Finansowanie dłużne

Co to jest finansowanie dłużne?

Finansowanie dłużne występuje wtedy, gdy firma pozyskuje pieniądze na kapitał obrotowy lub nakłady kapitałowe poprzez sprzedaż instrumentów dłużnych osobom fizycznym i/lub inwestorom instytucjonalnym. W zamian za pożyczenie pieniędzy, osoby fizyczne lub instytucje stają się wierzycielami i otrzymują obietnicę, że kapitał i odsetki od długu zostaną spłacone. Innym sposobem pozyskania kapitału na rynkach dłużnych jest emisja akcji w ofercie publicznej; jest to tzw. finansowanie kapitałowe.

Jak działa finansowanie dłużne

Gdy firma potrzebuje pieniędzy, istnieją trzy sposoby uzyskania finansowania: sprzedaż kapitału własnego, zaciągnięcie długu lub wykorzystanie jakiejś hybrydy tych dwóch metod. Kapitał własny reprezentuje udziały własnościowe w firmie. Daje on udziałowcowi prawo do przyszłych zysków, ale nie musi być spłacany. Jeśli firma zbankrutuje, posiadacze kapitału własnego są ostatnimi w kolejce do otrzymania pieniędzy.

Firma może wybrać finansowanie dłużne, które wiąże się ze sprzedażą inwestorom produktów o stałym dochodzie, takich jak obligacje, weksle lub noty, w celu uzyskania kapitału potrzebnego do rozwoju i rozszerzenia działalności. Kiedy firma emituje obligacje, inwestorzy, którzy kupują obligacje są kredytodawcami, którzy są albo detalicznymi albo instytucjonalnymi inwestorami, którzy zapewniają firmie finansowanie dłużne. Kwota kredytu inwestycyjnego – zwana również kapitałem – musi zostać spłacona w uzgodnionym terminie w przyszłości. Jeśli firma zbankrutuje, pożyczkodawcy mają większe roszczenia do wszelkich likwidowanych aktywów niż akcjonariusze.

Rozważania specjalne

Koszt zadłużenia

Struktura kapitałowa firmy składa się z kapitału własnego i obcego. Koszt kapitału własnego to wypłata dywidendy dla akcjonariuszy, a koszt długu to spłata odsetek dla posiadaczy obligacji. Kiedy spółka emituje instrumenty dłużne, nie tylko obiecuje spłacić kwotę główną, ale również zobowiązuje się zrekompensować to posiadaczom obligacji, dokonując na ich rzecz corocznych wypłat odsetek, zwanych płatnościami kuponowymi. Stopa procentowa płacona od tych instrumentów dłużnych stanowi koszt pożyczania dla emitenta.

Suma kosztów finansowania kapitałowego i finansowania dłużnego stanowi koszt kapitału spółki. Koszt kapitału stanowi minimalny zwrot, jaki firma musi uzyskać ze swojego kapitału, aby zadowolić swoich akcjonariuszy, wierzycieli i innych dostarczycieli kapitału. Decyzje inwestycyjne firmy dotyczące nowych projektów i operacji powinny zawsze generować zyski większe niż koszt kapitału. Jeśli zyski firmy z nakładów kapitałowych są niższe od kosztu kapitału, firma nie generuje dodatnich zysków dla swoich inwestorów. W takim przypadku firma może być zmuszona do ponownej oceny i zrównoważenia swojej struktury kapitałowej.

Wzór na koszt finansowania dłużnego jest następujący:

KD = koszty odsetek x (1 – stopa podatkowa)

gdzie KD = koszt długu

Ponieważ odsetki od długu w większości przypadków stanowią koszt uzyskania przychodu, koszty odsetek są obliczane po opodatkowaniu, aby były bardziej porównywalne z kosztem kapitału własnego, ponieważ zyski z akcji są opodatkowane.

Pomiar finansowania długiem

Jedną z metryk używanych do pomiaru i porównania, jak duża część kapitału spółki jest finansowana długiem, jest wskaźnik długu do kapitału własnego (D/E). Na przykład, jeśli całkowite zadłużenie wynosi 2 miliardy dolarów, a całkowity kapitał własny 10 miliardów dolarów, wskaźnik D/E wynosi 2 miliardy dolarów / 10 miliardów dolarów = 1/5, czyli 20%. Oznacza to, że na każdy 1$ finansowania dłużnego przypada 5$ kapitału własnego. Ogólnie rzecz biorąc, niski wskaźnik D/E jest korzystniejszy niż wysoki, chociaż niektóre branże mają większą tolerancję na zadłużenie niż inne. Zarówno dług jak i kapitał własny można znaleźć w bilansie.

Finansowanie dłużne a stopy procentowe

Niektórzy inwestorzy w dług są zainteresowani jedynie ochroną kapitału, podczas gdy inni chcą zwrotu w postaci odsetek. Stopa procentowa jest określana przez stopy rynkowe i zdolność kredytową kredytobiorcy. Wyższe stopy procentowe oznaczają większe prawdopodobieństwo niewywiązania się ze zobowiązań, a zatem wiążą się z wyższym poziomem ryzyka. Wyższe stopy procentowe pomagają zrekompensować kredytobiorcy zwiększone ryzyko. Poza spłatą odsetek, finansowanie dłużne często wymaga od kredytobiorcy przestrzegania pewnych zasad dotyczących wyników finansowych. Zasady te są określane jako kowenanty.

Finansowanie dłużne może być trudne do uzyskania. Jednak dla wielu firm zapewnia ono finansowanie po niższych stawkach niż finansowanie kapitałowe, szczególnie w okresach historycznie niskich stóp procentowych. Inną zaletą finansowania dłużnego jest to, że odsetki od zadłużenia można odliczyć od podatku. Jednak zbyt duże zadłużenie może zwiększyć koszt kapitału, co zmniejsza wartość bieżącą firmy.

Finansowanie dłużne vs. finansowanie kapitałowe

Główną różnicą pomiędzy finansowaniem dłużnym i kapitałowym jest to, że finansowanie kapitałowe zapewnia dodatkowy kapitał obrotowy bez obowiązku spłaty. Finansowanie dłużne musi być spłacone, ale firma nie musi rezygnować z części własności, aby otrzymać fundusze. Większość firm korzysta z kombinacji finansowania dłużnego i kapitałowego. Firmy wybierają finansowanie dłużne lub kapitałowe, lub oba, w zależności od tego, który rodzaj finansowania jest najłatwiej dostępny, od stanu ich przepływów pieniężnych oraz od tego, jak ważne jest zachowanie kontroli właścicielskiej. Wskaźnik D/E pokazuje, jaka część finansowania jest uzyskiwana poprzez zadłużenie w stosunku do kapitału własnego. Wierzyciele mają tendencję do patrzenia przychylnie na relatywnie niski wskaźnik D/E, co przynosi korzyści firmie, jeśli potrzebuje ona dostępu do dodatkowego finansowania dłużnego w przyszłości.

Zalety i wady finansowania dłużnego

Jedną z zalet finansowania dłużnego jest to, że pozwala ono firmie na lewarowanie niewielkiej ilości pieniędzy w znacznie większą sumę, umożliwiając szybszy wzrost, niż byłoby to możliwe w innym przypadku. Inną zaletą jest to, że płatności na długu są zazwyczaj odliczane od podatku. Dodatkowo, firma nie musi rezygnować z jakiejkolwiek kontroli właścicielskiej, jak to ma miejsce w przypadku finansowania kapitałowego. Ponieważ finansowanie kapitałowe jest większym ryzykiem dla inwestora niż finansowanie dłużne dla kredytodawcy, finansowanie dłużne jest często mniej kosztowne niż finansowanie kapitałowe.

Główną wadą finansowania dłużnego jest to, że odsetki muszą być płacone kredytodawcom, co oznacza, że kwota zapłacona przekroczy kwotę pożyczoną. Płatności z tytułu zadłużenia muszą być dokonywane niezależnie od dochodów przedsiębiorstwa, co może być szczególnie ryzykowne dla mniejszych lub nowopowstałych firm, które nie zdołały jeszcze ustalić bezpiecznego przepływu środków pieniężnych.można odliczyć od podatku

Spółka zachowuje pełną kontrolę właścicielską

Finansowanie dłużne jest często mniej kosztowne niż finansowanie kapitałowe

Debt Financing FAQs

What Are Examples of Debt Financing

Debt financing includes bank loans; loans from family and friends; government-backed loans, such as SBA loans; lines of credit; credit cards; mortages; and equipment loans.

What Are the Types of Debt Financing

Debt financing can be in the form of installment loans, revolving loans, and cash flow loans.

Installment loans have set repayment terms and monthly payments. The loan amount is received as a lump sum payment upfront. These loans can be secured or unsecured.

Revolving loans provide access to an ongoing line of credit that a borrower can use, repay, and repeat. Credit cards are an example of revolving loans.

Cash flow loans provide a lump-sum payment from the lender. Płatności z tytułu pożyczki są dokonywane w miarę uzyskiwania przez pożyczkobiorcę przychodów stanowiących zabezpieczenie pożyczki. Merchant cash advances i finansowanie faktur są przykładami pożyczek gotówkowych.

Czy finansowanie dłużne jest pożyczką?

Tak, pożyczki są najczęstszą formą finansowania zadłużenia.

Czy finansowanie zadłużenia jest dobre czy złe?

Finansowanie dłużne może być zarówno dobre jak i złe. Jeśli firma może użyć długu do stymulowania wzrostu, jest to dobra opcja. Jednakże, firma musi być pewna, że może spełnić swoje zobowiązania dotyczące płatności wobec wierzycieli. Firma powinna korzystać z kosztu kapitału, aby zdecydować, jaki rodzaj finansowania powinna wybrać.

Dolna linia

Większość firm będzie potrzebowała jakiejś formy finansowania dłużnego. Dodatkowe fundusze pozwalają firmom inwestować w zasoby, których potrzebują, aby się rozwijać. Małe i nowe firmy, zwłaszcza, potrzebują dostępu do kapitału, aby kupić sprzęt, maszyny, materiały eksploatacyjne, zapasy i nieruchomości. Głównym problemem związanym z finansowaniem dłużnym jest to, że kredytobiorca musi być pewien, że ma wystarczające przepływy pieniężne, aby zapłacić kapitał i odsetki związane z pożyczką.