Kontrakciós monetáris politika példákkal

Kontrakciós monetáris politika az, amikor a központi bank monetáris politikai eszközeit az infláció elleni küzdelemre használja. A bank így lassítja a gazdasági növekedést. Az infláció a túlfűtött gazdaság jele. Szűkítő monetáris politikának is nevezik, mert korlátozza a likviditást.

A bank emeli a kamatlábakat, hogy megdrágítsa a hitelezést. Ez csökkenti a bankok által hitelezhető pénz- és hitelmennyiséget. Csökkenti a pénzkínálatot azáltal, hogy drágítja a hiteleket, hitelkártyákat és jelzáloghiteleket.

A monetáris politika célja

A korlátozó monetáris politika célja az infláció elhárítása. Egy kis infláció egészséges. Az évi 2%-os áremelkedés valójában jót tesz a gazdaságnak, mert serkenti a keresletet. Az emberek arra számítanak, hogy az árak később magasabbak lesznek, ezért most többet vásárolhatnak. Ezért van sok központi banknak 2% körüli inflációs célja.

Ha az infláció sokkal magasabb lesz, az káros. Az emberek túl sokat vásárolnak most, hogy elkerüljék a későbbi magasabb árakat. Ez a fogyasztói vásárlás arra késztetheti a vállalkozásokat, hogy a magasabb kereslet kihasználása érdekében többet termeljenek. Ha nem tudnak többet termelni, tovább emelik az árakat. Lehet, hogy több munkaerőt vesznek fel. Most az embereknek magasabb a jövedelmük, ezért többet költenek. Ez egy ördögi körré válik, ha túl messzire megy. Galoppáló inflációt hoz létre, ahol az infláció kétszámjegyű. Még rosszabb esetben hiperinflációhoz vezethet, amikor az árak havonta 50%-kal emelkednek.

Azért, hogy ezt elkerüljék, a központi bankok a vásárlások megdrágításával lassítják a keresletet. Megemelik a banki hitelkamatokat. Ezáltal drágulnak a hitelek és a lakáshitelek. Ez lehűti az inflációt, és visszavezeti a gazdaságot az egészséges, 2-3% közötti növekedési ütemre.

Az Egyesült Államok központi bankja a Federal Reserve. Az inflációt a maginflációs rátával méri. A maginfláció az évenkénti áremelkedés mínusz az ingadozó élelmiszer- és olajárak. A fogyasztói árindex a közvélemény által leginkább ismert inflációs mutató. A Fed a személyi fogyasztási kiadások árindexét részesíti előnyben. Olyan képleteket használ, amelyek nagyobb volatilitást simítanak ki, mint a CPI.

Ha a PCE-index a maginflációra vonatkozóan jóval 2% fölé emelkedik, akkor a Fed kontraktív monetáris politikát alkalmaz.

Hogyan hajtják végre a központi bankok a kontraktív politikát

A központi bankoknak sok monetáris politikai eszközük van. Az első a nyílt piaci műveletek. Íme, hogyan használják a Federal Reserve eszközeit az Egyesült Államokban.

A Fed a szövetségi kormány hivatalos bankja. A kormány az amerikai kincstárjegyeket a Fednél helyezi letétbe, mint ahogyan Ön készpénzt helyez el. A zsugorító politika végrehajtása érdekében a Fed eladja ezeket a kincstárjegyeket a tagbankjainak. A banknak fizetnie kell a Fednek a kincstárjegyekért, csökkentve ezzel a könyveiben lévő hitelt. Ennek eredményeképpen a bankok kevesebb pénzzel rendelkeznek a hitelezéshez. Mivel kevesebb pénzt tudnak kölcsönadni, magasabb kamatot számítanak fel.

A korlátozó nyílt piaci műveletek ellentéte a mennyiségi lazítás. Ilyenkor a Fed kincstárjegyeket, jelzálogfedezetű értékpapírokat vagy kötvényeket vásárol a tagbankjaitól. Ez egy expanzív politika, mert a Fed egyszerűen a semmiből teremt hitelt, hogy megvásárolja ezeket a hiteleket. Amikor ezt teszi, a Fed “pénzt nyomtat”.”

A Fed a második eszközével, a Fed funds rate segítségével is emelheti a kamatlábakat. Ez az a kamatláb, amelyet a bankok egymásnak felszámítanak a tartalékolási kötelezettség teljesítéséhez szükséges kölcsönökért. A Fed megköveteli a bankoktól, hogy minden este meghatározott tartalékkal rendelkezzenek. A legtöbb bank esetében ez a teljes betétállomány 10%-a. E követelmény nélkül a bankok minden egyes betétet kölcsönadnának. Nem lenne elég tartalékuk a működési költségek fedezésére, ha bármelyik hitel nem teljesülne.

A Fed emeli a jegybanki kamatlábat, hogy csökkentse a pénzkínálatot. A bankok magasabb kamatot számítanak fel a hiteleikre, hogy kompenzálják a magasabb Fed Funds-kamatlábat. A vállalkozások kevesebb kölcsönt vesznek fel, nem terjeszkednek annyit, és kevesebb munkavállalót vesznek fel. Ez csökkenti a keresletet. Mivel az emberek kevesebbet vásárolnak, a cégek csökkentik az árakat. A csökkenő árak véget vetnek az inflációnak.

A Fed harmadik eszköze a diszkontráta. Ez az a kamat, amelyet a Fed diszkontkincstárából kölcsönt felvevő bankoknak számít fel. A bankok ritkán használják a diszkont ablakot, annak ellenére, hogy a kamatlábak általában alacsonyabbak, mint a Fed funds kamatláb. Ez azért van, mert a többi bank azt feltételezi, hogy a hitelfelvevő bank gyenge lehet, mivel kénytelen a diszkont ablakot használni. Más szóval a bankok haboznak hitelezni azoknak a bankoknak, amelyek a diszkont ablakból vesznek fel kölcsönt. A Fed akkor emeli a diszkontrátát, amikor a Fed funds kamatláb célértékét emeli. 

A Fed ritkán használja a negyedik eszközét, a tartalékolási kötelezettség emelését. A bankok számára zavaró, ha egy új követelmény teljesítése érdekében változtatniuk kell az eljárásokon és szabályozásokon. A jegybanki alapkamat emelése egyszerűbb, és ugyanazt a célt éri el.

Hatások és példák

A magasabb kamatlábak drágítják a hiteleket. Ennek eredményeként az emberek kisebb valószínűséggel vásárolnak házat, autót és bútorokat. A vállalkozások nem engedhetik meg maguknak a terjeszkedést. A gazdaság lelassul. Ha nem körültekintően gyakorolják, a kontrakciós politika recesszióba taszíthatja a gazdaságot.

A kontrakciós monetáris politikára két okból sem sok példa van. Először is, a Fed azt akarja, hogy a gazdaság növekedjen, ne pedig zsugorodjon. Ennél is fontosabb, hogy az infláció az 1970-es évek óta nem jelent problémát.

A 70-es években az infláció meghaladta a 10%-ot. Az 1974-es januári 4,9%-ról decemberre 11,1%-ra emelkedett. A Fed 1974 júliusára közel 13%-ra emelte a kamatlábakat. Az infláció ellenére a gazdasági növekedés lassú volt. Ezt a helyzetet stagflációnak nevezik. A Fed reagált a politikai nyomásra, és 1975 januárjában 7,5%-ra csökkentette a kamatlábat.

A vállalkozások nem csökkentették az árakat, amikor a kamatlábak csökkentek. Nem tudták, hogy a Fed mikor emeli megint. Miután 1979-ben Paul Volcker lett a Fed elnöke, a Fed kamatlába 1981-ben 20%-os csúcsra emelkedett. Ott tartotta a kamatot, és ezzel végül karót döfött az infláció szívébe.

A korábbi Fed-elnök, Ben Bernanke szerint a zsugorodó politika okozta a nagy gazdasági világválságot. A Fed az 1920-as évek végi hiperinfláció megfékezésére vezetett be kontraktív monetáris politikát. Az 1929-es recesszió vagy tőzsdekrach idején nem tért át az expanzív monetáris politikára, ahogy kellett volna. Folytatta a kontrakciós politikát, és emelte a kamatlábakat.

Azért tette ezt, mert az aranystandard fedezte a dollárokat. A Fed nem akarta, hogy a spekulánsok aranyért adják el dollárjaikat, és kimerítsék a Fort Knox-i tartalékokat. Egy expanzív monetáris politika egy kis egészséges inflációt hozott volna létre. Ehelyett a Fed megvédte a dollár értékét, és masszív deflációt hozott létre. Ez segített egy recesszióból évtizedes depresszióvá válni.

Miben különbözik a kontrakciós politika az expanzív politikától

Az expanzív monetáris politika élénkíti a gazdaságot. A központi bank eszközeivel növeli a pénzkínálatot. Ezt gyakran a kamatlábak csökkentésével teszi. Használhat expanzív nyíltpiaci műveleteket is, amelyeket mennyiségi lazításnak nevezünk.

Az eredmény az aggregált kereslet növekedése. Ez fokozza a bruttó hazai termékben mért növekedést. Csökkenti a valuta értékét, ezáltal csökkenti az árfolyamot.

Az expanzív monetáris politika megakadályozza a konjunktúraciklus kontrakciós szakaszát. A politikai döntéshozóknak azonban nehéz ezt időben észrevenniük. Ennek eredményeképpen gyakran látni, hogy az expanzív politikát csak a recesszió kezdete után alkalmazzák.