Essential Options Trading Guide
Options Trading może wydawać się przytłaczające na początku, ale to jest łatwe do zrozumienia, jeśli wiesz, kilka kluczowych punktów. Portfele inwestorów są zazwyczaj skonstruowane z kilku klas aktywów. Mogą to być akcje, obligacje, ETF, a nawet fundusze inwestycyjne. Opcje są kolejną klasą aktywów, a gdy są prawidłowo wykorzystywane, oferują wiele korzyści, których nie daje sam handel akcjami i ETF-ami.
Kluczowe wnioski
- Opcja jest kontraktem dającym nabywcy prawo, ale nie obowiązek, do zakupu (w przypadku kupna) lub sprzedaży (w przypadku sprzedaży) bazowego składnika aktywów po określonej cenie w określonym dniu lub przed określoną datą.
- Ludzie używają opcji dla dochodu, spekulacji i zabezpieczenia ryzyka.
- Opcje są znane jako instrumenty pochodne, ponieważ czerpią swoją wartość z aktywów bazowych.
- Kontrakt opcji na akcje zazwyczaj reprezentuje 100 akcji akcji bazowych, ale opcje mogą być napisane na wszelkiego rodzaju aktywów bazowych z obligacji do walut do towarów.
Opcja
Co to są opcje?
Opcje to kontrakty, które dają posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do zakupu lub sprzedaży pewnej ilości aktywów bazowych po wcześniej ustalonej cenie w momencie wygaśnięcia kontraktu lub przed jego wygaśnięciem. Opcje mogą być nabywane jak większość innych klas aktywów z rachunków inwestycyjnych maklerskich.
Opcje są potężne, ponieważ mogą one zwiększyć indywidualny portfel. Robią to poprzez dodanie dochodu, ochrony, a nawet dźwigni. W zależności od sytuacji, zazwyczaj istnieje scenariusz opcji odpowiedni dla celu inwestora. Popularnym przykładem może być wykorzystanie opcji jako skutecznego zabezpieczenia przed spadkami na rynku akcji, aby ograniczyć straty w dół. Opcje mogą być również wykorzystywane do generowania powtarzających się dochodów. Dodatkowo, są one często wykorzystywane do celów spekulacyjnych, takich jak zakłady na kierunek akcji.
W przypadku akcji i obligacji nie ma darmowego lunchu. Nie inaczej jest z opcjami. Handel opcjami wiąże się z pewnym ryzykiem, którego inwestor musi być świadomy przed dokonaniem transakcji. To dlatego, kiedy handlujesz opcjami z brokerem, zwykle widzisz zrzeczenie się odpowiedzialności podobne do poniższego:
Opcje wiążą się z ryzykiem i nie są odpowiednie dla każdego. Handel opcjami może być spekulacyjny w naturze i nieść znaczne ryzyko straty.
Opcje jako instrumenty pochodne
Opcje należą do większej grupy papierów wartościowych znanych jako instrumenty pochodne. Cena instrumentu pochodnego jest zależna od ceny czegoś innego lub od niej pochodna. Opcje są pochodnymi finansowych papierów wartościowych – ich wartość zależy od ceny jakiegoś innego składnika aktywów. Przykłady instrumentów pochodnych obejmują call, put, futures, forward, swapy i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, między innymi.
Opcje call i put
Opcje są rodzajem pochodnego papieru wartościowego. Opcja jest instrumentem pochodnym, ponieważ jej cena jest nieodłącznie związana z ceną czegoś innego. Jeśli kupisz kontrakt opcyjny, to daje ci prawo, ale nie obowiązek kupna lub sprzedaży aktywów bazowych po określonej cenie w określonym dniu lub przed określoną datą.
Opcja kupna daje posiadaczowi prawo do zakupu akcji, a opcja sprzedaży daje posiadaczowi prawo do sprzedaży akcji. Pomyśl o opcji kupna jako zaliczki na poczet przyszłego zakupu.
Opcja kupna Przykład
Potencjalny właściciel domu widzi, że powstaje nowy budynek. Ta osoba może chcieć mieć prawo do zakupu domu w przyszłości, ale będzie chciała skorzystać z tego prawa tylko wtedy, gdy pewne inwestycje w okolicy zostaną zbudowane.
Potencjalny nabywca domu skorzystałby z możliwości zakupu lub nie. Wyobraź sobie, że mogą kupić opcję call od dewelopera, aby kupić dom na powiedzmy 400.000 dolarów w dowolnym momencie w ciągu najbliższych trzech lat. Cóż, mogą – wiesz to jako bezzwrotny depozyt. Oczywiście, deweloper nie udzieliłby takiej opcji za darmo. Potencjalny nabywca domu musi wnieść przedpłatę, aby zablokować to prawo.
W odniesieniu do opcji, koszt ten jest znany jako premia. Jest to cena kontraktu opcyjnego. W naszym przykładzie domu, depozyt może wynosić $20,000, który kupujący płaci deweloperowi. Załóżmy, że minęły dwa lata, a teraz osiedle jest już wybudowane i zatwierdzono podział na strefy. Kupujący dom wykonuje opcję i kupuje dom za 400.000 dolarów, ponieważ jest to umowa nabyta.
Wartość rynkowa tego domu może podwoić się do 800.000 dolarów. Ale dlatego, że zaliczka zablokowała się we wcześniej ustalonej cenie, kupujący płaci 400 000 dolarów. Teraz, w alternatywnym scenariuszu, powiedzmy, że zatwierdzenie podziału na strefy nie przychodzi przez aż do roku cztery. To jest jeden rok po wygaśnięciu tej opcji. Teraz nabywca domu musi zapłacić cenę rynkową, ponieważ umowa wygasła. W obu przypadkach deweloper zachowuje pierwotnie zebrane 20 000 USD.
Podstawy opcji call
Przykład opcji put
Teraz pomyśl o opcji put jako o polisie ubezpieczeniowej. Jeśli posiadasz swój dom, jesteś prawdopodobnie zaznajomiony z zakupem ubezpieczenia właściciela domu. Właściciel domu kupuje polisę ubezpieczeniową, aby chronić swój dom przed uszkodzeniem. Płacą oni kwotę zwaną składką, przez pewien okres czasu, powiedzmy przez rok. Polityka ma wartość nominalną i daje posiadaczowi ubezpieczenia ochronę w przypadku, gdy dom jest uszkodzony.
A co jeśli, zamiast domu, twoim aktywem były akcje lub inwestycje indeksowe? Podobnie, jeśli inwestor chce ubezpieczyć swój portfel indeksu S&P 500, może nabyć opcje sprzedaży. Inwestor może obawiać się, że rynek niedźwiedzia jest bliski i może nie chcieć stracić więcej niż 10% swojej długiej pozycji w indeksie S&P 500. Jeżeli indeks S&P 500 jest obecnie notowany na poziomie 2500 USD, mogą oni nabyć opcję sprzedaży dającą prawo do sprzedaży indeksu po cenie 2250 USD, na przykład, w dowolnym momencie w ciągu najbliższych dwóch lat.
Jeżeli w ciągu sześciu miesięcy rynek załamie się o 20% (500 punktów na indeksie), zarobili oni 250 punktów dzięki możliwości sprzedaży indeksu po cenie 2250 USD, gdy jest on notowany po cenie 2000 USD – łączna strata wynosi zaledwie 10%. W rzeczywistości, nawet jeśli rynek spadnie do zera, strata wyniesie tylko 10%, jeśli ta opcja put jest w posiadaniu. Again, purchasing the option will carry a cost (the premium), and if the market doesn’t drop during that period, the maximum loss on the option is just the premium spent.
Put Option Basics
Buying, Selling Calls/Puts
There are four things you can do with options:
- Buy calls
- Sell calls
- Buy puts
- Sell puts
Buying stock gives you a long position. Buying a call option gives you a potential long position in the underlying stock. Short-selling a stock gives you a short position. Selling a naked or uncovered call gives you a potential short position in the underlying stock.
Buying a put option gives you a potential short position in the underlying stock. Selling a naked or unmarried put gives you a potential long position in the underlying stock. Utrzymanie tych czterech scenariuszy prosto jest kluczowe.
Ludzie, którzy kupują opcje nazywani są posiadaczami, a ci, którzy sprzedają opcje nazywani są pisarzami opcji. Oto ważne rozróżnienie pomiędzy posiadaczami i wystawcami:
- Posiadacze opcji kupna i sprzedaży (nabywcy) nie są zobowiązani do kupna lub sprzedaży. Mają wybór, aby skorzystać z przysługujących im praw. Ogranicza to ryzyko nabywców opcji tylko do wydanej premii.
- Wykonawcy opcji sprzedaży i wystawcy opcji sprzedaży (sprzedawcy) są jednak zobowiązani do kupna lub sprzedaży, jeśli opcja wygasa in-the-money (więcej na ten temat poniżej). Oznacza to, że sprzedawca może być zobowiązany do spełnienia obietnicy kupna lub sprzedaży. Oznacza to również, że sprzedawcy opcji mają ekspozycję na więcej, a w niektórych przypadkach, nieograniczone, ryzyko. Oznacza to, że pisarze mogą stracić znacznie więcej niż cena premii opcji.
Dlaczego warto używać opcji
Spekulacja
Spekulacja jest zakładem na przyszłym kierunku ceny. Spekulant może myśleć, że cena akcji pójdzie w górę, być może w oparciu o analizę fundamentalną lub analizę techniczną. Spekulant może kupić akcje lub kupić opcję kupna na akcje. Spekulowanie opcją kupna – zamiast kupowania akcji od razu – jest atrakcyjne dla niektórych inwestorów, ponieważ opcje zapewniają dźwignię finansową. Opcja call out-of-the-money może kosztować tylko kilka dolarów lub nawet centów w porównaniu do pełnej ceny akcji o wartości 100 dolarów.
Hedging
Opcje zostały tak naprawdę wynalezione dla celów hedgingowych. Hedging za pomocą opcji ma na celu zmniejszenie ryzyka przy rozsądnych kosztach. Tutaj, możemy myśleć o używaniu opcji jak o polisie ubezpieczeniowej. Tak jak ubezpieczasz swój dom lub samochód, opcje mogą być użyte do ubezpieczenia Twoich inwestycji przed spadkiem koniunktury.
Wyobraź sobie, że chcesz kupić akcje technologiczne. Ale chcesz również ograniczyć straty. Korzystając z opcji sprzedaży, można ograniczyć ryzyko w dół i cieszyć się wszystkie zyski w opłacalny sposób. Dla krótkich sprzedawców, opcje call mogą być używane do ograniczenia strat, jeśli cena bazowa porusza się przeciwko ich handlowi – szczególnie podczas short squeeze.
Jak działają opcje
W zakresie wyceny kontraktów opcyjnych, jest to zasadniczo wszystko o określeniu prawdopodobieństwa przyszłych zdarzeń cenowych. Im bardziej prawdopodobne jest, że coś się wydarzy, tym droższa będzie opcja, która zyska na tym wydarzeniu. Na przykład, wartość call idzie w górę, gdy akcja (bazowa) idzie w górę. To jest klucz do zrozumienia względnej wartości opcji.
Im mniej czasu jest do wygaśnięcia, tym mniejsza wartość opcji będzie mieć. Dzieje się tak dlatego, że szanse na ruch cenowy w akcji bazowej zmniejszają się, gdy zbliżamy się do wygaśnięcia. To dlatego opcja jest marnowanie aktywów. Jeśli kupisz jednomiesięczną opcję, która jest po cenie, a akcje nie poruszają się, opcja staje się mniej wartościowa z każdym mijającym dniem. Ponieważ czas jest składnikiem ceny opcji, opcja jednomiesięczna będzie mniej wartościowa niż opcja trzymiesięczna. Dzieje się tak dlatego, że przy większej ilości dostępnego czasu, prawdopodobieństwo ruchu cenowego na swoją korzyść wzrasta i vice versa.
Aktualnie, ten sam strajk opcji, która wygasa w roku będzie kosztować więcej niż ten sam strajk na jeden miesiąc. Ta marnująca się cecha opcji jest wynikiem zaniku czasu. Ta sama opcja będzie warta mniej jutro niż dzisiaj, jeśli cena akcji nie poruszy się.
Wolność również zwiększa cenę opcji. Dzieje się tak dlatego, że niepewność popycha szanse wyniku wyżej. Jeśli zmienność aktywów bazowych wzrasta, większe wahania cen zwiększają możliwości znacznych ruchów zarówno w górę iw dół. Większe wahania cen zwiększą szanse na wystąpienie zdarzenia. Dlatego też, im większa zmienność, tym większa cena opcji. Options trading and volatility are intrinsically linked to each other in this way.
On most U.S. exchanges, a stock option contract is the option to buy or sell 100 shares; that’s why you must multiply the contract premium by 100 to get the total amount you’ll have to spend to buy the call.
| What happened to our option investment | |||
|---|---|---|---|
| May 1 | May 21 | Expiry Date | |
| Stock Price | $67 | $78 | $62 |
| Option Price | $3.15 | $8.25 | worthless |
| Contract Value | $315 | $825 | $0 |
| Paper Gain/Loss | $0 | $510 | -$315 |
The majority of the time, posiadacze wybierają, aby wziąć swoje zyski przez handel poza (zamknięcie) ich pozycji. Oznacza to, że posiadacze opcji sprzedają swoje opcje na rynku, a pisarze kupują swoje pozycje z powrotem do zamknięcia. Tylko około 10% opcji jest wykonywanych, 60% jest przedmiotem obrotu (zamykanych), a 30% wygasa bezwartościowo.
Wahania cen opcji mogą być wyjaśnione przez wartość wewnętrzną i wartość zewnętrzną, która jest również znana jako wartość czasowa. Premia opcji jest kombinacją jej wartości wewnętrznej i wartości czasowej. Wartość wewnętrzna to kwota in-the-money kontraktu opcyjnego, która dla opcji kupna jest kwotą powyżej ceny wykonania, którą handluje się akcjami. Wartość czasowa reprezentuje wartość dodaną, którą inwestor musi zapłacić za opcję powyżej wartości wewnętrznej. Jest to wartość zewnętrzna lub wartość czasowa. So, the price of the option in our example can be thought of as the following:
| Premium = | Intrinsic Value + | Time Value |
| $8.25 | $8.00 | $0.25 |
In real life, options almost always trade at some level above their intrinsic value, because the probability of an event occurring is never absolutely zero, even if it is highly unlikely.
Types of Options
American and European Options
American options can be exercised at any time between the date of purchase and the expiration date. European options are different from American options in that they can only be exercised at the end of their lives on their expiration date. The distinction between American and European options has nothing to do with geography, only with early exercise. Wiele opcji na indeksy giełdowe jest typu europejskiego. Ponieważ prawo do wczesnego wykonania ma pewną wartość, opcja amerykańska ma zazwyczaj wyższą premię niż identyczna opcja europejska. Dzieje się tak dlatego, że cecha wczesnego wykonania jest pożądana i wymaga premii.
Istnieją również opcje egzotyczne, które są egzotyczne, ponieważ może być odmiana na profilach wypłat od zwykłych opcji waniliowych. Lub mogą stać się zupełnie inne produkty wszystkie razem z „opcjonalności” osadzone w nich. Na przykład, opcje binarne mają prostą strukturę wypłaty, która jest określona, jeśli zdarzenie wypłaty nastąpi, niezależnie od stopnia. Inne rodzaje opcji egzotycznych obejmują opcje knock-out, knock-in, opcje barierowe, opcje lookback, opcje azjatyckie i opcje bermudzkie. Ponownie, opcje egzotyczne są zazwyczaj dla profesjonalnych handlowców instrumentów pochodnych.
Opcje wygaśnięcia & Płynność
Opcje mogą być również skategoryzowane przez ich czas trwania. Opcje krótkoterminowe to takie, które wygasają zazwyczaj w ciągu roku. Opcje długoterminowe z terminem wygaśnięcia dłuższym niż rok są klasyfikowane jako długoterminowe papiery wartościowe z przewidywanym udziałem w kapitale lub LEAP. LEAPS są identyczne do zwykłych opcji, tylko mają dłuższe czasy trwania.
Opcje mogą być również wyróżnione przez to, kiedy ich data wygaśnięcia przypada. Zestawy opcji wygasają teraz co tydzień w każdy piątek, na koniec miesiąca, a nawet codziennie. Opcje indeksowe i ETF również czasami oferują kwartalne wygaśnięcia.
Czytanie tabel opcji
Coraz więcej handlowców znajduje dane opcji poprzez źródła online. Chociaż każde źródło ma swój własny format prezentowania danych, kluczowe komponenty zazwyczaj zawierają następujące zmienne:
- Wolumen (VLM) po prostu mówi, ile kontraktów danej opcji było przedmiotem obrotu podczas ostatniej sesji.
- Cena „bid” jest ostatnim poziomem cenowym, po którym uczestnik rynku chce kupić daną opcję.
- Cena „ask” jest ostatnią ceną oferowaną przez uczestnika rynku do sprzedaży danej opcji.
- Implied Bid Volatility (IMPL BID VOL) można myśleć o przyszłej niepewności kierunku i prędkości ceny. Wartość ta jest obliczana przez model wyceny opcji, taki jak model Blacka-Scholesa i reprezentuje poziom oczekiwanej przyszłej zmienności w oparciu o bieżącą cenę opcji.
- Otwarte zainteresowanie (OPTN OP) liczba wskazuje całkowitą liczbę kontraktów danej opcji, które zostały otwarte. Otwarte zainteresowanie maleje jako otwarte transakcje są zamknięte.
- Delta można myśleć jako prawdopodobieństwo. Na przykład, 30-delta opcja ma mniej więcej 30% szans na wygaśnięcie in-the-money. Delta mierzy również wrażliwość opcji na natychmiastowe zmiany cen instrumentu bazowego. Cena opcji 30-delta zmieni się o 30 centów, jeśli bazowe bezpieczeństwo zmieni swoją cenę o jeden dolar.
- Gamma (GMM) jest szybkość opcji porusza się w lub out-of-the-money. Gamma może być również postrzegana jako ruch delta.
- Vega jest grecką wartością, która wskazuje kwotę, o jaką cena opcji powinna się zmienić w oparciu o jednopunktową zmianę zmienności implikowanej.
- Theta jest grecką wartością, która wskazuje, jak bardzo opcja straci wartość z upływem jednego dnia.
- Cena wykonania” jest ceną, po której nabywca opcji może kupić lub sprzedać bazowe papiery wartościowe, jeśli zdecyduje się wykonać opcję.
Kupowanie po cenie kupna i sprzedawanie po cenie sprzedaży jest sposobem, w jaki animatorzy rynku zarabiają na życie.
Długie kupno/sprzedaż
Najprostszą pozycją opcyjną jest długie kupno (lub sprzedaż). Pozycja ta przynosi zyski, jeśli cena instrumentu bazowego wzrasta (spada), a straty ograniczają się do utraty wydanej premii opcyjnej. Jeśli jednocześnie kupujesz opcję kupna i sprzedaży o tym samym terminie wykonania i wygaśnięcia, tworzysz straddle.
Ta pozycja opłaca się, jeśli cena instrumentu bazowego gwałtownie wzrasta lub spada; jednak jeśli cena pozostaje względnie stabilna, tracisz premię zarówno na opcji kupna, jak i sprzedaży. Wchodzisz w tę strategię, jeśli oczekujesz dużego ruchu na akcjach, ale nie jesteś pewien, w którym kierunku.
Praktycznie, potrzebujesz, aby akcje poruszały się poza zakresem. Podobną strategią zakładającą się o duży ruch na papierach wartościowych, kiedy spodziewamy się dużej zmienności (niepewności), jest kupno opcji kupna i kupno opcji sprzedaży z różnymi terminami wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia – tzw. strategia strangle. Aby osiągnąć zysk, strangle wymaga większych ruchów cen w obu kierunkach, ale jest również mniej kosztowny niż straddle. Z drugiej strony, będąc krótkim albo straddle lub strangle (sprzedaż obu opcji) zyskałby na rynku, który nie porusza się zbytnio.
Below is an explanation of straddles from my Options for Beginners course:
Straddles Academy
And here’s a description of strangles:
How to use Straddle Strategies
Spreads & Combinations
Spreads use two or more options positions of the same class. They combine having a market opinion (speculation) with limiting losses (hedging). Spreads often limit potential upside as well. Yet these strategies can still be desirable since they usually cost less when compared to a single options leg. Vertical spreads involve selling one option to buy another. Generally, the second option is the same type and same expiration, but a different strike.
A bull call spread, or bull call vertical spread, is created by buying a call and simultaneously selling another call with a higher strike price and the same expiration. Spread jest opłacalny, jeśli aktywa bazowe rosną w cenie, ale wzrost jest ograniczony ze względu na krótki strike połączenia. Korzyścią jest jednak to, że sprzedaż wyższego strike call zmniejsza koszt zakupu niższego. Podobnie, niedźwiedź put spread, lub niedźwiedź put pionowy spread, obejmuje zakup put i sprzedaż drugiego put z niższym strike i tego samego wygaśnięcia. Jeśli kupujesz i sprzedajesz opcje z różnymi terminami wygaśnięcia, jest to znane jako spread kalendarzowy lub spread czasowy.
Spread
Kombinacje to transakcje skonstruowane zarówno z kupna, jak i sprzedaży. Istnieje specjalny rodzaj kombinacji znany jako „syntetyczny”. Celem syntetyki jest stworzenie pozycji opcji, która zachowuje się jak aktywo bazowe, ale bez faktycznego kontrolowania tego aktywa. Dlaczego nie kupić po prostu akcji? Być może jakiś powód prawny lub regulacyjny ogranicza Cię od posiadania ich na własność. Ale możesz być dopuszczony do tworzenia pozycji syntetycznej przy użyciu opcji.
Motyle
Motyl składa się z opcji na trzech strike’ach, równo oddalonych od siebie, gdzie wszystkie opcje są tego samego typu (albo wszystkie call’e albo wszystkie put’y) i mają ten sam termin wygaśnięcia. W długim motylu, środkowa opcja jest sprzedawana, a zewnętrzne są kupowane w stosunku 1:2:1 (kup jeden, sprzedaj dwa, kup jeden).
Jeśli ten stosunek nie jest zachowany, to nie jest to motyl. Zewnętrzne uderzenia są powszechnie określane jako skrzydła motyla, a wewnętrzne uderzenia jako ciało. Wartość motyla nigdy nie może spaść poniżej zera. Blisko spokrewniony z motylem jest kondor – różnica polega na tym, że środkowe opcje nie są po tej samej cenie wykonania.
Ryzyko związane z opcjami
Ponieważ ceny opcji mogą być modelowane matematycznie za pomocą modelu takiego jak Black-Scholes, wiele z ryzyk związanych z opcjami może być również modelowanych i rozumianych. Ta szczególna cecha opcji sprawia, że są one prawdopodobnie mniej ryzykowne niż inne klasy aktywów, a przynajmniej pozwala na zrozumienie i ocenę ryzyka związanego z opcjami. Poszczególne ryzyka zostały przypisane greckie nazwy liter, a czasami są określane po prostu jako „Grecy”.”
Poniżej przedstawiono bardzo podstawowy sposób rozpoczęcia myślenia o koncepcjach Greków:
Using the Greeks to Understand Options
The Bottom Line
Opcje nie muszą być trudne do zrozumienia, gdy tylko pojmie się podstawowe koncepcje. Opcje mogą zapewnić możliwości, gdy są używane poprawnie i mogą być szkodliwe, gdy są używane niepoprawnie. (For related reading, see „Best Online Stock Brokers for Options Trading”)