

A cégek felelősek a helyi és külföldi kormányzati szabályozásoknak és a belső szabályzatoknak való megfelelésért.

Egyéb üzletágakSzerkesztés

• A globális tranzakciós banki tevékenység az a részleg, amely pénzkezelési, letétkezelési, hitelezési és értékpapír-közvetítési szolgáltatásokat nyújt az intézményeknek. A fedezeti alapokkal folytatott prime brókertevékenység különösen jövedelmező, ugyanakkor kockázatos üzletág is volt, mint azt a Bear Stearns 2008-as bankrohamában láthattuk.
• A befektetési menedzsment a különböző értékpapírok (részvények, kötvények stb.) és egyéb eszközök (pl. ingatlanok) professzionális kezelése, meghatározott befektetési célok elérése érdekében a befektetők javára. A befektetők lehetnek intézmények (biztosítótársaságok, nyugdíjalapok, vállalatok stb.) vagy magánbefektetők (közvetlenül befektetési szerződéseken keresztül és gyakrabban befektetési alapokon, pl. befektetési alapokon keresztül). A befektetési bankok befektetési menedzsment részlege általában külön csoportokra oszlik, amelyeket gyakran privát vagyonkezelésnek és privát ügyfélszolgálatnak neveznek.
• A kereskedelmi banki tevékenységet “nagyon személyes banki tevékenységnek” is nevezhetjük; a kereskedelmi bankok nem kölcsönökért, hanem részvénytulajdonért cserébe kínálnak tőkét, és tanácsadást nyújtanak a vezetéssel és a stratégiával kapcsolatban. A merchant banking egyúttal a cégek magántőke oldalának megnevezésére is használatos. Jelenlegi példák közé tartozik a Defoe Fournier & Cie. és a JPMorgan Chase One Equity Partners. Az eredeti J.P. Morgan & Co., a Rothschildok, a Barings és a Warburgok mind kereskedelmi bankok voltak. Eredetileg a “merchant bank” a befektetési bank brit angol elnevezése volt.