Mi a diszkontráta?

A pénzügyekben a diszkontrátának két fontos meghatározása van. Először is, a diszkontráta a jelenérték számításának része, amikor diszkontált cash flow elemzést végeznek, másodszor pedig a diszkontráta az a kamatláb, amelyet a Federal Reserve a bankoknak a Fed diszkont ablak hitelezési folyamatán keresztül nyújtott hitelekre számít fel.

Diszkontált cash flow, bizonytalanság és a pénz időértéke
A diszkontráta első meghatározása a diszkontált cash flow számítás kritikus eleme, egy olyan egyenlet, amely meghatározza, hogy egy jövőbeli cash flow sorozat mennyit ér ma egyetlen egyösszegű értékként. A befektetők számára ez a számítás hatékony eszköz lehet a kiszámítható nyereséggel és cash flow-val rendelkező vállalkozások vagy egyéb befektetések értékeléséhez.

Tegyük fel például, hogy egy vállalat több mint 100 éve működik, jelentős és állandó piaci részesedéssel rendelkezik az iparágában, és bár folyamatosan nyereséges, nincs lehetősége jelentős növekedésre. A vállalat stabil, következetes és kiszámítható. Ez a vállalat, sok blue chip részvényhez hasonlóan, kiválóan alkalmas a diszkontált cash flow elemzésre.

Ha a vállalat nyereségét előre tudjuk jelezni a jövőre nézve, akkor a diszkontált cash flow segítségével megbecsülhetjük, hogy mennyi kellene legyen a vállalat mai értékelése. Sajnos ez a folyamat nem olyan egyszerű, mintha csak összeadnánk a cash flow számokat, és kijönne egy érték. Itt jön a képbe a diszkontráta.

A holnapi cash flow nem ér annyit, mint a mai. Ezt az igazságot az inflációnak köszönhetjük. Ahogy az árak idővel emelkednek, egy dollárból a jövőben már nem lehet annyi mindent venni, mint amennyit ma. Másodszor, a jövőre vonatkozó minden előrejelzésben van bizonytalanság. Egyszerűen nem tudjuk, mi fog történni, beleértve egy vállalat nyereségének előre nem látható csökkenését is. A mai készpénzben nincs ilyen bizonytalanság; az van, ami van. Mivel a jövőbeni pénzáramlás olyan kockázatot hordoz, amelyet a mai készpénz nem, ezért a jövőbeni pénzáramlást diszkontálnunk kell, hogy kompenzáljuk azt a kockázatot, amelyet a várakozással vállalunk.

Ez a két tényező – a pénz időértéke és a bizonytalansági kockázat – együttesen alkotja a diszkontráta elméleti alapját. Minél magasabb a diszkontráta, annál nagyobb bizonytalanságot jelent, annál alacsonyabb a jövőbeli pénzáramunk jelenértéke.

A diszkontált pénzáram számítása során alkalmazandó diszkontráta kiszámítása nem könnyű döntés. Ez legalább annyira művészet, mint amennyire tudomány. A súlyozott átlagos tőkeköltség az egyik jobb konkrét módszer, és remek kiindulópont, de még ez sem adja meg a tökéletes diszkontrátát minden helyzetre.

Megértve, hogy a diszkontrátánk egy megalapozott találgatás, és nem tudományos bizonyosság, mégis továbbléphetünk a számítással, és kaphatunk egy becslést a vállalat értékéről. Ha az elemzésünk becslése szerint a vállalat többet ér, mint amennyivel a részvények jelenleg kereskednek, az azt jelenti, hogy a részvény alulértékelt lehet, és érdemes megvenni. Ha a becslésünk azt mutatja, hogy a részvény kevesebbet ér, mint amennyit jelenleg a részvényeivel kereskednek, akkor lehet, hogy túlértékelt és rossz értékű befektetés.

A Federal Reserve diszkont ablak
A diszkont kamatláb másik fontos meghatározása az a kamatláb, amelyet a pénzintézeteknek felszámítanak, amikor a Federal Reserve diszkont ablak hitelkonstrukciójából vesznek fel hitelt.

A diszkont ablak lehetővé teszi a bankok számára, hogy nagyon rövid távú működési igényekre kölcsönt vegyenek fel. Ezek a hitelek jellemzően 24 órára vagy annál rövidebb időre szólnak. A felszámított kamatlábat az egyes Federal Reserve bankok egyedileg határozzák meg, de azt központilag a Federal Reserve System Kormányzótanácsa vizsgálja felül és határozza meg. Általában a diszkontráta az összes jegybankban azonos, kivéve a diszkontráta változása körüli napokat.

A diszkont ablak valójában három különböző hitelprogramot kínál, mindegyikhez saját diszkontráta tartozik. Az elsődleges hitelprogram a Fed fő hitelprogramja az “általánosan stabil pénzügyi helyzetben” lévő, jogosult bankok számára. Ezeknek a hiteleknek a diszkontrátája jellemzően az egyéb rövid lejáratú vagy egynapos hitelforrásokból elérhető meglévő piaci kamatlábak felett van megállapítva.

A másodlagos hitelprogram azon pénzintézetek számára áll rendelkezésre, amelyek nem jogosultak az elsődleges hitelprogramra, de mégis rövid lejáratú hitelekre van szükségük rövid távú igények finanszírozására vagy súlyos pénzügyi nehézségek megoldására. A másodlagos hitelprogramból származó hitelek magasabb diszkontrátával rendelkeznek, mint az elsődleges hitelprogramban szereplő hitelek.

A harmadik program a szezonális hitelprogram, amely olyan kisebb pénzintézetek számára áll rendelkezésre, amelyek pénzforgalmában ismétlődő ingadozások vannak. Gyakori példa erre a mezőgazdasági bankok, amelyek hitel- és betétállománya minden évben ingadozik a különböző vegetációs időszakokkal. Ezeknek a hiteleknek a diszkontrátáját a hasonló alternatív hitelkonstrukciók kiválasztott piaci kamatainak átlagából határozzák meg.

Ha azért van itt, mert többet szeretne megtudni a részvényekről, látogasson el a Bróker Központunkba, ahol segítünk az elindulásban.

Ez a cikk a The Motley Fool Tudásközpontjának része, amely egy fantasztikus befektetői közösség összegyűjtött bölcsessége alapján jött létre. Szívesen meghallgatnánk kérdéseidet, gondolataidat és véleményedet a Tudásközpontról általában vagy különösen erről az oldalról. Az Ön hozzájárulása segít nekünk abban, hogy a világ jobban tudjon befektetni! Írjon nekünk e-mailt a [email protected] címre. Köszönjük — és Fool on!

Trending

• {{fejléc }}

Próbálja ki 30 napig ingyenesen bármelyik Foolish hírlevél szolgáltatásunkat. Lehet, hogy mi, Fools nem mindannyian ugyanazt a véleményt valljuk, de mindannyian hiszünk abban, hogy a sokféle meglátás figyelembevétele jobb befektetőkké tesz minket. A Motley Fool közzétételi politikával rendelkezik.